La semaine dernière, en regardant le marché, il semblait que deux histoires complètement différentes se déroulaient. Au début, le marché était optimiste, espérant une discussion pacifique — le Nasdaq avait augmenté de 4,5 %, le Bitcoin de 2,6 %, et l’indice de la peur VIX était tombé en dessous de 20. Mais vendredi soir, lorsque les négociations à Islamabad ont échoué et que l’Amérique a annoncé un blocus naval complet dans le port iranien, tout a changé. Le pétrole Brent a bondi de 8 % en une journée, dépassant les 103 dollars, et les gains des actifs risqués se sont envolés.

En regardant la dynamique du marché, on peut voir comment des traders expérimentés comme Wintermute analysent cette situation. Ils disent que la trêve de guerre est essentiellement morte et que le marché revient à une tension accrue. Les données du CPI américain étaient en fait un peu rassurantes — une hausse de 3,3 % sur trois mois et un CPI de base de 2,6 %, inférieur aux prévisions. Mais le marché ne voit cela que comme une crise énergétique, pas une inflation généralisée.

Du point de vue du Bitcoin, il est coincé entre 65 000 et 73 000 dollars depuis deux mois. Il a augmenté de 2,6 % cette semaine, mais n’a pas pris l’initiative. Selon l’observation de Wintermute, 2,23 milliards de dollars ont été versés dans les ETF spot la semaine dernière, ce qui est un signal positif. L’ETF Ethereum fonctionne bien — jusqu’à présent, 327 millions de dollars y ont été investis.

D’après le marché des options, les traders maintiennent une forte exposition gamma dans la fourchette de 68 000 à 72 000 dollars. Cela signifie qu’il sera facile de faire bouger rapidement le prix dans les deux sens à l’intérieur de cette fourchette. Selon Wintermute, si le détroit d’Hormuz se rouvre — ce qui ferait baisser le prix du pétrole — alors les actifs risqués pourraient regagner de la vigueur et le Bitcoin dépasser 75 000 dollars. Actuellement, il est à 77 884 dollars, ayant déjà franchi ce niveau.

Mais écoutez l’avertissement de Wintermute : la réaction du marché devient plus faible à chaque nouvelle information. Il se peut que la pire situation ait déjà été intégrée dans le prix, ou que le marché devienne excessivement confiant. Si la tendance haussière plus large se maintient, le Bitcoin pourrait sortir de cette fourchette, mais la pression à la baisse restera également présente. L’analyse de Wintermute montre que le marché n’est pas encore certain de la prochaine grande étape.