Blokade Hormuz Mengirim Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun Jepang ke Titik Tertinggi 25 Tahun

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun naik ke level tertingginya sejak 1999 setelah Iran secara efektif menghentikan lalu lintas kapal tanker melalui Selat Hormuz, mendorong harga minyak ke atas $113 per barel dan memaksa Tokyo menggunakan cadangan strategisnya dengan kecepatan rekor.

Poin-poin Utama:

• Imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang mencapai 2,39% pada awal April 2026, level tertingginya sejak 1999, karena blokade Hormuz Iran memicu kekhawatiran inflasi.
• Bank of Japan menghadapi keputusan kenaikan suku bunga pada pertemuan 27–28 April, dengan pasar memperhitungkan probabilitas 60–70% untuk melakukan tindakan.
• Jepang berjanji melepas cadangan rekor 80 juta barel, tetapi analis memperingatkan gangguan yang berkepanjangan berisiko memicu stagflasi dan volatilitas pasar global.

Blokade Selat Hormuz Iran Memicu Alarm Pasar Obligasi Jepang

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun mencapai 2,38% hingga 2,39% pada awal April 2026, menembus level yang tidak terlihat dalam lebih dari dua dekade dan melampaui puncak krisis keuangan 2008 sekitar 30 basis poin. Imbal hasil tenor 5 tahun mencapai 1,72%, mendekati wilayah rekor miliknya sendiri.

Iran menerapkan blokade de facto terhadap Selat Hormuz pada akhir Februari dan awal Maret 2026 setelah operasi militer A.S. dan Israel terhadap negara tersebut. Arus kapal tanker melalui selat turun di bawah 10% dari level normal dalam beberapa laporan, menarik jutaan barel per hari dari pasokan global.

Jepang tidak siap menghadapi pukulan seperti itu. Pada fiskal 2024, Timur Tengah menyuplai 95,9% impor minyak mentah negara tersebut, dengan UEA sebesar 43,6%, Arab Saudi 40,1%, Kuwait 6,4%, dan Qatar 4,1%. Setiap barel dari pemasok tersebut melintasi Hormuz.

Brent melonjak di atas $113–$116 per barel pada Maret, dengan minyak mentah Dubai fisik mencapai $170 pada beberapa titik. Harga telah mereda ke kisaran $100 hingga $110 pada awal April, tetapi tetap tinggi di tengah latar ketidakpastian diplomatik. WTI A.S. juga menembus $100. Badan Energi Internasional mengoordinasikan pelepasan cadangan darurat dengan negara-negara yang terdampak untuk memperlambat dampaknya.

Tokyo bergerak cepat. Kementerian Ekonomi, Perdagangan, dan Industri pada 9 Maret 2026 memerintahkan sepuluh basis penyimpanan domestik untuk menyiapkan rilis cadangan negara. Jepang kemudian berkomitmen melepas sekitar 80 juta barel, kira-kira 45 hari pasokan, untuk meredam kejutan. Ini adalah penarikan terbesar seperti itu dalam sejarah Jepang. Cadangan sektor swasta telah disadap lebih awal. Pejabat dan analis memandang langkah-langkah itu sebagai bantuan sementara, bukan solusi.

Biaya energi telah langsung masuk ke harga-harga konsumen. Yen yang lebih lemah, yang diperdagangkan mendekati 160 terhadap dolar, telah memperparah kerusakan dengan membuat impor berdenominasi dolar menjadi lebih mahal. Bank of Japan (BOJ) mempertahankan suku bunga jangka pendeknya di 0,75% pada pertemuan terakhirnya tetapi mempertahankan bias untuk mengetatkan. Gubernur Kazuo Ueda telah mengatakan kenaikan lebih lanjut masih ada di meja jika inflasi yang mendasari bergerak menuju target 2%.

Pasar kini memperhitungkan probabilitas 60% hingga 70% untuk kenaikan suku bunga di pertemuan kebijakan BOJ pada 27 hingga 28 April. Goldman Sachs melihat Juli sebagai timeline yang lebih mungkin, tergantung bagaimana situasi di Timur Tengah berkembang. Dilema BOJ tegas: inflasi yang didorong energi sedang meningkat sementara biaya yang lebih tinggi berisiko memperlambat ekonomi yang lebih luas.

Pembongkaran Perdagangan Carry Yen

Kenaikan suku bunga akan menutup bab kebijakan moneter yang sangat longgar yang telah mendefinisikan Jepang sejak gelembung era 1990-an. Perusahaan asuransi jiwa utama saat ini sudah menanggung sekitar $60 miliar kerugian yang belum direalisasikan atas kepemilikan obligasi pemerintah Jepang.

Efeknya meluas di luar Tokyo. Jepang memiliki $1,225 triliun dalam U.S. Treasuries per Januari 2026, menjadikannya pemegang asing terbesar. Saat imbal hasil domestik meningkat, minat pada obligasi luar negeri menurun. Itu memberi tekanan ke atas pada biaya pinjaman A.S.

Imbal hasil JGB yang naik juga mengancam membongkar estimasi posisi carry trade yang didanai yen sebesar $500 miliar di ekuitas, utang pasar berkembang, dan kripto. Kenaikan suku bunga BOJ pada pertengahan 2024 memicu likuidasi yang signifikan. Jika terulang, sementara Hormuz masih terblokir, dampaknya bisa lebih keras.

Jepang belum mengaktifkan Armed Attack Situation Act, yang akan memungkinkan keterlibatan Pasukan Bela Diri Maritim dalam selat tersebut. Pemerintah telah bergabung dengan koalisi yang dipimpin U.K. berisi lebih dari 30 negara, termasuk Prancis, Jerman, dan Italia, yang menyerukan agar Iran memulihkan jalur pelayaran yang bebas.

Presiden Trump telah menandakan konflik Iran dapat mereda dalam beberapa minggu, tetapi juga membuka kemungkinan eskalasi lebih lanjut. Tidak ada penyelesaian yang terlihat pada akhir pekan ini.