Pertarungan yang Salah
Beberapa minggu lalu, sebuah artikel dari Citrini Research yang menyatakan bahwa stablecoin akan mendisintermediasi Visa dan Mastercard menyebabkan saham perusahaan kartu turun tajam. Komunitas Crypto Twitter menyambutnya dengan antusias. Tesisnya tampak sederhana: agen AI akan mengoptimalkan setiap transaksi, interchange adalah pajak, dan stablecoin dapat mengatasinya. Saya berkecimpung di dunia kripto dan berharap hal itu benar, namun sebagian besar argumennya kurang tepat. Bukan karena stablecoin tidak penting, melainkan karena peluang sesungguhnya tidak berkaitan dengan menggantikan kartu. Justru, peluang itu ada pada merchant yang akan kesulitan menerimanya.
Kartu Tetap Mendominasi
Tesis Citrini bertumpu pada asumsi bahwa agen AI, yang terbebas dari kebiasaan manusia, akan menghilangkan biaya interchange. Namun, kartu tidak hanya memindahkan uang. Kartu juga memberikan kredit tanpa jaminan, melakukan pra-otorisasi transaksi yang belum pasti, dan memberikan perlindungan terhadap penipuan melalui hak chargeback. Stablecoin memang dapat memindahkan uang, tetapi belum dapat melakukan hal-hal lainnya.
Bayangkan agen Anda memesan kamar hotel dan ternyata tidak sesuai dengan deskripsi. Dengan kartu, Anda bisa mengajukan sengketa tagihan. Dengan stablecoin, uang Anda hilang. Delapan puluh dua persen orang Amerika membawa kartu reward. Delapan belas miliar kartu beredar secara global. Untuk sebagian besar jenis transaksi, konsumen tidak akan secara sukarela melepaskan perlindungan pembelian dan poin demi pembayaran yang tidak dapat dibatalkan dan tidak menawarkan keduanya. Deteksi penipuan pun memperkuat keunggulan kartu: jaringan kartu menjalankan model analitik atas miliaran transaksi secara real time. Stablecoin saat ini belum memiliki perlindungan penipuan di tingkat jaringan yang sebanding.
Kontra-argumennya bisa saja lebih spesifik, namun polanya selalu sama.
Mikropembayaran sering dianggap sebagai kelemahan kartu. Namun jaringan kartu telah beradaptasi terhadap transaksi yang tidak sesuai sebelumnya. Visa telah memproses lebih dari 2 miliar pembayaran transportasi dengan menggabungkan tap menjadi penyelesaian harian. Industri kartu tidak pernah menyerahkan satu kategori transaksi pun; selalu menciptakan produk baru untuk mengakomodasi setiap kebutuhan.
Ada juga keberatan soal identitas: “Agen tidak bisa memegang kartu.” Namun agen hanyalah perangkat baru. Ponsel, jam tangan, dan laptop Anda masing-masing membawa token terpisah yang terhubung ke kartu yang sama. Teknologi yang sama seperti Apple Pay. Ponsel Anda tidak pernah melewati KYC; hanya membawa token Anda. Agen juga demikian. Visa telah menerbitkan lebih dari 16 miliar token. Agen akan mendapatkan token-token ini juga. Kerangka Intelligent Commerce dari Visa sudah diuji coba. Mastercard’s Agent Pay sudah tersedia untuk semua pemegang kartu AS. Agentic Commerce Protocol, yang dikembangkan oleh Stripe dan OpenAI, sudah digunakan Etsy dan lebih dari satu juta merchant Shopify siap bergabung.
Bagi merchant dan konsumen yang sudah ada, kartu kemungkinan akan tetap mendominasi agentic commerce. Peluang stablecoin justru ada pada merchant yang belum ada.
Merchant yang Belum Ada
Setiap pergeseran platform selalu menciptakan gelombang merchant yang tidak bisa dilayani sistem pembayaran yang sudah ada. Ketika eBay menciptakan pasar orang-ke-orang, para penjualnya tidak bisa mendapatkan akun merchant. PayPal melayani mereka dan tumbuh hingga satu juta pengguna, menangani 40% pembayaran lelang eBay pada tahun 2000. Shopify berkembang dari 42.000 merchant menjadi 5,5 juta dalam 13 tahun. Seperti yang disampaikan Alex Rampell dan James da Costa, Stripe didirikan sebelum banyak pelanggannya yang kini eksis. Polanya konsisten: pemenangnya adalah yang melayani merchant yang belum bisa dijamin oleh pemain lama.
Gelombang AI kemungkinan akan menciptakan merchant-merchant baru ini lebih cepat dari pergeseran platform sebelumnya. Tiga puluh enam juta pengembang baru bergabung dengan GitHub hanya dalam setahun terakhir. Pada batch Winter 2025 YC, seperempat perusahaan memiliki codebase yang 95% atau lebih dihasilkan AI. Di Bolt.new, salah satu platform coding AI paling populer, 67% dari 5 juta pengguna bukanlah pengembang. Jutaan orang yang dua tahun lalu tidak bisa menulis kode produksi kini sudah bisa membuat perangkat lunak. Masing-masing menjadi pembeli baru infrastruktur developer, dibeli lewat command line, bukan panggilan penjualan.
Para developer ini juga menjadi penjual baru. Seorang vibe coder membutuhkan layanan sebagai bagian dari workflow mereka: endpoint data, infrastruktur testing, alat deployment. Siapa pun dengan alat yang sama dapat membangun layanan tersebut dan menjualnya kembali. Kekuatan yang sama menciptakan pembeli dan penjual secara bersamaan.
Bayangkan seorang vibe coder membangun alat yang menyajikan data keuangan perusahaan publik secara rapi. Proyek ini bisa selesai dalam empat jam dengan alat coding AI. Tidak ada website, tidak ada syarat layanan, tidak ada badan hukum. Agen milik developer lain memanggilnya 40.000 kali dalam seminggu dengan biaya sepersepuluh sen per panggilan, menghasilkan pendapatan \$40 tanpa ada manusia yang pernah mengunjungi halaman checkout.
Saya melihat vibe coder membangun alat seperti ini setiap minggu. Pertanyaan pertama mereka selalu, Bagaimana saya mendapatkan bayaran? Untuk sebagian besar dari mereka, jawabannya saat ini adalah mereka tidak bisa.
Prosesor pembayaran yang sudah ada akan kesulitan menerima merchant seperti ini. Bukan karena teknologinya kurang, tetapi karena ketika prosesor berkata ya pada merchant, mereka menanggung risiko merchant tersebut. Jika merchant melakukan penipuan atau menumpuk chargeback, prosesor yang menanggungnya. Prosesor menolak pelamar yang tidak bisa mereka underwrite. Alat tanpa website, tanpa badan hukum, dan tanpa rekam jejak sangat sulit untuk di-underwrite.
Sistemnya memang berjalan sesuai desain. Hanya saja desainnya bukan untuk ini.
Prosesor bisa saja beradaptasi. Mereka pernah melakukannya, dengan menciptakan tier risiko baru untuk payment facilitator dan platform marketplace. Namun butuh 16 tahun sejak PayPal diluncurkan hingga ada pedoman underwriting industri pertama untuk model payment facilitator yang mereka pelopori (mengagregasi merchant di bawah satu akun dan menanggung risikonya). Merchant-merchant ini butuh dibayar sekarang.
Bagi merchant seperti ini, menerima stablecoin setara dengan pedagang kaki lima hanya menerima uang tunai. Bukan karena uang tunai lebih baik, melainkan karena merchant dengan profil tersebut secara historis kesulitan untuk diterima kartu.
Untuk celah ini, stablecoin adalah satu-satunya opsi yang berfungsi saat ini, meskipun UX dompet masih terbatas dan kerangka kepatuhan masih berkembang. Protokol seperti x402 sudah mengintegrasikan pembayaran stablecoin langsung ke dalam HTTP request, tanpa perlu akun merchant, prosesor, onboarding, atau tanggung jawab chargeback. Semua itu tidak memerlukan siapa pun untuk sepakat bahwa stablecoin lebih baik dari kartu. Hanya butuh prosesor lama yang belum beradaptasi.
Merchant-merchant ini tidak memilih stablecoin daripada kartu, melainkan stablecoin daripada tidak ada sama sekali.
Apa yang Akan Tercipta
Setiap gelombang merchant baru pada akhirnya terserap oleh sistem pembayaran tradisional. Hal yang sama kemungkinan akan terjadi di sini, pada waktunya. Namun, merchant selalu muncul lebih dulu, dan underwriting baru menyusul. Di celah antara dua momen itu, stablecoin menjadi infrastrukturnya.
Kartu melayani setiap merchant yang bisa di-underwrite oleh prosesor. Stablecoin melayani merchant yang tidak bisa di-underwrite. Gelombang perdagangan berikutnya akan dibangun di celah itu.
Disclaimer:
-
Artikel ini dicetak ulang dari [nlevine19]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [nlevine19]. Jika ada keberatan terkait pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
-
Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
-
Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.
**
