Saya selalu percaya bahwa tidak akan ada pemotongan suku bunga di bulan Desember. Ini bukan tebak-tebakan, tetapi karena saya memahami logika keputusan mereka—intinya adalah bagaimana memilih jalan yang paling tidak berisiko.

Pertama-tama, mari kita bahas poin inti: perhitungan biaya untuk menghindari kesalahan.

Apa yang paling ditakuti oleh Federal Reserve? Bukan pasar yang mengkritik mereka sebagai konservatif, tetapi takut terulangnya bencana inflasi tahun 70-an. Itu adalah kesalahan kebijakan yang tertulis dalam buku teks. Bagi Powell, noda sejarah semacam ini adalah risiko terbesar.

Coba pikirkan dua situasi ini:
- Penurunan suku bunga terjadi pada bulan Desember, dan hasil data bulan Januari menunjukkan inflasi kembali meningkat. Sekarang, mereka langsung dicap sebagai "kebijakan sembrono".
- Tidak ada penurunan di bulan Desember, hasilnya ekonomi menunjukkan tanda-tanda resesi di bulan Januari. Paling-paling akan dikritik "terlambat dalam bereaksi", tetapi tidak dianggap sebagai kesalahan prinsip.

Mana yang lebih murah? Orang yang cerdas bisa melihatnya. Keterlambatan dalam bertindak bisa dibenarkan, tetapi kesalahan dalam bertindak tidak bisa diperbaiki.

Lihat lagi batasan keras dari sisi data.

Para pejabat mungkin berbicara sangat dovish, tetapi kenyataannya adalah bahwa inflasi inti masih di atas 2%. Tanggung jawab Federal Reserve adalah "mencapai target inflasi", bukan "cukup baik". Selain itu, pada pertemuan bulan Desember, data lengkap mengenai pekerjaan dan inflasi untuk bulan November belum sepenuhnya tersedia. Apakah Anda pikir mereka akan menggunakan alat kebijakan terpenting dalam situasi di mana informasi tidak lengkap? Sangat tidak mungkin. Menunggu hingga Januari, ketika data sudah lengkap, dan kemudian membuat keputusan adalah pendekatan yang lebih bijaksana.

Detail terakhir yang diabaikan banyak orang: "Penghentian dovish" sebenarnya adalah langkah yang sangat cerdas.

Apa yang diinginkan pasar? Itu adalah sinyal pelonggaran kondisi keuangan. Sinyal ini tidak harus disampaikan melalui penurunan suku bunga secara langsung. Menjaga suku bunga tetap sama pada bulan Desember, tetapi secara bersamaan mengurangi secara signifikan proyeksi titik untuk tahun 2026, juga dapat mencapai tujuan tersebut. Ini memenuhi ekspektasi pasar dan juga memberi diri mereka ruang untuk bergerak.

Jadi penilaian saya sangat sederhana: dalam ketidakpastian yang begitu tinggi, Federal Reserve pasti akan memilih jalan yang "salah pun tidak terlalu memalukan". Tidak ada perubahan pada bulan Desember adalah hasil logis yang tak terhindarkan dari ini.

Bagi pasar kripto, ini berarti jangan berharap likuiditas akan mengalir deras dalam waktu dekat. Namun jika dilihat dalam jangka panjang, selama inflasi benar-benar menurun, siklus penurunan suku bunga akan datang pada waktunya. Kenapa harus terburu-buru?