Je viens de remarquer récemment quelque chose d'intéressant sur le graphique Bitcoin. Le motif fractal qui apparaît maintenant ressemble beaucoup à la situation de 2023 avant la hausse de 130 % qui s'est produite en 2024. Mais voici le truc—l’environnement est complètement différent maintenant. Ce n’est pas simplement une répétition du cycle précédent.

Bitcoin est bloqué depuis 25 jours consécutifs dans une zone de risque très élevé. La période la plus longue depuis que cette métrique est suivie. Historiquement, une longue période dans cette zone extrême est généralement associée soit à des crashs en phase tardive, soit à une phase de bottoming avant le début d’une expansion haussière. Mais ce qui me rend sceptique, c’est l’environnement de liquidité.

Regardez, le même motif fractal apparaît, mais la dynamique derrière le rideau a changé de façon significative. Le ETF or surperforme le ETF Bitcoin spot ces 90 derniers jours. Cela signifie que le sentiment de risque-off est toujours fort—les investisseurs préfèrent encore la réserve de valeur traditionnelle plutôt que la crypto. Le fonds Bitcoin lui-même affiche des flux négatifs durant cette même période. C’est un signal qu’on ne peut pas ignorer.

Du point de vue on-chain, l’interaction de BTC avec l’offre détenue par différents segments de marché est clé pour comprendre si nous sommes vraiment au bottom ou simplement en consolidation prolongée. Michael van de Poppe et d’autres observateurs soulignent que le succès du motif fractal précédent était dû à une convergence entre les signaux de demande on-chain et l’expansion macro de la liquidité. Maintenant ? La divergence est clairement visible.

L’inflation reste un vent contraire. Le PCE headline tourne autour de 2,9 % en glissement annuel, le core proche de 3 %, et le core services est bien plus élevé. Cela signifie que la Réserve fédérale ne va pas réduire agressivement les taux, donc la liquidité reste limitée. Contrairement à l’environnement qui a déclenché la hausse de 2024.

Le sentiment de trading est aussi mitigé. Les indicateurs de demande sur 30 jours oscillent entre positif et négatif. La pression de vente s’affaiblit mais il n’y a pas encore de momentum d’achat soutenu. C’est un pattern typique en phase d’accumulation, mais cela pourrait aussi être un faux bottom si le contexte macro reste baissier.

Passons maintenant à l’action des prix. Bitcoin se négocie actuellement autour de 77 630 $, ce qui entre dans la fourchette de projection de 70 000 $ à $80K que plusieurs analystes mentionnent. Mais ce même motif fractal pourrait être un piège si l’environnement de liquidité ne s’améliore pas. Chaque tentative de rallye pourrait faire face à une pression de vente croissante dans un régime baissier.

Ce qu’il faut surveiller, c’est si ce motif fractal se répétera avec le même résultat ou s’il divergera de façon significative. Les niveaux de support critiques se trouvent dans la fourchette $45K , avec un support à long terme plus bas dans les zones $40K et $30K . Si ces supports cèdent, le récit pourrait changer radicalement.

Les données macroéconomiques deviennent cruciales pour la suite. Si l’inflation reste persistante et que la Fed maintient une posture restrictive, même des signaux on-chain forts pourraient ne pas suffire à soutenir un rallye. À l’inverse, si la condition de liquidité commence à se détendre et que les flux ETF s’améliorent, ce motif fractal pourrait effectivement déclencher un mouvement haussier soutenu.

Mon point de vue ? Le motif fractal existe, mais le contexte est différent. Ce n’est pas une répétition de 2023. Si vous êtes un investisseur à long terme, ce motif fractal vaut la peine d’être surveillé, mais ne soyez pas trop confiant. Si vous êtes trader, surveillez de près les flux ETF, les données d’inflation et les commentaires de la Fed. Le risque-récompense peut changer rapidement si le sentiment macro évolue.

Ce qui est intéressant, c’est que la divergence entre les signaux on-chain et les indicateurs macro de liquidité crée en réalité une opportunité pour un positionnement sélectif. Mais le timing devient critique—le motif fractal seul ne suffit pas à valider un nouveau cycle haussier sans une expansion de la liquidité en soutien.

En résumé : le même motif fractal apparaît, mais c’est un marché qui nécessite une gestion des risques plus prudente. Chaque mouvement à la hausse pourrait faire face à des vents contraires importants si le contexte macro n’est pas aligné. Surveillez le macro, surveillez les flux, et ne supposez pas que l’histoire se répète exactement comme avant.