Bitcoin reste stable alors que 1,3 milliards de dollars d'ETF sortants mettent à l'épreuve la conviction des investisseurs

Le marché des cryptomonnaies a connu une rotation de capital significative alors que les investisseurs institutionnels traditionnels, à l’image des décisions calculées prises par des investisseurs renommés comme Michael Burry qui pèsent soigneusement le timing du marché, ont commencé à réduire leurs positions en Bitcoin via des rachats d’ETF spot. Cette semaine seulement, on a enregistré 1,33 milliard de dollars de sorties nettes des ETF Bitcoin spot américains — la sortie hebdomadaire la plus importante depuis février 2025. Pourtant, malgré cette retraite institutionnelle importante, le Bitcoin a montré une résilience surprenante, soutenue par une activité d’accumulation constante de la part de participants à court terme. La question cruciale demeure : cette force stabilisatrice peut-elle maintenir son élan alors que le capital traditionnel continue de sortir ?

Retrait institutionnel : quand les investisseurs macro réévaluent

Les investisseurs traditionnels américains ont systématiquement réduit leur exposition au Bitcoin, les gestionnaires de fonds orchestrant ces sorties après que l’actif n’a pas généré de rendements significatifs ces dernières semaines. Ce comportement reflète l’approche prudente que préconisent des investisseurs institutionnels comme Michael Burry — reculer lorsque la conviction vacille. Les 1,33 milliard de dollars de flux sortants hebdomadaires représentent l’un des mouvements de capitaux les plus spectaculaires, signalant généralement un sentiment baissier. Cependant, le refus obstiné du marché de s’effondrer en même temps que ces sorties laisse entrevoir une sous-courant de soutien plus profond provenant d’autres groupes de participants.

Les détenteurs à court terme se rapprochent de la rentabilité

Des changements subtils mais significatifs apparaissent dans les données suivant le groupe de détenteurs à court terme de Bitcoin. La métrique des bandes d’âge des coins (Coin Age Bands) révèle une migration progressive vers des périodes de détention prolongées, suggérant que ces investisseurs renforcent leur conviction. Plus important encore, les indicateurs de rentabilité pour ce groupe se resserrent.

Le STH SOPR (Ratio de profit des sorties dépensées des détenteurs à court terme) sert de baromètre pour la santé de l’investissement dans ce segment. Cette métrique utilise 1,0 comme point neutre — des valeurs supérieures indiquent une prise de profit, tandis que des chiffres inférieurs suggèrent des pertes nettes. Actuellement à 0,99, le STH SOPR oscille juste en dessous du seuil de rentabilité, signalant une approche des conditions de break-even. Cette position quasi-neutre reflète une force d’accumulation progressive alors que ces détenteurs ajoutent à leurs positions.

Historiquement, lorsque le STH dépasse résolument 1,0, le comportement de détention se renforce considérablement. Les investisseurs sont beaucoup moins motivés à sortir lorsque la rentabilité semble à portée de main, surtout si les conditions du marché laissent entrevoir un potentiel de hausse supplémentaire.

Les détenteurs à long terme restent le socle

Alors que les participants à court terme apportent une stabilisation cruciale des prix, les détenteurs à long terme constituent la base structurelle du Bitcoin. Pour que les conditions actuelles du marché persistent, ces investisseurs engagés doivent s’abstenir de vendre de manière significative — toute distribution importante de ce groupe pourrait submerger l’environnement de demande limitée.

La métrique Binary CDD (Coin Days Destroyed) suit les habitudes de dépense des détenteurs à long terme, et les données montrent une activité minimale. Ces détenteurs sont soit incapables, soit peu disposés à vendre, ce qui suggère une forte conviction dans leurs positions. Tant que cette métrique reste à des niveaux neutres, l’ensemble du marché favorise l’accumulation plutôt que la distribution.

Préparer le terrain pour une reprise

Le ratio entre le LTH SOPR et le STH SOPR — actuellement autour de 1,3 — offre une perspective précieuse. Historiquement, lorsque ce ratio atteint des sommets extrêmes, le Bitcoin approche généralement de ses pics locaux. Le niveau actuel reste confortablement en dessous de ces seuils d’alerte, indiquant que le récent recul représente une consolidation plutôt qu’un climax de cycle.

Ce positionnement technique suggère que les acheteurs disposent encore d’un espace significatif pour accumuler à ces niveaux. À mesure que le STH SOPR dépasse résolument la neutralité, le ratio LTH/STH devrait suivre, créant le type d’élan qui a historiquement soutenu la trajectoire du prix du Bitcoin.

La dynamique institutionnelle et retail

La divergence entre les sorties institutionnelles et la résilience des détenteurs on-chain révèle une vérité importante du marché : les croyants à long terme du Bitcoin ne quittent pas le navire. Michael Burry et d’autres investisseurs macro aux idées similaires, qui remettent en question chaque rallye, basent leur prudence sur des indicateurs techniques à court terme, mais cela n’élimine pas l’attrait structurel du Bitcoin pour les participants engagés avec une vision à plus long terme.

Dernières réflexions

L’exode institutionnel de 1,3 milliard de dollars via les ETF reflète un doute cyclique typique, mais les métriques on-chain du Bitcoin suggèrent une phase d’accumulation patiente plutôt qu’un panique généralisée. Les détenteurs à court terme approchant la rentabilité pourraient être le prochain catalyseur, tandis que l’inactivité des détenteurs à long terme offre une base stable. Les conditions actuelles semblent favorables à une reprise soutenue — à condition que la conviction des détenteurs engagés reste intacte.