Changement de narration macroéconomique — de « Feu de guerre au Moyen-Orient » à « Espoir de baisse des taux » dans la réévaluation des actifs

Le 14 avril, le changement le plus central sur le marché réside dans la transition de la narration macroéconomique. Au cours du peu plus d’un mois passé, « Conflit au Moyen-Orient → Explosion des prix du pétrole → Inflation hors de contrôle → Attentes de hausse des taux » a été la chaîne logique principale qui a dominé la baisse du marché des cryptomonnaies. Et avec la mise en place d’un cessez-le-feu temporaire depuis deux semaines et le recul du prix international du pétrole de plus de 110 dollars à environ 96 dollars, la force de transmission de cette chaîne commence à s’affaiblir.

La baisse du prix du pétrole brut est la « première pièce du domino » du changement de narration macroéconomique. Le matin du 14 avril, le WTI a chuté à 96,56 dollars le baril, le Brent à 97,35 dollars le baril, atteignant de nouveaux plus bas récents. La baisse des prix du pétrole, d’une part, résulte du soulagement des inquiétudes concernant la navigation dans le détroit d’Hormuz après le cessez-le-feu, et, d’autre part, reflète les préoccupations du marché quant à la demande dans le contexte d’une récession économique mondiale anticipée. Quoi qu’il en soit, pour les actifs cryptographiques, le recul du prix du pétrole signifie que la « pression inflationniste alimentée par l’énergie » s’atténue.

Cependant, le retour de « l’espoir de baisse des taux » n’est pas une évolution immédiate. Bien que la banque américaine maintienne la prévision d’une « baisse des taux deux fois cette année », et que CITIC Securities prévoit toujours une baisse de 25 points de base par la Fed cette année, la majorité des traders ont reporté la première baisse de taux à la mi-2027. Les déclarations publiques des responsables de la Fed indiquent que la fixation de l’inflation reste l’objectif principal actuel, et que la politique future dépendra fortement de l’avancement des négociations entre les États-Unis et l’Iran, de l’évolution des prix de l’énergie et des changements dans les anticipations d’inflation. La Fed maintient actuellement le taux de référence entre 3,50 % et 3,75 %. En d’autres termes, le marché se trouve dans une phase de « messages négatifs pas si négatifs », où le véritable tournant — qu’il s’agisse d’une baisse ou d’une nouvelle hausse des taux — nécessitera des signaux de données plus clairs.

Pour le marché des cryptomonnaies, la situation actuelle est une « période de tampon macroéconomique » :

· Côté positif : la baisse des prix du pétrole atténue l’anxiété inflationniste, les négociations entre l’Iran et les États-Unis libèrent une prime de risque géopolitique, et les flux nets continus dans les ETF institutionnels soutiennent la demande (le 14 avril, l’entrée nette dans le Bitcoin ETF américain était de 3 353 BTC, et dans l’Ethereum ETF de 29 225 ETH).
· Côté négatif : le 15 avril, la pression de vente liée à la déclaration fiscale IRS sera libérée, l’attente de baisse des taux est toujours reportée à 2027, le dollar américain reste à un niveau élevé ce qui pèse sur les actifs cryptographiques, et il existe un risque que les négociations reprennent après l’expiration du cessez-le-feu le 22 avril.

En résumé : la valorisation actuelle du marché se situe entre la « vieille narration » qui se délite et l’émergence d’une « nouvelle narration ». Cette phase de « transition » est souvent caractérisée par une volatilité accrue. Pour les investisseurs, plutôt que de parier sur une seule direction, il est conseillé d’adopter une stratégie de grille « achat à bas prix, vente à prix élevé » dans une fourchette large de 68 000 à 75 000 dollars, en attendant une clarification supplémentaire du contexte macroéconomique.

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