Galaxy Digital enregistre une perte $216M Q1 alors que l'expansion de Helios se poursuit

Galaxy Digital a enregistré une perte nette du premier trimestre 2026 de $216 millions, avec un bénéfice par action diluée de 0,49 $, en diminution par rapport au T1 2025. Les résultats de la société interviennent alors qu’elle continue de s’éloigner d’un modèle axé sur le marché crypto vers une stratégie de croissance centrée sur les centres de données et l’IA, ancrée par son campus Helios au Texas.

Pour le trimestre clos le 31 mars, Galaxy a affiché un chiffre d’affaires brut de 10,2 milliards de dollars, pratiquement stable par rapport au T4 2025, mais en baisse par rapport à 12,9 milliards de dollars sur la même période l’année précédente. Les résultats s’alignent avec la pivot de l’entreprise vers des flux de revenus récurrents tout en continuant à gérer l’exposition aux prix des actifs cryptographiques.

En regardant l’année complète 2025, Galaxy a déclaré une perte nette de $241 millions sur un chiffre d’affaires brut de 61,4 milliards de dollars. La société a réitéré que la croissance à court terme dépendra de la montée en puissance de ses opérations de centres de données et de la monétisation des charges de travail IA via Helios, plutôt que de se reposer principalement sur l’activité de trading crypto.

La direction a noté que la croissance du segment des centres de données devrait commencer à contribuer aux bénéfices au deuxième trimestre 2026, une fois que la reconnaissance des revenus du campus Helios au Texas commencera à apparaître dans les états financiers de la société. Le projet Helios, acquis en décembre 2022, est en cours de développement en un campus de centres de données à grande échelle conçu pour supporter le calcul haute performance et les charges de travail IA.

Les chiffres trimestriels ont souligné la transition stratégique de Galaxy — des cycles du marché crypto à un modèle diversifié centré sur Helios et les revenus issus des centres de données alimentés par l’IA.

Principaux enseignements

Perte nette du T1 2026 : $216 millions, avec un bénéfice dilué par action de 0,49 $ ( contre une perte de 0,86 $ par action au T1 2025), signalant une réduction des pertes alors que l’entreprise oriente son focus vers des flux de revenus non volatils.

Situation des revenus : Le chiffre d’affaires brut trimestriel s’élève à 10,2 milliards de dollars, stable par rapport au trimestre précédent mais inférieur à la période de l’année dernière, soulignant un déplacement des fluctuations liées aux prix des actifs vers des revenus récurrents.

Pressions sur les prix des crypto-monnaies : La baisse des prix des actifs numériques a pesé sur les valorisations, Galaxy notant une chute d’environ 20 % de la capitalisation du marché crypto durant le trimestre. Les actifs numériques ont contribué $49 millions de bénéfices bruts ajustés, tandis que le segment Trésorerie et entreprises a subi de lourdes pertes ( d’environ $167 millions en EBITDA ajusté).

Démarrage et timing des revenus de Helios : La société a indiqué que la croissance du centre de données devrait commencer à contribuer aux bénéfices au T2 2026, lorsque Helios commencera à reconnaître ses revenus, soutenu par le déploiement continu de la Phase I.

Bilan et allocation : Au 31 mars 2026, Galaxy a déclaré un capital propre de 2,8 milliards de dollars, en hausse de 46 % par rapport à l’année précédente. La répartition du capital est répartie entre actifs numériques (33%), centres de données (28%), et réserves de trésorerie et holdings d’entreprise (39%).

Pivot stratégique : des cycles du marché à l’infrastructure et à l’IA

Les résultats du trimestre renforcent la transition délibérée de Galaxy d’une position axée sur le marché crypto vers un modèle d’affaires plus diversifié, ancré par Helios et les revenus issus des centres de données alimentés par l’IA. Les dirigeants de Galaxy ont constamment indiqué que le campus Helios — extension de Dallas de l’acquisition d’Argo Blockchain en une installation HPC et IA large — sera un moteur de croissance à long terme. Dans la dernière mise à jour, la direction a souligné que Helios n’est pas seulement un déploiement matériel, mais une plateforme pour des flux de revenus récurrents liés à la capacité et aux accords de service avec des clients institutionnels et des charges de travail IA.

Les jalons atteints chez Helios illustrent cette transition. Galaxy a annoncé la livraison du premier hall de données à CoreWeave, une étape importante dans la Phase I, et a réaffirmé que le projet reste dans le budget et dans le calendrier pour livrer la quasi-totalité des 133 mégawatts de charge informatique critique sous le bail de la Phase I d’ici la fin du T2 2026. Cela implique une montée en reconnaissance des revenus à mesure que la capacité du centre de données devient opérationnelle et que les locataires commencent à consommer des services.

Les analystes et investisseurs suivant Galaxy se concentreront sur la rapidité avec laquelle Helios monétisera sa capacité, l’évolution des prix pour le calcul haute performance et les charges de travail IA, et si le secteur des centres de données peut compenser la volatilité des marchés crypto. La trajectoire déclarée par la société suggère un horizon à plus long terme où les frais récurrents et l’utilisation de la capacité offriront des flux de trésorerie plus prévisibles que les fluctuations des prix des actifs crypto.

Clarté opérationnelle : jalons Helios et objectifs de capacité

Galaxy a longtemps présenté Helios comme la principale plateforme de croissance. Le campus texan, qui a commencé comme une initiative de centre de données à plus grande échelle axée sur l’efficacité énergétique PoE ( et le refroidissement ), a progressé vers un déploiement en plusieurs phases. La mise à jour de Galaxy indique des progrès vers la livraison de la majorité de la capacité de la Phase I — 133 MW de charge informatique — d’ici la fin du trimestre en cours, avec la reconnaissance des revenus suivant le déploiement des charges de travail par les clients.

Les progrès constructifs sur Helios sont importants au-delà des chiffres de chiffre d’affaires, car ils traduisent un changement tangible dans la composition de l’activité. La société a déjà évoqué la probabilité que Helios supporte des charges de travail IA comme un cas d’utilisation convaincant pour des clients institutionnels recherchant une capacité de calcul évolutive. Si Helios atteint ses objectifs par phases, le segment des centres de données pourrait commencer à contribuer significativement à la rentabilité dès 2026, offrant une plus grande résilience face aux marchés crypto faibles par rapport à un modèle basé uniquement sur la valorisation des actifs.

Au 31 mars 2026, le capital propre de Galaxy s’élevait à environ 2,8 milliards de dollars, en hausse de 46 % d’une année sur l’autre. La répartition du capital — environ un tiers en actifs numériques, un peu moins d’un tiers en centres de données, et le reste en réserves de trésorerie et holdings d’entreprise — souligne la diversification mais aussi la proximité avec le secteur crypto. La trajectoire indique que le risque s’est déplacé vers le potentiel de croissance infrastructurelle et les investissements en capital plutôt que vers une simple exposition spéculative aux crypto-actifs.

Implications pour les investisseurs et le marché

Les résultats du T1 2026 de Galaxy illustrent à la fois les défis et les opportunités pour une société proche du secteur crypto cherchant à pivoter vers une croissance axée sur l’infrastructure. La faiblesse du marché crypto a clairement pesé sur les valorisations des actifs, contribuant à la structure de pertes trimestrielles qui persiste malgré une stabilisation des pertes par action par rapport à l’année précédente. Cependant, les premiers indicateurs de Helios — capacité des centres de données en ligne et montée en régime claire des revenus dans les trimestres à venir — offrent une voie potentielle vers des flux de revenus plus stables et récurrents, pouvant amortir les bénéfices en période de volatilité crypto.

Les investisseurs suivront plusieurs éléments : la rapidité avec laquelle Helios contribuera aux résultats trimestriels, la capacité à attirer et à retenir des locataires à long terme pour les centres de données, et la gestion de l’allocation du capital à travers le portefeuille diversifié de la société. La contraction de 20 % de la capitalisation du marché crypto durant le trimestre souligne la sensibilité des finances de Galaxy aux cycles des actifs numériques, même si une partie des revenus devient plus déterministe via les contrats de centres de données et les services de calcul IA.

De plus, le contexte général du marché reste pertinent. À mesure que Galaxy évolue vers un modèle hybride, toute évolution réglementaire concernant les actifs numériques, les coûts énergétiques des centres de données ou la demande en calcul IA pourrait influencer le rythme et la rentabilité du déploiement de Helios. Les analystes examineront également dans quelle mesure la montée en puissance de Helios s’aligne avec les prévisions pour la guidance 2026 de la société et si la reconnaissance des revenus prévue au T2 2026 de Helios se traduit par une hausse significative des bénéfices en seconde moitié d’année.

À court terme, les résultats de Galaxy renforcent un récit commun à de nombreux opérateurs proches du secteur crypto : l’action des prix des actifs numériques continuera d’impacter les résultats, mais l’histoire de croissance s’ancre de plus en plus dans l’infrastructure, l’utilisation de la capacité et la monétisation des charges de travail IA. La question pour les investisseurs est de savoir si Helios pourra fournir des flux de revenus fiables et évolutifs pour compenser les périodes de faiblesse crypto et soutenir une trajectoire de bénéfices plus durable dans les prochains trimestres.

Perspectives : progrès de Helios vers la capacité totale de la Phase I, mises à jour sur la location et les taux d’utilisation, et environnement de demande plus large pour les services de calcul IA. Ces facteurs façonneront probablement le prochain cycle de résultats de Galaxy Digital et la viabilité à long terme de sa transition d’un modèle axé sur le marché crypto vers une stratégie basée sur l’infrastructure.