« Grands chiffres non-agricoles » vs « Petits chiffres non-agricoles » : lequel est vraiment l'indicateur des tendances des actions américaines ?

Dans les marchés financiers, deux rapports sur l’emploi sont particulièrement suivis chaque mois. Beaucoup d’investisseurs confondent souvent ces deux données, ne sachant pas laquelle privilégier. La réponse est simple : ce sont les données du Non-Farm Payrolls (NFP) principal qui sont le véritable indicateur de tendance, tandis que le petit NFP n’est qu’une avant-première. Explorons en profondeur la véritable nature de ces deux rapports.

Le petit NFP n’est qu’une mise en bouche, le grand NFP est le plat principal

Chaque premier mercredi du mois, les États-Unis publient un rapport sur l’emploi fourni par ADP, appelé « petit NFP ». ADP est une société de services de traitement de la paie qui détient les données salariales de millions d’entreprises privées américaines, ce qui lui permet de publier ces chiffres deux jours à l’avance.

Le petit NFP reflète principalement le nombre d’emplois créés dans le secteur privé américain, sans inclure le secteur public. Les investisseurs y prêtent attention car il peut anticiper la tendance du rapport officiel du grand NFP. Cependant, cette donnée n’est pas infaillible — elle est basée sur les données clients d’ADP, avec une couverture limitée, et peut parfois diverger fortement des chiffres officiels.

Deux jours plus tard, le vendredi, arrive le grand NFP. Ce rapport, publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS), est le véritable « événement principal ». Il couvre toutes les variations de l’emploi non agricole aux États-Unis, incluant à la fois le secteur privé et le secteur public. Il constitue ainsi l’indicateur d’emploi le plus complet et le plus fiable du pays. Pour la Fed, la politique monétaire, et la perception économique du marché, le grand NFP est une référence incontournable.

Les trois principales différences entre ces deux rapports

Origine des données, niveau d’autorité

Le petit NFP provient d’une base de données d’une société privée, bien que grande, il reste une collecte commerciale. Le grand NFP, lui, provient du gouvernement américain via le BLS, représentant la statistique officielle. Cela confère au grand NFP une légitimité bien supérieure.

Champ d’application, exhaustivité

Le petit NFP ne montre que l’emploi dans le secteur privé, sans inclure le secteur public. Le grand NFP, en plus des créations d’emplois privées, inclut aussi le nombre d’emplois publics, le taux de chômage, et le salaire moyen. Il offre ainsi une image plus complète de la santé du marché de l’emploi américain.

Réaction du marché

Après la publication du petit NFP, le marché peut réagir, mais souvent de manière prudente ou exploratoire. Les investisseurs ajustent leurs attentes pour le grand NFP en fonction de cette première donnée : si le petit NFP dépasse les prévisions, le marché peut être optimiste ; s’il est inférieur, la prudence s’installe. Cependant, ces mouvements restent limités, car tout le monde sait que la donnée officielle du grand NFP, deux jours plus tard, fait foi.

La véritable influence du marché : l’impact du grand NFP

La publication du grand NFP provoque souvent une forte volatilité sur les marchés. Ce n’est pas une réaction excessive des investisseurs, mais une conséquence directe de l’impact de cette donnée sur la politique de la Fed. Si le grand NFP montre un marché de l’emploi robuste, cela indique une croissance économique soutenue, ce qui pourrait pousser la Fed à maintenir des taux élevés ou à les augmenter encore. Cela renforce le dollar et soutient le marché boursier.

Inversement, si le grand NFP est bien en dessous des attentes, cela suggère un affaiblissement du marché de l’emploi, ce qui pourrait contraindre la Fed à réduire ses taux. Les investisseurs craignent alors une récession, la volatilité boursière augmente, et le marché peut chuter. De nombreuses fluctuations importantes du marché boursier ont été causées par des surprises dans le grand NFP.

Le grand NFP inclut aussi le salaire moyen. Une croissance rapide des salaires peut signaler des pressions inflationnistes, ce qui pourrait entraîner une nouvelle orientation de la politique de la Fed. Ainsi, les investisseurs avisés ne se concentrent pas uniquement sur le nombre d’emplois créés, mais aussi sur le taux de chômage et le salaire horaire.

Comment les investisseurs devraient-ils analyser ces deux rapports ?

Pour les traders, le petit NFP sert de thermomètre à l’humeur du marché. Si la performance est bonne, les investisseurs ajustent leurs stratégies en anticipant un grand NFP supérieur aux prévisions. Mais la meilleure approche est de ne pas trop miser sur le petit NFP, car la véritable épreuve se joue lors de la publication du grand NFP.

Ce vendredi-là, la volatilité est généralement à son comble. De nombreux hedge funds et investisseurs institutionnels élaborent leurs stratégies autour du grand NFP. Pour l’investisseur individuel, comprendre la signification du grand NFP est plus important que de suivre aveuglément la tendance.

En résumé, le petit NFP est une mise en bouche, le grand NFP est le plat principal. La raison pour laquelle les marchés suivent les deux rapports est qu’un fournit une référence, l’autre une légitimité. Mais si l’on devait en choisir un seul, le grand NFP est sans conteste le plus crucial. Chaque publication peut remodeler la tendance à court terme du marché, voire influencer la perception de l’avenir économique par les investisseurs.