Je suis un modèle de traduction spécialisé dans la cryptomonnaie, le Web3, la blockchain et la finance. Voici la traduction en français :

J'ai suivi un schéma assez inquiétant sur les marchés pendant des mois, et je pense qu'il commence enfin à avoir du sens. Tout pointe vers Jane Street et ses tactiques de manipulation qui vont bien au-delà de ce que la majorité des gens perçoit.

La preuve la plus claire vient du cas de l'Inde. Entre janvier 2023 et mars 2025, Jane Street a généré environ 365 milliards de roupies de bénéfices nets en opérant sur le marché indien. Mais voici ce qui est intéressant : la SEBI a identifié que sur 21 jours spécifiques, environ 48,4 milliards de roupies pourraient être des gains illicites. Ils ont émis une ordonnance de 105 pages interdisant à l'entreprise d'opérer, et ont gelé des fonds en dépôt. La structure est ce qu'il faut vraiment comprendre.

Jane Street opérait via plusieurs entités : une FPI depuis Singapour, une autre depuis Hong Kong, et deux filiales en Inde. Cette séparation permet que les opérations visibles et les gains réels appartiennent à différentes entreprises. Génial, non ? Le matin, ils achetaient massivement des actions et des contrats à terme du Bank Nifty, faisant monter l’indice. En même temps, leurs entités étrangères prenaient des positions courtes énormes sur des options : vendaient des calls, achetaient des puts. Le volume d’options était plusieurs fois supérieur à celui des actions. Puis, l’après-midi, ils inversaient la tendance et vendaient tout en grande quantité, faisant baisser l’indice. Le résultat : les calls qu’ils ont vendus devenaient sans valeur, les puts qu’ils ont achetés explosaient. De petites pertes sur les actions, des gains massifs sur les dérivés. Une journée typique : ils achetaient pour 437 milliards de roupies, perdaient 6,16 milliards en cash/contrats à terme, mais gagnaient 73,49 milliards en options. Bénéfice net : 67,33 milliards de roupies.

Maintenant, c’est ici que cela se connecte à ce que nous voyons dans les cryptomonnaies. Pendant des mois, nous avons observé une pression de vente constante vers 10h00, heure de l’Est des États-Unis. C’est précisément à ce moment que le marché boursier américain ouvre, lorsque la liquidité est maximale et que les dérivés sont actifs. Le schéma : chute brutale, liquidations forcées de positions longues à effet de levier, plus de ventes, puis reprise. En crypto, une chute de 2-3 % suffit pour éliminer d’énormes positions. Si quelqu’un avec un capital massif vend activement à ce moment-là, il déclenche la cascade. Les mécanismes de liquidation amplifient le mouvement. C’est structurellement identique à ce que faisait Jane Street en Inde : manipuler l’actif sous-jacent pour ensuite capturer de vrais gains sur les dérivés.

Il y a autre chose qu’on ne peut pas ignorer. Après que la plainte contre Terraform a été déposée le 23 février 2026, ce schéma des 10h00 a simplement disparu. Bitcoin a cessé de subir ces chutes coordonnées. Lorsqu’un schéma mécanique récurrent disparaît juste au moment où la pression réglementaire arrive, cela en dit long.

Le cas de Terra est également révélateur. En mai 2022, UST s’est effondré d’un écosystème de 40 milliards à zéro en quelques jours. Selon les accusations, Jane Street savait que la liquidité de Curve était épuisée. Ils ont effectué une vente de 85 millions d’UST dans des conditions de liquidité extrêmement faibles. Le peg s’est effondré. Mais voici ce qui est intéressant : il a été rapporté que Jane Street a maintenu un contact direct avec Do Kwon pendant la crise, discutant d’acheter du Bitcoin à des prix très bas, potentiellement entre 200 et 500 millions de dollars. Si vous poussez le mécanisme de fixation, vous obligez Terraform à mobiliser ses réserves de Bitcoin. Si vous savez que cela va arriver, vous accélérez la pression. Vous vendez plus d’UST, affaiblissez sa position de négociation, et obtenez du Bitcoin à des prix ridicules. Coïncidence ? Peut-être. Mais le timing et la séquence des événements racontent une histoire différente.

Ensuite, il y a la question des ETF Bitcoin. Jane Street est devenue un participant autorisé des principaux ETF Bitcoin, ce qui leur permet de créer et de racheter des actions, de couvrir avec des contrats à terme, de vendre des options. Les fichiers 13F publics ne montrent que des positions longues. Ils ne montrent pas les contrats à terme courts, swaps, options vendues, exposition nette après couverture. Ce que vous voyez publiquement n’est que l’interface visible. Le livre complet des dérivés reste caché. Combinez cela avec le schéma de pression sur le spot. Lorsque le prix est sous pression dans une fenêtre spécifique alors que l’exposition de l’ETF augmente, les données superficielles ne révèlent pas la stratégie complète.

Maintenant, ce qui est le plus révélateur : le cas de Millennium Management. Début 2024, deux traders expérimentés ont quitté Jane Street pour rejoindre Millennium. Jane Street a poursuivi Millennium pour avoir volé une stratégie de trading « hautement précieuse ». Lors du procès, il a été révélé que cette stratégie se concentrait sur des options sur des indices indiens et avait généré environ 1 milliard de dollars de bénéfices en 2023. Un milliard de dollars. Cela a tout changé. La plainte a révélé que la stratégie était alimentée par des options, opérant sur des dérivés d’indices indiens, et qu’elle avait des bénéfices extraordinaires et répétables. Mais presque tout sur son fonctionnement réel est resté secret. Les documents judiciaires ont été censurés. Le public n’a jamais vu l’algorithme, le modèle de timing, la gestion delta, la coordination entre entités. Nous n’avons vu que le chiffre : un milliard de dollars. Le moteur reste caché. L’affaire a été résolue en décembre 2024 sans procès complet. Les termes n’ont pas été rendus publics. Le mécanisme central de fonctionnement reste scellé.

Mais voici ce qui me préoccupe vraiment. La même entreprise apparaît à chaque grande chute ou volatilité du marché. Jane Street a été accusée par la SEBI de manipulation d’indices en Inde. Elle a été nommée par Trump Media comme responsable de pratiques de vente à découvert découvertes. Elle est impliquée dans des litiges concernant Terra. Elle agit comme participant autorisé pour les ETF Bitcoin. Elle maintient des positions massives sans révéler de couvertures dérivées. SBF a travaillé trois ans chez Jane Street avant de fonder Alameda et FTX. Lorsque FTX a fait faillite, Jane Street a été le deuxième plus grand acheteur lors du tour de financement d’Anthropic, investissant 100 millions. Aujourd’hui, ces actions valent 2,1 milliards.

Est-ce une coïncidence qu’une entreprise de trading quantitatif soit au centre de chaque manipulation, chaque crise de liquidité, chaque événement de volatilité massive ? Ou y a-t-il un problème structurel plus profond ? Lorsqu’une entreprise peut manipuler des marchés cibles avec un capital massif, ajouter une exposition encore plus grande en dérivés, contrôler les liquidations, coordonner entre entités, et maintenir une confidentialité maximale du système d’exécution, alors les données superficielles ne peuvent jamais refléter la totalité.

C’est ce qui me pousse à continuer d’observer. Ce n’est pas un événement isolé. C’est un schéma répété, structurel, qui traverse les marchés indiens, les cryptomonnaies, les ETF et la finance traditionnelle. Et la machine qui le propulse reste cachée dans des documents censurés et des stratégies scellées.