Bicara jujur: pasar beruang kali ini lebih parah daripada yang Anda kira.

Setelah menahan diri selama beberapa hari, hari ini saya harus mengatakan beberapa kebenaran.

Pasar sudah sangat dingin. Sejak gelombang TRUMP, likuiditas hampir mencapai titik terendah. Setelah itu, rebound kecil? Semua hanya didorong oleh emosi, sama sekali bukan pasar bull yang sebenarnya.

Melihat koin palsu lagi, sejak hari TGE mereka sudah membawa banyak utang. Dulu masih ada penggemar setia yang mau memegang tanpa menjual, sekarang bagaimana? Para pemain cepat-cepat lari, VC terburu-buru untuk merealisasikan keuntungan, bursa mengambil komisi dengan kejam, tim proyek sudah bertahan selama bertahun-tahun menunggu momen ini. Masalahnya muncul - semua orang ingin kabur, siapa yang akan mengambil alih?

Koin MEME pernah dianggap sebagai penyelamat. Investor ritel menggunakannya untuk melawan koin VC dengan FDV tinggi, misi ini bisa dianggap selesai. Namun, tanpa batasan, replikasi secara massal, ditambah dengan apa yang disebut “peluncuran adil” sebenarnya tidak banyak berarti, dalam jangka panjang tidak dapat mempertahankan nilai. Tanpa dukungan inovasi teknologi dari koin VC yang berkembang dari 0 menjadi 1, MEME hanya tersisa pada konflik PVP, dan pada akhirnya seluruh industri akan terkeruk.

Ketika berbicara tentang bursa, dulu mereka adalah pengganda inovasi di atas rantai. Namun ketika hal-hal baru seperti Pumpfun, GMGN, dan Hyperliquid muncul, efek penciptaan kekayaan terlalu kuat, bursa tidak bisa duduk diam, mulai melakukan “internalisasi” untuk menyelamatkan diri. Apa hasilnya? Mereka yang menjual sekop mulai menggali emas sendiri, sehingga seluruh makna ekosistem penambangan berkurang.

Yang paling menderita adalah para Builder. Mengapa begitu banyak proyek yang antre untuk diluncurkan? Mengapa tidak ada yang mau mengolah produk secara perlahan? Mengapa semua kesalahan ditujukan kepada pihak proyek dan VC? Pertanyaan-pertanyaan ini terlalu rumit, tidak ada yang bisa memberikan jawaban yang baku. Namun, kenyataannya adalah banyak Builder dan VC yang melarikan diri. Yang lebih menakutkan daripada likuidasi adalah seluruh industri yang dikuras, orang pergi dan teh dingin.

Baiklah, berbicara terlalu banyak hanya akan menjadi keluhan.

Tapi inilah sebabnya saya selalu menekankan inovasi di blockchain—Crypto kita sudah bukan industri yang penuh semangat seperti tahun-tahun sebelumnya. Ia sakit, tua, bahkan sakit parah.

Hanya satu narasi on-chain yang benar-benar dimulai dari nol dan didorong oleh teknologi yang dapat menghidupkan kembali segalanya.