Donc, j'ai regardé les données du portefeuille et il se passe quelque chose d'intéressant qui semble assez banal en surface, mais qui pourrait avoir de l'importance pour la suite. Les petits détenteurs — on parle de portefeuilles de moins de 0,1 BTC — ont accumulé comme jamais. Leur part de l'offre vient d'atteindre le point le plus élevé depuis mi-2024, même si le prix est resté autour de ces niveaux moyens de 60 000, semblant monotone. Pendant ce temps, les vrais acteurs, les baleines et les requins détenant entre 10 000 et 10 millions de BTC, ont en fait réduit leurs positions depuis le pic d'octobre. C'est cette division qui maintient la situation instable et frustrante.

Voici le truc — le retail peut fournir un plancher et déclencher quelques mouvements à court terme, mais les rallyes soutenus nécessitent que ces gros portefeuilles entrent réellement en jeu et achètent. En ce moment, ils distribuent à chaque rebond. Glassnode montrait des signaux optimistes après cette capitulation de février, mais quand on regarde la vue d'ensemble de tous les grands détenteurs, ils restent en déficit net depuis octobre. Les portefeuilles de taille moyenne ont peut-être vraiment acheté la panique, mais les plus gros acteurs ont continué à vendre lors des récupérations.

Donc oui, la foule retail fait sa part. Mais ce marché reste monotone jusqu'à ce que les baleines passent de la distribution à l'accumulation. Sans cette demande structurelle des gros joueurs, chaque rallye est simplement vendu par la même cohorte qui devrait acheter. Ce n'est pas compliqué — il faut que les baleines rejoignent la fête pour que quelque chose de réel se produise. En ce moment, ce ne sont que des crevettes qui attendent que les requins se montrent.