Apakah spekulasi gelembung investor ritel di pasar saham AS muncul kembali? Kali ini mungkin berbeda.

Analis berpendapat bahwa, berbeda dengan gelombang saham Meme yang dipimpin oleh GameStop dan AMC Entertainment pada tahun 2021, aktivitas spekulatif saat ini terutama terkonsentrasi pada saham kecil dan saham murah, dengan dampak yang sangat kecil pada indeks utama seperti S&P 500. Meskipun ada risiko ketidaksesuaian modal, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pecahnya gelembung spekulatif semacam itu biasanya tidak akan mempengaruhi pasar yang lebih luas.

Penulis: Bu Shuqing

Sumber: Wall Street Journal

Meme saham muncul kembali, semangat spekulasi ritel membakar kegembiraan pasar bulan Juli, tetapi juga memicu kekhawatiran tentang gelembung pasar saham. Namun, para analis percaya bahwa putaran spekulasi ini memiliki efek limpahan yang relatif terbatas terhadap pasar secara keseluruhan.

Analisis menunjukkan bahwa, berbeda dengan gelombang saham Meme yang didominasi oleh GameStop dan AMC Entertainment pada tahun 2021, aktivitas spekulatif saat ini terutama terfokus pada saham-saham kecil dan saham dengan harga rendah, dengan dampak yang sangat kecil terhadap indeks utama seperti S&P 500.

Meskipun ada risiko salah alokasi modal, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pecahnya gelembung spekulatif semacam ini biasanya tidak berdampak pada pasar yang lebih luas.

Saham murah menjadi primadona spekulasi, volume perdagangan mencapai level tertinggi rekor

Ciri paling mencolok dari pasar di bulan Juli adalah pengejaran gila terhadap saham-saham murah. Data menunjukkan bahwa sepuluh persen saham dengan harga terendah di awal bulan mengalami kenaikan median sebesar 16% pada 23 Juli, saat puncak baru saham Meme terjadi, jauh lebih tinggi dibandingkan kenaikan 1,4% dari saham dengan harga tertinggi. Harga awal saham menjadi indikator terbaik untuk memprediksi kinerja bulan itu.

Logika investasi yang didasarkan pada harga saham dan bukan pada fundamental perusahaan dianggap sangat konyol oleh investor institusi. Perusahaan dapat dengan mudah mengubah harga saham melalui pemecahan saham atau pemecahan terbalik, tanpa mempengaruhi proporsi kepemilikan saham atau pembagian keuntungan pemegang saham. Kecuali jika harga saham berada di bawah 1 dolar dalam jangka panjang dan menghadapi risiko delisting, maka harga saham itu sendiri tidak memiliki makna yang nyata.

Namun, banyak investor ritel baik tidak memahami prinsip dasar ini atau memilih untuk mengabaikannya. Dalam perdagangan yang ramai pada bulan Juli, strategi para investor ini memang berhasil, sementara analisis rasional dari investor profesional justru gagal. Ketika euforia spekulasi berbalik di akhir bulan, saham-saham termurah mengalami penurunan terbesar, mencapai 6%.

Kekhawatiran tentang alokasi modal muncul, pelajaran sejarah patut diwaspadai

Spekulasi berlebihan dapat menyebabkan alokasi modal yang tidak tepat, dan gelombang saham Meme pada tahun 2021 telah memberikan contoh yang jelas.

Saat itu, perusahaan seperti GameStop dan AMC menerbitkan saham baru senilai puluhan miliar dolar saat harga sahamnya tinggi, tetapi harga saham kemudian tetap jatuh tajam. Saat ini, GameStop dan AMC masing-masing turun 74% dan 99% dibandingkan puncaknya.

Ekonom Keynes pada tahun 1936 pernah memperingatkan bahwa ketika “industri menjadi gelembung di atas pusaran spekulasi”, modal akan mengalir ke perusahaan yang salah, merugikan pertumbuhan dan pekerjaan. Kekhawatiran ini juga berlaku dalam lingkungan saat ini, terutama ketika dana spekulatif mengalir besar-besaran ke perusahaan dengan fundamental yang lemah.

Namun, dampak dari kegiatan spekulatif saat ini relatif terbatas.

Tidak ada saham murah di indeks S&P 500, dan pola kinerja saham-saham besar yang lebih murah juga tidak terlihat jelas pada bulan Juli. Ketika investor ritel mendorong saham hijau, SPAC, dan gelembung saham teknologi yang merugi pada tahun 2021, dampak dari gelembung-gelembung ini terhadap pasar yang lebih luas juga sangat kecil.

Sentimen pasar cenderung rasional, risiko keseluruhan dapat dikendalikan

Survei sentimen jangka panjang oleh Asosiasi Investor AS dan Investors Intelligence menunjukkan bahwa meskipun sentimen investor saat ini lebih positif dibandingkan awal tahun, namun belum mencapai tingkat optimisme yang berlebihan. Para trader berjangka cenderung memilih opsi call, tetapi tingkatnya jauh di bawah tahun 2021.

Analis memperkirakan bahwa investor ritel mungkin telah mendorong kenaikan indeks S&P 500 melalui pembelian saat harga rendah sejak April, tetapi dampaknya relatif terbatas pada bulan Juli.

Saham Meme baru yang saat ini disebut sebagai DORK (diambil dari kode perusahaan seperti Krispy Kreme, Opendoor Technologies, Rocket, dan Kohl’s) hanyalah representasi publik dari gelombang spekulasi musim panas para pedagang pribadi.

Meskipun investor memiliki alasan untuk khawatir tentang harga saham yang terlalu tinggi, dampak tarif terhadap profitabilitas, potensi kelemahan ekonomi, dan antusiasme yang berlebihan terhadap kecerdasan buatan, kemakmuran dan kejatuhan saham Meme serta saham berharga rendah memiliki efek limpahan yang cukup terbatas terhadap bagian pasar lainnya. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa aktivitas spekulatif semacam ini lebih merupakan fenomena pinggiran pasar, dan bukan sumber risiko sistemik yang penting.