Alphabet et Amazon : Les géants du cloud s'affrontent à l'approche des résultats du T4

Le monde des investissements technologiques retient son souffle alors que deux des poids lourds de l’industrie s’apprêtent à révéler leurs résultats du quatrième trimestre. Alphabet publiera ses résultats après la clôture mercredi 4 février, suivi d’Amazon jeudi 5 février. Seul Nvidia reste à rapporter plus tard en février parmi le supergroupe des Mag 7. Ces résultats ont une importance particulière alors que les investisseurs scrutent si les grands acteurs de la technologie peuvent contrer les préoccupations croissantes concernant les exigences en matière de dépenses d’investissement liées à l’infrastructure d’intelligence artificielle.

Le contexte plus large du marché est également important ici. Les résultats de la semaine dernière d’autres membres des Mag 7 ont révélé une tension commune : les entreprises investissent massivement dans les capacités d’IA, mais les histoires de croissance ne correspondent pas toujours aux attentes des investisseurs. Meta a mieux performé que ses pairs, mais le sentiment général du marché reste prudent. Pour Alphabet et Amazon, tous les regards seront tournés vers leurs divisions cloud — Google Cloud et Amazon Web Services (AWS) — pour démontrer que les investissements dans l’IA se traduisent par une réelle accélération des revenus.

Les ambitions cloud d’Alphabet préparent le terrain pour la croissance du Q4

Selon les estimations de Zacks, Alphabet devrait réaliser un chiffre d’affaires de 94,7 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une hausse de 16 % en glissement annuel par rapport à 81,62 milliards de dollars. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la performance attendue de Google Cloud, estimée par Zacks à 16,25 milliards de dollars de revenus trimestriels — une hausse robuste de 36 % par rapport à 11,95 milliards de dollars au trimestre de l’année précédente.

Du côté des bénéfices, le bénéfice par action (BPA) d’Alphabet pour le Q4 devrait atteindre 2,58 dollars, en hausse de 18 % par rapport à 2,15 dollars un an plus tôt. La société a construit une solide réputation en dépassant systématiquement les attentes, ayant surpassé le consensus Zacks sur le BPA pendant 11 trimestres consécutifs avec une marge de surprise moyenne de 18,74 % lors de ses quatre derniers rapports. Cette constance témoigne de la confiance de la direction et de l’excellence opérationnelle à travers l’entreprise.

AWS d’Amazon conserve la couronne, mais les questions de croissance persistent

Amazon présente une image différente en termes d’échelle. Les ventes du Q4 devraient atteindre 211,56 milliards de dollars, en hausse de 12 % par rapport à 187,79 milliards de dollars l’année dernière. Cependant, la métrique phare reste le revenu d’AWS, qui devrait atteindre 35,02 milliards de dollars — une augmentation de 21 % par rapport à 28,78 milliards de dollars sur la même période comparative. Malgré la position de leader d’AWS en tant que plus grand fournisseur de cloud au monde, le taux de croissance de 21 % est inférieur aux 36 % d’expansion de Google Cloud d’Alphabet.

Le BPA du Q4 d’Amazon est prévu à 1,98 dollar contre 1,86 dollar un an auparavant, soit une augmentation modeste de 6 %. Cependant, Amazon a maintenu une série encore plus longue de dépassement des attentes, dépassant les estimations de BPA pendant 12 trimestres consécutifs avec une surprise moyenne de 22,47 % lors de ses quatre derniers trimestres.

L’écart de valorisation se réduit alors que la hausse d’Alphabet se stabilise

La performance boursière raconte une histoire révélatrice sur le sentiment du marché. Après chaque division d’actions 20-1 en 2022, Alphabet et Amazon ont évolué de concert pendant des années, chacun dépassant le seuil de 200 dollars par action. Cette synchronisation s’est récemment rompue. Alphabet a été le grand gagnant, ayant augmenté de plus de 80 % au cours de l’année écoulée et étant aujourd’hui supérieur de 230 % à ce qu’il était il y a trois ans. Les investisseurs attribuent cette hausse à l’accélération des activités pilotées par l’IA et au renforcement de la dynamique de Google Cloud, parallèlement à l’amélioration des tendances publicitaires.

Amazon, en revanche, a stagné. L’action a reculé de 2 % en glissement annuel malgré un rendement sur trois ans de 130 %. La décélération provient en partie d’un AWS montrant une dynamique plus lente par rapport aux attentes du marché, malgré une croissance absolue qui ferait envie dans la plupart des autres industries.

Du point de vue de la valorisation, la situation a changé. L’action Alphabet se négocie désormais autour de 340 dollars, à un ratio de 31 fois le bénéfice prévu (PER). Amazon, à moins de 240 dollars par action, se négocie à 30,7 fois le PER. Pendant des années, Amazon a bénéficié d’une prime de PER ; aujourd’hui, la tendance s’est légèrement inversée en faveur d’Amazon sur une base relative.

Les taux de croissance racontent une histoire différente

La trajectoire des bénéfices pour les deux prochaines années ajoute de la nuance à la décision d’investissement. Pour 2025, le BPA d’Amazon devrait augmenter de près de 30 %, atteignant 7,18 dollars, contre une croissance prévue de 31 % pour Alphabet, avec un BPA de 10,57 dollars. Cependant, les perspectives à venir divergent de manière significative. Amazon prévoit une croissance du BPA de 10 % pour 2026, tandis qu’Alphabet devrait seulement atteindre 5 %. Cela suggère que les bénéfices d’Amazon pourraient ralentir plus fortement après un solide 2025, tandis qu’Alphabet maintient une dynamique de croissance plus stable à long terme.

La décision d’investissement à l’épreuve

Les deux entreprises sont confrontées à une étape cruciale avec leurs résultats du Q4 à venir. Si elles peuvent démontrer que les dépenses d’infrastructure cloud pilotées par l’IA génèrent une croissance significative des revenus sans que les CapEx deviennent insoutenables, les deux actions pourraient bénéficier d’un soutien. Le sentiment actuel favorise l’action Amazon comme opportunité à court terme, reflété par sa note Zacks Rank #2 (Acheter). Alphabet porte une note Zacks Rank #3 (Conserver) après sa forte hausse, mais son profil de croissance à long terme supérieur ne doit pas être négligé par les investisseurs ayant une horizon temporel plus long.

La rivalité dans le cloud entre Alphabet et Amazon ne se limite pas à une simple course à deux — elle incarne la construction plus large de l’infrastructure IA qui définira l’investissement technologique pour les années à venir. Les investisseurs doivent décider s’ils privilégient la trajectoire de croissance d’Alphabet ou le point d’entrée en valorisation et la dynamique de bénéfices à court terme d’Amazon.