Je viens de remarquer que le dollar connaît une journée solide, en hausse de 1,29 % pour atteindre un sommet de 3 mois. Les prix du pétrole ont bondi à leur niveau le plus élevé en 8,5 mois, ce qui pousse les attentes d’inflation à la hausse et élimine pratiquement toute attente de baisse de taux à court terme. Les marchés monétaires n’intègrent désormais qu’une seule baisse de 37 points de base de la Fed cette année, contre 60 points de base la semaine dernière, donc l’ambiance a clairement changé.

La partie intéressante, c’est la façon dont cela modifie l’ensemble du tableau des anticipations de baisse de taux. Les intervenants de la Fed modèrent déjà leur discours : John Williams a mentionné que des baisses pourraient intervenir si l’inflation ralentit une fois que l’impact des tarifs douaniers s’estompe, mais Jeff Schmid de KC Fed indique essentiellement que l’inflation est restée obstinément élevée pendant cinq ans ; n’attendez donc pas une politique facile. Les swaps n’accordent qu’une probabilité de 2 % à une baisse de taux lors de la réunion March 17-18 meeting.

Cela dit, l’euro subit un coup plus rude : en baisse de 1,30 % pour atteindre un plus bas de 3 mois. Les prix du gaz naturel en Europe ont bondi de 24 % pour atteindre un sommet sur 3 ans, ce qui est difficile pour les perspectives de croissance et d’inflation dans la région. L’IPC de la zone euro est en réalité ressorti plus chaud que prévu : 1,9 % en glissement annuel contre 1,7 % prévu, et le cœur de l’indice a atteint 2,4 % contre 2,2 %. Donc, même si c’est hawkish pour la BCE, la crise énergétique est un problème plus important. Les anticipations de baisse de taux pour la BCE lors de leur réunion March 19 meeting sont pratiquement inexistantes à 1 %.

Le yen recule de 0,27 % face au dollar à cause de la situation pétrolière : un pétrole brut plus cher est mauvais pour l’économie japonaise. Leur taux de chômage a augmenté de façon inattendue pour s’établir à 2,7 %, tandis que les dépenses d’investissement ont surpris à la hausse à 7,3 % en glissement annuel. Le Nikkei a toutefois chuté de 3 %, ce qui indique qu’une certaine demande de yen refuge a fait son apparition. Les probabilités de hausse de taux pour la BOJ à l’horizon March 19 meeting sont à 8 %.

L’or et l’argent ont été durement sanctionnés aujourd’hui. Les contrats à terme sur l’or d’avril sont en baisse de 5,04 % et ceux sur l’argent de mai de 9,14 %, et les deux atteignent des plus bas sur 1 semaine. Un dollar plus fort, combiné à des rendements obligataires qui explosent, en est la principale cause. On a aussi observé certaines ventes forcées de métaux pour couvrir des appels de marge sur les actions. Cela dit, il existe encore une demande de valeur refuge liée aux risques géopolitiques en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela. De plus, les banques centrales continuent d’acheter : les réserves d’or de la Chine ont atteint 74,19 millions d’onces en janvier, leur quinzième mois consécutif d’accumulation. La demande d’ETF sur l’or a récemment grimpé jusqu’à un plus haut sur 3,5 ans, donc l’intérêt institutionnel est toujours là malgré la vente d’aujourd’hui.