Bulan lalu masih berharap suku bunga turun? Begitu Powell berbicara, mimpi itu pun sirna.

Pernyataan bahwa "tidak ada pemotongan suku bunga otomatis" langsung membuat pasar terkejut—taruhan untuk pemotongan suku bunga pada bulan Desember merosot dari tujuh puluh persen menjadi sedikit di atas dua puluh persen. Yang lebih tajam adalah pernyataan berikutnya "mengambil keputusan dalam kabut", yang terdengar seperti sikap merendah, namun sebenarnya adalah peringatan yang jelas: jangan berharap ada kepastian dalam kebijakan.

Kenyataannya memang cukup memukul wajah. Federal Reserve telah memangkas suku bunga tiga kali tahun ini, tetapi suku bunga dana federal masih terjebak di kisaran "menekan" 3.75%-4.00%. Powell mengatakan bahwa keputusan mengenai pemotongan pada bulan Desember "belum ditentukan", sementara Franklin Templeton bahkan lebih ekstrem, langsung memprediksi bahwa dasar suku bunga kali ini mungkin berada di atas 3.5%. Artinya sangat jelas: suku bunga tinggi bukanlah langkah sementara, tetapi "teman serumah baru" yang akan menemani hidupmu.

Ketika likuiditas mengetat, berbagai aset segera menunjukkan wajah aslinya. Tingkat SOFR di pasar repurchase AS bisa tiba-tiba melonjak lebih dari 4%, dengan selisih harga terhadap suku bunga dana federal mencapai 17 basis poin, yang menyebabkan likuiditas terpaksa likuidasi. Nasdaq telah menguap 8,5% dalam setengah bulan, Bitcoin bahkan lebih parah, dari 115.000 dolar AS jatuh ke 84.000 dolar AS, turun lebih dari seperempat.

Apakah Anda melihat dengan jelas? Kenaikan saham AS yang didorong oleh pembelian kembali dengan meminjam uang sekarang memiliki biaya pembiayaan yang sangat tinggi, perusahaan mana yang masih memiliki uang untuk terus bermain; sedangkan untuk cryptocurrency, sebenarnya tidak ada aliran kas yang mendukung...