Je viens de revoir la dernière analyse de Dune sur les stablecoins et il y a des choses que tu ne t’attendais sûrement pas. Alors que tout le monde parle de « l’offre dépassant les 300 milliards », personne ne te dit vraiment ce qui se passe en coulisses.

Ce qui est intéressant, c’est que le paysage a beaucoup changé depuis janvier. USDT et USDC dominent toujours avec respectivement 189,76 milliards et 77,75 milliards, mais ce qui m’a frappé, c’est comment le reste du marché évolue. USDS a atteint 11,49 milliards, PYUSD est arrivé à 3,44 milliards, et il y a même de nouveaux acteurs comme USD1 avec 2,15 milliards.

Mais voici le point fascinant : la répartition de l’offre entre chaînes est complètement différente de la façon dont le volume se déplace. Base mène les transferts avec 5,9 trillions de dollars, alors qu’elle n’a qu’une offre de 4,4 milliards. Ethereum maintient une offre de 176 milliards, mais le volume est beaucoup plus faible. Tron reste le hub des paiements transfrontaliers avec un mouvement constant.

En termes de détention, 77 % de l’offre est identifiée. Les CEX détiennent 80 milliards, les whales 39 milliards, et ce qui est intéressant, c’est que USDT, USDC et DAI ont une distribution vraiment large, avec leurs 10 principales portefeuilles contrôlant seulement 23-26 % de l’offre. Mais d’autres comme USD0 ont une concentration extrême avec 99 % dans 10 portefeuilles.

Ce qui compte vraiment, c’est la vitesse. USDC tourne 14 fois par jour sur Base, mais seulement 0,2 fois sur Ethereum. USDT est plus lent mais extrêmement stable. USDe et USDS sont conçues pour générer du rendement, donc leur faible vitesse est intentionnelle.

Et il y a autre chose qui émerge : l’écosystème de stablecoins en monnaies locales. Il y a 200 stablecoins suivies dans plus de 20 monnaies fiduciaires. Le real brésilien a 141 millions en offre, il y a des tokens en naira (NGN) et d’autres actifs locaux. C’est important parce que cela ouvre des canaux d’accès pour des marchés qui ont historiquement dépendu de USDT pour les transferts et paiements internationaux. Imagine pouvoir convertir directement la naira en USDT via des stablecoins locaux, plutôt que par des intermédiaires traditionnels.

Le volume total des transferts en janvier était de 10,3 trillions de dollars, plus du double par rapport à l’année dernière. Mais voici la donnée clé : 90 % de ce volume est classé dans des catégories d’activité spécifiques. Ce n’est pas juste du « volume », c’est une infrastructure de marché, des prêts flash, des flux CEX, des opérations d’émetteurs.

Les institutions et régulateurs accélèrent leur entrée, et ce que tu vois dans les données est exactement ce dont ils ont besoin pour comprendre le marché. Il ne suffit pas de connaître l’offre totale. Il faut savoir qui la détient, à quelle vitesse elle se déplace, sur quelles chaînes, et à quoi elle sert réellement.