Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens dire que « l'augmentation de l'offre de stablecoins = des gros fonds arrivent immédiatement, l'ETF va décoller » comme si c'était une vérité absolue, cela me met un peu mal à l'aise. La corrélation peut bien sûr exister, mais en réalité, les stablecoins peuvent aussi simplement servir à changer de portefeuille, faire du market making, ou être une réaction à une baisse de l'appétit pour le risque, ce qui ne signifie pas forcément l'arrivée de nouveaux fonds. L'ETF ressemble davantage à une porte d'entrée, il faut voir si les fonds viennent du marché OTC ou s'ils ne font que déplacer des fonds à l'intérieur du marché, cela dépend de la structure, on ne peut pas tirer de conclusion d'une seule ligne. Au passage, les portefeuilles matériels sont tous en rupture de stock, les liens de phishing sont de plus en plus nombreux, tout le monde a soudainement renforcé sa conscience de sécurité… cette émotion influence aussi la façon dont les fonds entrent ou restent sur le marché. Quoi qu'il en soit, je préfère maintenant observer davantage les flux on-chain et la répartition des positions, et moins croire aux « mythes d'un seul indicateur ».