La voie de la politique monétaire de la Fed implique une plus grande marge de manœuvre

Le creux de l’indice des prix à la consommation (CPI) de base, atteignant un niveau inédit depuis quatre ans, offre sans aucun doute à la banque centrale américaine — la Réserve fédérale (Fed) — une plus grande latitude pour ajuster sa politique. Au cours des dernières années, la Fed a principalement utilisé la hausse des taux d’intérêt pour contenir l’inflation, mais aujourd’hui, avec l’indicateur d’inflation de base proche de l’objectif politique, elle peut réévaluer sa position monétaire.
D’après l’expérience historique, lorsque l’inflation de base diminue de manière continue, la Fed tend à assouplir sa politique monétaire restrictive, ce qui stimule la croissance économique. La détente actuelle de l’inflation pourrait inciter les décideurs politiques à envisager une baisse des taux, un ralentissement du processus de réduction de la taille du bilan ou un report de l’approche de resserrement supplémentaire. Le marché a déjà réagi : la courbe des rendements obligataires s’est ajustée, avec une baisse des rendements à long terme, reflétant une anticipation anticipée d’un assouplissement futur.
Cependant, la Fed doit équilibrer « la croissance économique et la stabilité des prix », et ne peut pas changer de cap uniquement sur la base de données mensuelles. Par conséquent, la voie la plus probable est celle d’un « ajustement progressif ». La déclaration de politique ou les procès-verbaux des futures réunions pourraient ne plus insister sur « une nouvelle hausse des taux » mais se concentrer davantage sur « la dépendance aux données » et « l’ajustement flexible ». Ce changement de formulation est aussi important que la baisse effective des taux pour le marché.
Il est important de noter que la transmission de la politique monétaire comporte un décalage, et que la baisse des taux ou l’assouplissement ne modifieront pas immédiatement la structure économique. Par conséquent, la Fed n’adoptera des mesures d’assouplissement plus marquées qu’après avoir confirmé la stabilité de la tendance inflationniste.