Lebih dari 14 Miliar Dolar Opsi Bitcoin Hangus Hari Jumat, Pasar Memperhatikan Harga "Tarik-Menarik" 75.000 Dolar

Pasar Bitcoin minggu ini menyambut sebuah peristiwa derivatif yang sangat diperhatikan. Bursa opsi kripto Deribit akan menghadapi jatuh tempo dan penyelesaian opsi Bitcoin senilai sekitar 14,16 miliar dolar AS pada hari Jumat ini, dan struktur pasar menunjukkan bahwa harga sekitar 75.000 dolar AS mungkin menjadi “harga magnet” kunci sebelum dan sesudah jatuh tempo kali ini.
Aturan Deribit menunjukkan bahwa opsi biasanya jatuh tempo pada hari Jumat pukul 08:00 UTC, yang jika dikonversi ke zona waktu UTC+8 (Taiwan/Hong Kong/Singapura) adalah pukul 16:00 pada hari Jumat, 27 Maret.
Hingga saat berita ini ditulis, Bitcoin diperdagangkan sekitar 71.617 dolar AS, dengan titik tertinggi harian 71.634 dolar AS dan terendah 68.943 dolar AS, yang berarti harga saat ini masih sekitar 3.400 dolar AS dari angka 75.000 dolar AS. Jika pasar benar-benar bergerak mendekati “harga sakit maksimal (Max Pain Price)”, dalam dua hari perdagangan mendatang kemungkinan akan disertai volatilitas yang signifikan.
Jumlah opsi Bitcoin yang akan jatuh tempo pada hari Jumat ini sekitar 40% dari seluruh kontrak terbuka di Deribit, menjadikannya salah satu peristiwa risiko paling penting dan paling mewakili bulan ini. Berdasarkan spesifikasi kontrak Deribit, satu kontrak opsi Bitcoin setara dengan 1 BTC, sehingga ketika posisi besar terkonsentrasi pada satu tanggal jatuh tempo, perilaku lindung nilai, perpanjangan posisi, dan penutupan posisi oleh trader dapat memperbesar volatilitas pasar spot dan futures saat mendekati penyelesaian.

“Max Pain Price” adalah harga di mana, saat opsi jatuh tempo, keuntungan pembeli paling kecil dan kerugian terbesar, atau kerugian penjual paling kecil dan keuntungan terbesar. Tingkat “Max Pain” untuk jatuh tempo kali ini sekitar 75.000 dolar AS (seperti yang ditunjukkan gambar di atas). Deribit menyatakan bahwa, seiring para market maker melakukan lindung nilai dan penjual opsi besar berusaha meminimalkan pembayaran, harga ini mungkin menjadi “harga magnet” bagi harga Bitcoin.
Menurut Chief Business Officer Deribit, Jean-David Péquignot, “Harga transaksi Bitcoin saat ini mendekati 71.000 dolar AS, dan tingkat ‘Max Pain’ di 75.000 dolar AS mewakili sebuah gaya gravitasi. Berdasarkan pengalaman sejarah, ini akan mendorong market maker melakukan delta hedging, sehingga harga akan terdorong ke strike price yang kedaluwarsa dan tidak berlaku lagi.”
Namun, apakah pasar pasti akan tertarik ke arah 75.000 dolar AS masih bergantung pada permintaan beli spot, preferensi risiko makroekonomi, dan arah aliran lindung nilai sebelum jatuh tempo. Penjelasan resmi Deribit menyebutkan bahwa harga penyelesaian akhir opsi bukanlah harga pada satu titik waktu tertentu, melainkan harga rata-rata tertimbang selama 30 menit dari indeks Deribit antara pukul 07:30 hingga 08:00 UTC, yang jika dikonversi ke zona waktu UTC+8 adalah antara pukul 15:30 hingga 16:00 pada hari Jumat, 27 Maret. Ini berarti, faktor yang benar-benar mempengaruhi hasil penyelesaian adalah performa pasar selama setengah jam dari penutupan pasar Asia hingga awal pasar Eropa pada hari Jumat.
Dari suasana pasar akhir-akhir ini, dana di satu sisi fokus pada apakah Bitcoin dapat melanjutkan rebound, dan di sisi lain belum sepenuhnya melepaskan kebutuhan lindung nilai. Permintaan perlindungan terhadap penurunan harga sempat mencapai level tertinggi baru, mencerminkan bahwa meskipun Bitcoin baru saja mempertahankan di atas 70.000 dolar AS, pasar derivatif tetap sangat waspada terhadap fluktuasi jangka pendek. Struktur “harga rebound dan pembelian perlindungan yang tetap kuat” ini juga membuat jatuh tempo besar kali ini menjadi peristiwa yang sangat menarik untuk diamati.