Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos de MSTR – c'est devenu l'action la plus shortée du marché en ce moment. Nous parlons de 14 % de sa capitalisation boursière en paris à la baisse, selon les données de Goldman Sachs. C'est fou, mais voici le truc – cela ne signifie peut-être pas ce que vous pensez.

La plupart des gens supposent qu’un intérêt important à la vente à découvert indique une pure tendance baissière, mais les participants au marché disent que c’est beaucoup plus nuancé. Beaucoup de ces positions courtes sont en réalité associées à des paris longs sur des ETF Bitcoin comme l’IBIT de BlackRock. Des sociétés comme Jane Street ont accumulé à la fois des positions sur l’IBIT et sur MSTR simultanément, ce qui suggère qu’elles mènent des opérations de base plutôt que de faire des appels baissiers directs sur l’action.

La logique est assez simple – les traders achètent une exposition au Bitcoin en spot via l’IBIT tout en shortant MSTR pour profiter de la contraction de la prime entre la capitalisation boursière de MSTR et ses véritables avoirs en BTC. MSTR détient environ $47 milliards de dollars en Bitcoin, mais sa capitalisation boursière n’est que d’environ $42 milliards. Cet écart représente l’opportunité. Cependant, depuis le début de l’année, ce trade n’a pas été rentable – MSTR a chuté de 20 % alors que l’IBIT a perdu 27 %, donc la prime s’est en fait élargie.

Donc, quand vous voyez ces listes d’actions à shortciter avec MSTR en tête, rappelez-vous que ce n’est pas nécessairement une conviction purement baissière. Beaucoup de cela concerne des stratégies de couverture sophistiquées, des opérations de carry trade, et des arbitrages de base qui se jouent en temps réel. À garder à l’esprit avant de supposer que le marché est simplement baissier sur la société détenant la trésorerie en Bitcoin.