Diskusi Bobel Harvard: The Fed punya keyakinan untuk "mengabaikan dampak harga minyak", membantah kekambuhan inflasi stagflasi pada tahun 1970-an

Kepala Bank Sentral Amerika Serikat (Fed) Jerome Powell pada 30 Maret berpartisipasi dalam diskusi panel di kelas “Prinsip-Prinsip Ekonomi” Universitas Harvard. Terkait gejolak harga minyak yang dipicu oleh situasi Timur Tengah belakangan ini, Powell menyatakan dengan tegas bahwa Fed dapat “mengabaikan” guncangan sisi penawaran jangka pendek; saat ini kebijakan berada pada “posisi yang menguntungkan”, dan tidak terburu-buru menyesuaikan suku bunga acuan 3.5%~3.75%. Ia sekaligus membantah kekhawatiran pasar terhadap “inflasi stagnan ala 1970-an”, namun mengakui bahwa saat ini mandat ganda ekonomi penuh tantangan.
(Pengantar: Powell malam ini ceramah di Harvard, hati-hati ada “sisipan” kecil! Pasar tenang menunggu kenaikan suku bunga: perang di Timur Tengah membuat penurunan suku bunga semakin jauh)
(Catatan latar belakang: “corong” The Fed memperingatkan: saat Powell tidak lagi menjabat dan giliran Vos mengambil alih, situasinya penuh risiko; Powell bertahan tidak pergi, sementara perang Iran membuat FOMC menolak menurunkan suku bunga)

Daftar isi artikel

Toggle

• Menghadapi harga minyak yang melonjak: Fed punya keyakinan untuk “menunggu dan melihat”
• Menepis inflasi stagnan, mandat ganda terjebak dalam “dilema klasik”
• Mengawasi risiko kredit swasta dengan ketat, ekspektasi penurunan suku bunga menyempit tajam

Di tengah perhatian pasar global yang tinggi terhadap apakah perang di Timur Tengah akan memaksa kebijakan moneter AS beralih, kepala Fed Jerome Powell memberikan sikap resmi terbaru. Pada 30 Maret waktu setempat, Powell diundang untuk menghadiri diskusi terpandu di kelas “Prinsip-Prinsip Ekonomi” Universitas Harvard; dengan nada yang relatif ringan namun tegas, ia mengupas kesulitan ekonomi makro saat ini dan strategi tanggapan Fed.

Menghadapi harga minyak yang melonjak: Fed punya keyakinan untuk “menunggu dan melihat”

Menanggapi lonjakan harga minyak mentah yang dipicu konflik AS-Iran, Powell mengatakan bahwa kebijakan moneter memiliki “long and variable lags”. Ini berarti bahwa ketika efek kenaikan atau penurunan suku bunga merembes ke ekonomi riil, guncangan sisi penawaran pada harga minyak mungkin sudah mereda. Karena itu, Fed cenderung “mengabaikan (Look through)” jenis fluktuasi jangka pendek tersebut.

Powell menekankan bahwa kenaikan harga minyak saat ini belum membuat Fed menghadapi “Hard choice”. Ia menilai pendirian kebijakan Fed saat ini berada pada “Good place”, dengan ruang yang cukup untuk menjaga kesabaran dan menunggu. Namun, ia juga menambahkan bahwa para pengambil keputusan sedang memantau dengan saksama ekspektasi inflasi; meskipun ekspektasi jangka pendek mungkin terganggu oleh harga minyak, ekspektasi inflasi jangka panjang tetap “mantap tertambat”.

Menepis inflasi stagnan, mandat ganda terjebak dalam “dilema klasik”

Saat membahas mandat ganda (Dual Mandate) inflasi dan pekerjaan, Powell mengakui Fed sedang menghadapi “dilema klasik” yang sangat seperti yang ada di buku teks:

• Risiko penurunan pada pasar tenaga kerja: Pertumbuhan lapangan kerja melambat, sehingga mendukung mempertahankan suku bunga yang relatif rendah untuk menjaga pekerjaan tetap stabil.
• Risiko kenaikan pada inflasi: Inflasi masih di atas target 2%, dan faktor seperti tarif/kuota membawa kenaikan harga sekali kali; ini mengharuskan suku bunga tidak boleh diturunkan terlalu rendah.

Saat ini kisaran target suku bunga dana federal dipertahankan di 3.5%~3.75%. Powell mengungkapkan bahwa meskipun di dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) belum ada “kesepakatan penuh (Not unanimity)” mengenai langkah berikutnya, dukungan secara luas ada untuk mempertahankan kondisi saat ini. Perlu dicatat bahwa ia secara tegas membantah pernyataan bahwa ekonomi saat ini terjerumus ke “inflasi stagnan ala 1970-an (Stagflation)”, serta menegaskan bahwa pertumbuhan ekonomi AS tetap kuat dan tingkat pengangguran relatif stabil.

Mengawasi risiko kredit swasta dengan ketat, ekspektasi penurunan suku bunga menyempit tajam

Selain inflasi dan suku bunga, Powell juga menyebut pasar kredit swasta (Private credit) yang belakangan ini menjadi perhatian besar di Wall Street. Ia mengatakan bahwa Fed sedang “Watching super carefully” di bidang tersebut. Meski sebagian investor mungkin menghadapi kerugian, saat ini belum terlihat tanda yang memicu krisis keuangan sistemik. Mengenai neraca (balance sheet), ia menegaskan kembali bahwa pembelian obligasi dalam skala besar memang dapat menekan suku bunga dan mendukung ekonomi, serta sampai saat ini belum mengamati risiko negatif yang diperkirakan akibat ekspansi neraca.