Les citations de Sugar rebondissent alors que la faiblesse du dollar entraîne une reprise technique

Les cours du sucre ont connu un retour notable mardi, avec des contrats à terme proches affichant de solides gains après avoir atteint des creux multi-mois la veille. Le sucre de New York de mars #11 a clôturé en hausse de 0,37 centime (+2,59 %), tandis que le sucre blanc ICE de Londres de mars a progressé de 12,40 points (+3,06 %). Ce rebond a été principalement alimenté par la faiblesse du dollar américain, qui a déclenché une vague de couverture à la baisse sur les marchés à terme du sucre et a temporairement éclipsé les préoccupations fondamentales baissières liées à la surabondance mondiale.

L’action des prix durant la nuit reflétait des dynamiques techniques classiques : après la capitulation lundi vers de nouveaux plus bas de 2,5 mois à New York et de 5 ans à Londres, la forte inversion suggérait que les positions spéculatives à la vente étaient devenues trop nombreuses. Lorsque l’indice du dollar s’est replié, la ruée pour couvrir les positions courtes existantes a accéléré la hausse des cours du sucre, un schéma courant dans les marchés de matières premières influencés par les devises.

La faiblesse du dollar déclenche un ajustement technique

La force motrice derrière le rebond de mardi des cours du sucre a été la dépréciation du dollar américain face aux principales devises. Un dollar plus faible augmente généralement l’attrait des matières premières libellées dans cette devise, les rendant moins chères pour les acheteurs internationaux et incitant les traders en position courte à sortir. Cette relation mécanique entre marchés des devises et prix du sucre illustre comment des facteurs macroéconomiques peuvent temporairement supplanter les considérations liées à l’offre.

La surabondance mondiale demeure le principal moteur baissier

Malgré le rebond technique à court terme, le contexte fondamental reste nettement négatif. Plusieurs prévisionnistes internationaux ont souligné l’accumulation de surplus mondiaux susceptibles de continuer à peser sur les prix. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a indiqué le 17 novembre que la production mondiale de sucre devrait dépasser la consommation de 1,625 million de tonnes en 2025-26, inversant le déficit de 2,916 millions de tonnes de l’année précédente. Ce passage à un excédent est alimenté par la croissance rapide de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan — trois grands pays producteurs qui augmentent leur production de manière significative.

La production mondiale de sucre devrait atteindre des niveaux records en 2025-26. Le USDA, dans son rapport du 16 décembre, prévoit une hausse de 4,6 % de la production mondiale pour atteindre 189,318 millions de tonnes, tandis que la consommation humaine n’augmenterait que de 1,4 %, à 177,921 millions de tonnes. Ce décalage entre production et consommation constitue le facteur structurel exerçant une pression à long terme sur les cours du sucre.

La récolte record du Brésil fixe un plafond élevé pour l’offre

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, s’apprête à réaliser une récolte record qui maintiendra une offre abondante sur plusieurs années. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes au Brésil, a relevé son estimation de production pour 2025-26 à 45 millions de tonnes le 4 novembre, contre une prévision antérieure de 44,5 millions de tonnes. Le Service de l’agriculture étrangère (FAS) du USDA prévoit un chiffre encore plus élevé de 44,7 millions de tonnes pour 2025-26, soit une augmentation de 2,3 % par rapport à l’année précédente. Cette offre massive soutiendra les ambitions d’exportation du Brésil et limitera le potentiel de hausse des cours du sucre.

Sur une note plus favorable, Safras & Mercado a prévu le 23 décembre que la production de sucre du Brésil pour 2026-27 diminuerait de 3,91 %, à 41,8 millions de tonnes, contre 45 millions de tonnes attendues en 2025-26. De plus, les exportations de sucre brésilien devraient reculer de 11 % en glissement annuel, à 30 millions de tonnes en 2026-27. Ce recul futur pourrait apporter un certain soutien aux cours du sucre, mais seulement après que la période de surplus à court terme aura pris fin.

La croissance de la production en Inde et l’expansion des exportations

L’Inde, deuxième producteur mondial de sucre, augmente sa production de manière spectaculaire, ce qui exerce une pression importante sur les cours du sucre à l’échelle mondiale. Jusqu’au 15 janvier 2026, la production indienne pour la saison 2025-26 a atteint 15,9 millions de tonnes, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente, selon l’Association des usines de sucre indiennes (ISMA). L’ISMA a également relevé son estimation de production annuelle pour 2025-26 à 31 millions de tonnes en novembre, soit une hausse de 18,8 % en glissement annuel. Le FAS est encore plus optimiste, prévoyant une production indienne de 35,25 millions de tonnes pour 2025-26, soit une augmentation de 25 %, stimulée par des pluies de mousson favorables et une expansion des surfaces cultivées en sucre.

Un facteur clé dans l’équation de l’offre indienne est la décision du gouvernement d’accroître les exportations de sucre. Le ministère indien de l’alimentation a autorisé les usines à exporter 1,5 million de tonnes de sucre lors de la saison 2025-26, assouplissant ainsi le système de quotas introduit pour la première fois en 2022-23. De plus, le secrétaire à l’alimentation a indiqué que le gouvernement pourrait permettre des exportations supplémentaires pour soulager l’excédent intérieur. Cette expansion des exportations signifie que davantage de sucre indien se déversera sur les marchés mondiaux, exerçant une pression à la baisse sur les cours du sucre dans le monde entier.

La production en Thaïlande en hausse

La Thaïlande, troisième producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp a prévu le 1er octobre que la récolte de sucre 2025-26 augmenterait de 5 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 10,5 millions de tonnes. Le FAS du USDA estime une hausse plus modérée de 2 %, à 10,25 millions de tonnes pour 2025-26. Quoi qu’il en soit, l’augmentation des exportations thaïlandaises continuera d’alimenter les marchés mondiaux et de limiter le potentiel de reprise des cours du sucre.

Les prévisions de surplus varient selon les analystes

Différents cabinets d’analyse ont estimé différemment l’ampleur du surplus mondial, ce qui influence leurs perspectives de prix. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus mondial de 2,74 millions de tonnes pour 2025-26 et un surplus de 156 000 tonnes pour 2026-27. StoneX a prévu un surplus légèrement supérieur de 2,9 millions de tonnes pour 2025-26. Cependant, le trader de sucre Czarnikow est beaucoup plus baissier, estimant un surplus mondial de 8,7 millions de tonnes pour 2025-26, tandis que Covrig Analytics a revu son estimation à 4,7 millions de tonnes. Ces écarts importants dans les prévisions soulignent l’incertitude entourant l’équilibre offre-demande, même si tous indiquent une situation de surplus.

La dynamique du marché et la trajectoire des prix du sucre

Le rebond des cours du sucre mardi illustre comment des facteurs techniques à court terme et les mouvements de devises peuvent créer des rebonds tactiques dans une tendance baissière de fond. La réalité fondamentale — une production mondiale record ou proche du record, associée à une croissance modérée de la demande — demeure le principal moteur de la tendance baissière sous-jacente. Avec plusieurs nations productrices qui augmentent leur production et de grands exportateurs qui intensifient leurs expéditions, le surplus structurel est peu susceptible de s’inverser rapidement.

Pour les traders surveillant les cours du sucre, l’environnement actuel suggère que des opportunités tactiques pourraient émerger dans des conditions de survente, mais tout rallye significatif pourrait attirer de nouvelles offres et inciter à la vente de la part de concurrents cherchant à profiter de prix d’exportation plus élevés. Jusqu’à ce que la dynamique de l’offre change de manière substantielle — comme les réductions de production prévues pour le Brésil en 2026-27 — la hausse soutenue des cours du sucre fait face à des vents contraires structurels. La prévision de décembre selon laquelle les stocks mondiaux de fin d’année ne diminueraient que de 2,9 %, à 41,188 millions de tonnes, souligne la persistance d’une offre abondante dans les années à venir.