Whirlpool publie des résultats mitigés pour le quatrième trimestre alors que les défis du marché mettent à l'épreuve la stratégie de reprise

Whirlpool Corporation a connu une fin d’année 2025 difficile, avec des résultats du quatrième trimestre inférieurs aux attentes des investisseurs et suscitant des inquiétudes quant à la trajectoire à court terme de l’entreprise. Le fabricant d’appareils a annoncé un bénéfice ajusté par action de 1,10 $, en baisse significative de 75,9 % par rapport aux 4,57 $ enregistrés au même trimestre l’année précédente. Cette performance a également manqué la prévision consensuelle des analystes de 1,54 $ par action, ce qui indique des pressions opérationnelles à travers l’ensemble de l’activité.

Le marché boursier a réagi rapidement à cette annonce décevante, avec une chute de 3,1 % des actions Whirlpool en séance après clôture. Cette baisse reflète des préoccupations plus larges des investisseurs concernant des revenus insuffisants, une demande persistante faible et une intensification des activités promotionnelles qui comprimant les marges dans le secteur des appareils électroménagers. Au cours des trois derniers mois, les actions Whirlpool ont sous-performé de manière significative, en recul de 12,9 % contre une baisse de 12,8 % dans l’ensemble de l’industrie.

Revenus en deçà du consensus alors que la rentabilité fait face à des vents contraires

Les ventes nettes du quatrième trimestre ont atteint 4,098 milliards de dollars, en baisse d’environ 169 millions de dollars par rapport à l’estimation consensuelle de Zacks de 4,267 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 0,9 % en glissement annuel. En ajustant pour les effets défavorables des changes, les ventes organiques se sont élevées à 4,05 milliards de dollars, également en baisse de 0,9 % sur une base comparable. Cette stagnation des revenus s’est produite dans un contexte de pressions sur le volume et de dynamiques de prix-mix défavorables.

Les indicateurs de rentabilité dressent un tableau encore plus préoccupant. La marge brute a diminué pour atteindre 575 millions de dollars contre 671 millions de dollars au trimestre de l’année précédente, soit une baisse de 14,3 %. La marge brute de l’entreprise s’est fortement comprimée de 220 points de base pour atteindre 14 %, soulignant la pression exercée par la tarification promotionnelle, la hausse des coûts d’entrée et les inefficacités opérationnelles. Les dépenses de vente, générales et administratives ont augmenté de 1,7 % en glissement annuel pour atteindre 425 millions de dollars, représentant 10,4 % des ventes.

L’EBIT (résultat avant intérêts et impôts) en cours a chuté de 45,6 %, passant à 135 millions de dollars contre 248 millions de dollars, avec une contraction de la marge EBIT de 270 points de base pour atteindre seulement 2,7 %. Cette détérioration souligne la pression croissante à laquelle l’équipe de direction doit faire face alors que l’entreprise navigue dans un environnement très concurrentiel et coûteux.

Performance géographique : gagnants et perdants

L’analyse régionale révèle un tableau contrasté pour le portefeuille international de Whirlpool. La région Amérique du Nord, qui représente la plus grande contribution en revenus géographiques de l’entreprise, a enregistré des ventes nettes de 2,57 milliards de dollars, en baisse de 0,9 % en glissement annuel. En excluant les effets de change, les ventes organiques ont diminué au même rythme, principalement en raison de volumes plus faibles et de dynamiques de prix défavorables, notamment au Canada. L’EBIT de ce segment a chuté de 59 % pour atteindre 71 millions de dollars, avec une compression de la marge EBIT de 390 points de base à 2,8 %, reflet d’un environnement de tarification fortement promotionnel, de pressions sur les coûts et du retard dans la transmission des coûts tarifaires aux clients.

L’opération en Amérique latine a montré des signaux mitigés. Les ventes nettes ont augmenté de 0,8 % en glissement annuel pour atteindre 927 millions de dollars, mais cette stabilité apparente masquait une faiblesse sous-jacente. En excluant l’impact des devises, les ventes ont en réalité diminué de 4,6 % en raison de volumes en baisse, entravés par des conditions macroéconomiques difficiles en Argentine et par une concurrence accrue au Brésil. L’EBIT de ce segment a reculé de 15,3 % pour atteindre 59 millions de dollars, avec une marge en baisse de 120 points de base à 6,4 %, partiellement compensée par un avantage ponctuel lié à une réserve fiscale au Brésil.

En revanche, la division SDA Global de Whirlpool a montré la plus forte dynamique. Les ventes nettes ont bondi de 10,3 % en glissement annuel pour atteindre 423 millions de dollars, soutenues par le lancement de nouveaux produits qui ont généré une croissance organique de 8 % après ajustement des devises. L’EBIT de ce segment a augmenté de 22,4 % pour atteindre 59 millions de dollars, avec une expansion de la marge de 130 points de base à 13,8 %, grâce à des stratégies de tarification favorables et à l’expansion des opérations directes aux consommateurs.

Le segment Asie reste une source d’inquiétude, avec une chute de 27,7 % des ventes nettes en glissement annuel pour atteindre 172 millions de dollars. Même en excluant l’impact des devises, les ventes ont reculé de 2,4 % pour atteindre 179 millions de dollars, ce qui suggère des défis structurels dans cette région nécessitant une réévaluation stratégique.

Stabilité du bilan face aux défis opérationnels

À la clôture du quatrième trimestre, Whirlpool disposait de 669 millions de dollars en liquidités et équivalents de trésorerie à court terme, contre une dette à long terme de 5,6 milliards de dollars, ce qui porte le total des capitaux propres à 2,7 milliards de dollars. La société a autorisé un dividende trimestriel de 0,90 $ par action, témoignant de sa confiance dans la génération de trésorerie malgré les vents contraires à court terme.

Pour l’année complète 2025, Whirlpool a généré 467 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation et réalisé un flux de trésorerie disponible de 78 millions de dollars après investissements en capital de 389 millions de dollars. Ces chiffres reflètent les contraintes de liquidités auxquelles l’entreprise doit faire face dans le contexte actuel.

Perspectives 2026 : miser sur l’innovation et la discipline des coûts

La direction a fourni des prévisions pour 2026 qui adoptent un ton mesuré concernant les perspectives de reprise. L’entreprise anticipe des ventes nettes comprises entre 15,3 et 15,6 milliards de dollars, soit une croissance d’environ 5 % en comparable par rapport à 2025. Ce taux de croissance modeste reflète une position prudente de la direction alors qu’elle évalue la normalisation du marché et l’intensité concurrentielle.

Côté rentabilité, la direction prévoit une marge EBIT continue de 5,5 % à 5,8 %, en amélioration notable par rapport à 4,7 % en 2024. La société identifie la réalisation de la tarification-mix et l’innovation continue de nouveaux produits comme des leviers clés pour cette expansion de marge. Elle prévoit également que les initiatives de réduction des coûts structurels permettront d’économiser plus de 150 millions de dollars par an, ce qui se traduirait par une amélioration d’environ 100 points de base de la marge EBIT.

Pour les bénéfices, Whirlpool prévoit un BPA GAAP de 6,25 $ en 2026 contre 5,66 $ en 2025, tandis que le BPA ajusté devrait atteindre 7,00 $ contre 6,23 $ en 2025. Les taux d’imposition GAAP et ajustés devraient tous deux se stabiliser à 25 %. Le flux de trésorerie d’exploitation devrait avoisiner 850 millions de dollars, avec un flux de trésorerie disponible compris entre 400 et 500 millions de dollars.

L’entreprise reste engagée dans l’optimisation du bilan, prévoyant de réduire sa dette d’environ 400 millions de dollars grâce à une allocation disciplinée du capital visant à renforcer sa résilience financière tout en maximisant les retours aux actionnaires.

Positionnement stratégique et contexte concurrentiel

Le déficit du quatrième trimestre de Whirlpool intervient dans un contexte où le secteur de la consommation discrétionnaire traverse un paysage complexe de préférences changeantes, d’intensité promotionnelle et de pressions inflationnistes. L’accent mis par l’entreprise sur le développement de nouveaux produits et l’expansion directe aux consommateurs — particulièrement visible dans la forte performance du segment SDA Global — suggère une reconnaissance que les canaux de vente traditionnels et les portefeuilles de produits hérités nécessitent une réinvention.

Ce repositionnement stratégique s’aligne avec les tendances plus larges du secteur de la consommation, où les entreprises cherchent à se différencier par l’innovation et l’engagement direct avec le client plutôt que de se battre principalement sur les prix. Alors que Whirlpool met en œuvre sa stratégie pour 2026, le succès de ces initiatives sera déterminant pour la confiance des investisseurs et la reprise du cours de l’action.