L'or diminue de 12 % en mars — Goldman et UBS expliquent pourquoi

Le pire mois de l’or depuis des années n’a pas seulement été causé par la panique, mais aussi par des problèmes au niveau des infrastructures de pipelines de gaz et de pétrole. L’analyse de 24K99 révèle les facteurs structurels à l’origine de la chute de 12 % du prix de l’or en mars, éclairant davantage la vague de ventes que nous avions évoquée précédemment.

En coulisses : le Unwind
Le prix de l’or est tombé à 4.376 dollars l’once à la fin du mois de mars avant de remonter à environ 4.679 dollars. Ce chiffre reste très inférieur au sommet sur la journée atteint en janvier, à 5.626 dollars.

La principale raison est l’explosion spéculative. La page 24K99, citant l’analyste Lina Thomas de Goldman Sachs, indique que la demande de call options (options d’achat) a atteint un niveau record lors de la hausse observée en janvier. Cela a créé un énorme effet de levier sur le marché de l’or.

Lorsque la campagne Epic Fury a commencé, les traders se sont précipités pour réduire l’effet de levier. Beaucoup détenaient des positions acheteuses sur l’or en guise de couverture contre les risques liés aux ventes à découvert d’actions technologiques et de Bitcoin. Ils ont liquidé le tout en même temps, entraînant la baisse du prix de l’or avec celle des actifs risqués qu’il était censé protéger.

Un dollar plus fort n’a fait qu’aggraver les dégâts. La crainte de l’inflation a fait monter l’indice du dollar (Dollar Index) au-dessus de 100 en mars. Comme le prix de l’or fluctue en sens inverse du dollar, l’action de lobbying géopolitique a été presque effacée.

Les rumeurs selon lesquelles la banque centrale vendrait en outre ont accru la pression. La page 24K99 rapporte que la Turquie pourrait être en train de vendre une partie de ses réserves pour protéger la livre. La Pologne a discuté de la vente d’or afin de financer les dépenses de défense. Les pays exportateurs de pétrole de la région du Golfe, touchés par les perturbations au détroit d’Hormuz, pourraient aussi liquider de l’or pour couvrir des frais d’importation.

D’après 24K99, Thomas se dit prudent au sujet de ces rapports, tout en reconnaissant que les rumeurs pèsent sur le moral des investisseurs. Si elles sont confirmées, de telles ventes d’or marqueraient un renversement de tendance pour les banques centrales, qui sont des acheteurs nets d’or depuis de nombreuses années.

Mais les banques voient toujours des prix au-dessus de 5.000 $
Goldman Sachs maintient son objectif de prix de l’or pour la fin de 2026 à 5.400 USD, estimant que l’achat par la banque centrale de 60 tonnes d’or par mois soutiendrait le prix d’environ 535 USD/once.

L’analyste Joni Teves de UBS a abaissé ses prévisions à 5.000 dollars, contre 5.200 dollars auparavant. Elle continue d’y voir un risque de hausse si la croissance faiblit et si cela déclenche une politique d’assouplissement monétaire.