Je viens de remarquer quelque chose qui inquiète beaucoup les traders cette semaine. Blue Owl Capital annonçait la vente de 1,4 milliard de dollars en prêts pour générer de la liquidité dans l’un de ses fonds de crédit privé, et immédiatement, les analystes ont commencé à faire des liens gênants avec ce qui s’est passé il y a presque deux décennies. Les actions de Blue Owl ont chuté d’environ 14 % ces derniers jours et sont presque 50 % en dessous de leur niveau de l’année dernière. Mais ce qui est intéressant, c’est que d’autres géants du capital-investissement comme Blackstone, Apollo Global et Ares Management ont également subi des baisses notables. Pour ceux qui ont vécu la crise de 2008, cela évoque des souvenirs qu’ils préféreraient oublier.

En août 2007, deux fonds spéculatifs de Bear Stearns ont fait faillite après des pertes massives sur des valeurs adossées à des prêts hypothécaires subprimes. En même temps, BNP Paribas a gelé les retraits dans plusieurs fonds parce qu’il ne pouvait littéralement pas évaluer les actifs hypothécaires américains. Les marchés du crédit se sont paralysés. La liquidité a disparu. Ce qui semblait être un problème isolé est devenu la crise de 2008 que nous connaissons. Mohamed El-Erian, ancien directeur de Pimco, a posé la question que tout le monde se pose : est-ce notre moment du « canari dans la mine de charbon » similaire à août 2007 ? Il a souligné qu’il existe des risques systémiques, mais probablement pas de l’ampleur de cette crise.

Maintenant, qu’est-ce que tout cela signifie pour Bitcoin ? C’est ici que ça devient intéressant. À court terme, lorsque le crédit se resserre, les actifs risqués souffrent, y compris BTC et les cryptomonnaies en général. Regardez ce qui s’est passé en 2020 avec la crise du Covid : Bitcoin a chuté de près de 70 % en quelques semaines. Mais la réponse a été massive. La Réserve fédérale a injecté des trillions de dollars dans l’économie, et Bitcoin est passé de moins de 4 000 $ à plus de 65 000 $ en environ un an.

La séquence de 2007-2008 était similaire : stress initial sur le crédit, déni en bourse, contagion bancaire, puis intervention massive des banques centrales. Si Blue Owl est vraiment le premier domino à tomber, comme le suggèrent certains analystes, nous pourrions voir le crédit privé remplacer les prêts hypothécaires subprimes comme déclencheur. Et si cela mène à une autre intervention des banques centrales, eh bien, cela a historiquement été haussier pour Bitcoin.

Voici ce qui est fascinant : Bitcoin est né directement de la crise de 2008. Satoshi Nakamoto, le créateur mystérieux, était désenchanté par les gouvernements et les banques centrales qui pouvaient créer des milliards de dollars en quelques clics. La vision était de créer de la monnaie numérique permettant des paiements directs entre personnes sans intermédiaires financiers ni intervention étatique. Une alternative directe au système qui venait de s’effondrer.

Le premier bloc de Bitcoin, le Bloc Genesis du 3 janvier 2009, comprenait un titre du Times de Londres : « Le chancelier à l’aube d’un second sauvetage pour les banques. » Ce jour-là, Bitcoin était pratiquement sans valeur et seuls quelques-uns le connaissaient. Dix-sept ans plus tard, il a une capitalisation boursière supérieure à $1 billion.

Bien sûr, Bitcoin aujourd’hui est différent. Il n’est plus anti-établissement ; il fait partie du système. Les plus grands gestionnaires d’actifs le considèrent comme essentiel dans les portefeuilles. Les fonds cotés en bourse l’offrent au grand public. Certains gouvernements l’achètent même pour leurs réserves stratégiques. Le prix actuel tourne autour de 77 430 $.

La question est de savoir si le problème de Blue Owl indique un autre cycle haussier pour Bitcoin. Si cet événement s’avère être le « canari » qui prédit une autre crise majeure similaire à celle de 2008, alors le système financier mondial pourrait faire face à un réveil désagréable. Et Bitcoin, peu importe comment il a évolué en ces 17 années, pourrait finir par être exactement ce pour quoi il a été conçu : la solution.