Comment le fonds spéculatif de Peter Thiel mise gros sur l'IA avec Apple et Microsoft

Le capital-risqueur de la Silicon Valley, Peter Thiel, a opéré un repositionnement frappant de la stratégie d’investissement de son fonds spéculatif. Sa société, Thiel Macro, qui gère 74 millions de dollars d’actifs, a récemment procédé à une réallocation significative de son portefeuille, révélant des convictions changeantes quant aux opportunités offertes par l’intelligence artificielle. Plus notable encore, le fonds de Thiel a totalement liquidé sa position dans Nvidia et réduit ses holdings dans Tesla — pour augmenter de manière spectaculaire ses allocations dans deux géants de la technologie axés sur les logiciels : Apple et Microsoft.

Le résultat raconte une histoire convaincante. Au dernier trimestre, Apple et Microsoft représentent désormais 61 % de l’actif total du fonds, avec Apple constituant 27 % et Microsoft 34 %. Pour donner un contexte, la fortune personnelle de Thiel avoisine les 26 milliards de dollars, ce qui fait de ce fonds une composante relativement modeste de sa richesse. Pourtant, cette concentration indique une conviction profonde dans la capacité des deux entreprises à tirer parti de l’intelligence artificielle dans les années à venir.

Ce changement stratégique reflète une recalibration plus large du marché — s’éloignant des fabricants de puces et des constructeurs de véhicules électriques, pour se tourner vers des entreprises positionnées pour monétiser l’IA via des logiciels et des services cloud.

La Pivot Stratégique : Des Fabricants de Matériel aux Leaders du Logiciel

Le retrait d’Nvidia et de Tesla, associé à l’augmentation des positions dans Apple et Microsoft, représente plus qu’un simple rééquilibrage tactique. Il s’agit d’une thèse sur l’endroit où la véritable création de valeur en IA se déploiera.

Nvidia demeure le fournisseur d’infrastructure essentiel pour l’IA — ses puces alimentent les centres de données à l’échelle mondiale. Tesla poursuit ses ambitions en conduite autonome. Pourtant, le fonds de Thiel semble avoir conclu que les retours à court terme pourraient être mieux réalisés par des entreprises qui monétiseront directement les fonctionnalités d’intelligence artificielle pour les consommateurs et les entreprises, plutôt que par celles qui vendent des outils à l’industrie de l’IA.

Ce positionnement s’aligne avec le comportement plus large des investisseurs institutionnels, alors que les entreprises commencent à transformer leurs capacités en IA en flux de revenus et en chiffres d’adoption client que Wall Street peut mesurer et récompenser.

L’Opportunité des Services IA d’Apple : 27 % des Positions

Apple a longtemps cultivé sa réputation par une intégration verticale — concevant ses propres semi-conducteurs, logiciels et services qui fonctionnent de manière fluide sur tous ses appareils. La société a récemment affiché de solides performances financières lors de son trimestre de décembre, avec un chiffre d’affaires en hausse de 16 % à 143,7 milliards de dollars, malgré les vents contraires tarifaires. Plus impressionnant encore, les ventes d’iPhone ont bondi et les revenus de la Grande Chine ont augmenté de 38 %, après une baisse l’année précédente.

Peut-être le plus significatif pour la conviction du fonds est la récente démarche stratégique d’Apple : la société a annoncé qu’elle intégrera les modèles d’IA Gemini de Google dans Siri, son assistant vocal. Plutôt que de développer ses propres grands modèles linguistiques, Apple s’associe à Google pour renforcer ses capacités en IA — une reconnaissance pragmatique de l’endroit où réside l’expertise spécialisée en IA.

L’année dernière, Apple a lancé Apple Intelligence, une suite de fonctionnalités d’IA générative pour ses nouveaux iPhones et Macs, actuellement offertes gratuitement. La société prévoit d’introduire à terme des fonctionnalités IA premium, créant potentiellement une nouvelle source de revenus dans son secteur des services déjà très lucratif. Un partenariat avec Google pourrait s’avérer essentiel pour rendre ces fonctionnalités suffisamment attractives pour justifier le paiement des clients.

Cependant, la valorisation reste une considération. À 33 fois le bénéfice trailing avec une croissance annuelle prévue d’environ 10 %, l’action Apple affiche une valorisation premium qui invite à la prudence pour les nouveaux investisseurs à ces niveaux.

L’Avantage Copilot de Microsoft : 34 % des Positions

Microsoft détient la majorité de l’allocation du fonds de Thiel — 34 % des actifs — reflétant une mise audacieuse sur la stratégie logicielle alimentée par l’IA de l’entreprise. La logique devient claire en examinant les développements récents.

Le PDG Satya Nadella a rapporté que l’adoption de Copilot a augmenté de 160 % au dernier trimestre, avec une multiplication par dix des utilisateurs actifs quotidiens. Il ne s’agit pas de métriques spéculatives ; ce sont des clients payants intégrant des assistants IA dans leurs flux de travail principaux. Microsoft a récemment lancé Agent 365, permettant aux clients de gérer des agents génératifs d’IA — qu’ils soient construits sur le Copilot Studio de Microsoft ou créés par des partenaires comme Adobe ou ServiceNow — dans plusieurs environnements cloud.

Au-delà du logiciel, Microsoft Azure constitue un autre levier crucial pour l’IA. En 2024, la société a consolidé son infrastructure IA en une plateforme unifiée appelée Foundry. Les clients dépensant au moins un million de dollars par trimestre sur Foundry ont augmenté de 80 % au cours du trimestre de décembre, ce qui suggère que la demande des entreprises reste robuste malgré l’incertitude économique.

Plus important encore, Microsoft détient une participation de 27 % dans OpenAI et possède des droits exclusifs sur ses modèles d’IA les plus avancés, y compris ceux qui alimentent ChatGPT. Cela crée une barrière naturelle : les développeurs souhaitant utiliser les modèles de pointe d’OpenAI doivent passer par la plateforme Azure de Microsoft ou négocier directement avec OpenAI. Dans les deux cas, Microsoft en bénéficie. Selon un rapport de The Information, OpenAI partage environ 20 % de ses revenus avec Microsoft, créant une source de revenus significative grâce au succès de l’innovateur en IA.

Après des résultats financiers décevants pour le trimestre de décembre — les dépenses d’investissement en infrastructure IA ayant dépassé les attentes, tandis que la croissance des revenus Azure ralentissait — l’action Microsoft a chuté de 10 %. Cependant, cette baisse semble excessive. Les bénéfices ajustés ont augmenté de 24 %, rendant la valorisation actuelle à 27 fois le bénéfice raisonnable par rapport aux perspectives de croissance.

Pourquoi la Thèse sur l’IA du Fonds de Thiel est Importante

Le repositionnement du fonds de Thiel reflète une thèse en maturation sur l’investissement en intelligence artificielle : les vrais retours pourraient ne pas aller aux fournisseurs d’infrastructure ou aux spéculatifs fabricants de véhicules électriques, mais à des entreprises capables d’intégrer des fonctionnalités IA dans des logiciels et des plateformes cloud déjà utilisées par les clients.

Pour les investisseurs évaluant leur propre exposition à l’IA, la volonté de Thiel d’augmenter considérablement la concentration dans Apple et Microsoft — tout en sortant totalement d’Nvidia — constitue un point de données contrarien utile à suivre alors que le récit de l’investissement en IA continue d’évoluer.