Deux marchés émergent dans le paysage boursier chinois : la poussée des exportations contre le déclin de la consommation

Le marché boursier chinois connaît une divergence marquante qui redéfinit la stratégie d’investissement des plus grandes institutions financières mondiales. L’économie du pays évolue désormais selon deux trajectoires totalement distinctes : l’une alimentée par les exportations industrielles stimulant la demande mondiale pour la construction d’infrastructures d’IA, l’autre entravée par une crise de consommation intérieure persistante. Cette division structurelle est devenue le facteur déterminant dans la répartition du capital par les grands investisseurs, avec des sociétés comme Morgan Stanley et JPMorgan Asset Management qui pivotent résolument vers les secteurs axés sur l’exportation tout en réduisant leur exposition aux entreprises de consommation domestique. Les gagnants évidents sont les entreprises intégrées dans les chaînes d’approvisionnement manufacturières et technologiques. Les perdants sont les détaillants et les entreprises de biens de consommation discrétionnaire qui voient leur valorisation relative se détériorer.

Les actions manufacturières et technologiques en hausse grâce à la construction mondiale d’infrastructures d’IA

Le segment orienté à l’exportation du marché boursier chinois connaît une renaissance remarquable, portée par des forces structurelles qui ne montrent aucun signe d’essoufflement. William Bratton, analyste chez BNP Paribas Exane, a résumé cette divergence avec une évaluation directe : « Il y a clairement deux Chines très différentes en ce moment. » La recherche de son cabinet privilégie fortement les secteurs des matériaux, de l’industrie et de la technologie par rapport à tout ce qui est orienté vers la consommation, une préférence étayée par des données de résultats solides.

L’écart de performance est impossible à ignorer. China XD Electric, spécialisée dans les infrastructures de réseau à très haute tension — technologie essentielle pour la construction de centres de données d’IA — a bondi de 75 % tout au long de 2025. TBEA, un fabricant de composants électriques critiques, a progressé de 28 % sur la même période. Il ne s’agit pas d’exceptionnels performers isolés ; ils représentent un groupe plus large d’entreprises profitant de la poussée mondiale incessante pour construire à grande échelle des infrastructures d’IA.

L’analyse récente de Morgan Stanley confirme cette tendance. Leur équipe de recherche a mis en avant quatre entreprises susceptibles de bénéficier d’une dynamique soutenue : Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han’s Laser et Wuxi Lead Intelligent. Sheng Zhong, responsable de l’analyse sectorielle de la banque, a noté que « la machinerie de construction entre dans un cycle d’amélioration, avec une reprise intérieure qui se poursuit parallèlement à une demande étrangère robuste. » L’équipe d’analystes a spécifiquement souligné ce qu’ils appellent une « dynamique de croissance solide » dans le canal des exportations.

Chez UBS, Min Lan Tan a repris cette évaluation avec une observation stratégique : « La surperformance des secteurs industriels se poursuivra car c’est là que se produit une croissance structurelle véritable. » Elle a ajouté un point critique sur la dynamique concurrentielle : « Personne ne peut vraiment se permettre de se désengager de cette course à l’IA. » Cette remarque illustre pourquoi les multinationales investissent massivement dans l’expansion de leur chaîne d’approvisionnement en Chine.

La trajectoire des bénéfices raconte une histoire convaincante. Au cours des six derniers mois, les prévisions de bénéfices pour les actions de l’indice CSI 300 des industries ont augmenté de 10 %, tandis que celles de l’indice consommation n’ont augmenté que de 5 %. Cette différence de 5 points de pourcentage représente des milliards en allocations de capitaux divergentes.

Le secteur de la consommation reste sous pression face au ralentissement du marché immobilier

L’histoire de la consommation intérieure présente un tableau nettement différent. Fuyao Glass Industry a chuté de 5,4 % en 2025, tandis que Great Wall Motor a reculé de 4,6 %. Il ne s’agit pas de déceptions isolées ; elles sont symptomatiques d’une crise plus large enracinée dans le ralentissement non résolu du secteur immobilier chinois. La réalité simple est que la dépense des consommateurs reste limitée lorsque la richesse des ménages — historiquement concentrée dans l’immobilier — continue de se détériorer.

Chaoping Zhu, de JPMorgan Asset Management, reflète l’avis consensuel parmi les investisseurs institutionnels avec lesquels il interagit quotidiennement : ils restent profondément sceptiques quant aux perspectives de reprise de la demande intérieure. « Les grands investisseurs avec qui nous parlons ne sont pas confiants dans la réalisation prochaine d’une reprise intérieure. Au lieu de cela, ils se concentrent sur le potentiel de croissance des bénéfices de la campagne ‘going global’, » a déclaré Zhu. Le changement de confiance des investisseurs est spectaculaire et significatif.

Zhu a également noté que le cadre politique de Pékin s’oriente de plus en plus vers les secteurs de la fabrication avancée et de la technologie comme outils de formation de capital et de génération de richesse. Le gouvernement cherche clairement à tirer parti des gains boursiers comme mécanisme pour renforcer les finances des ménages, mais cette stratégie privilégie intrinsèquement les secteurs compétitifs à l’exportation plutôt que les entreprises dépendantes de la demande intérieure.

Dynamiques du marché et opportunités émergentes

Cette bifurcation structurelle n’est pas sans risque. Si les partenaires commerciaux intensifient leurs réponses protectionnistes face aux exportations chinoises — en particulier pour les biens manufacturés à bas coût — le boom des exportations pourrait ralentir brutalement. Les tensions en matière de politique étrangère autour du commerce et des restrictions technologiques représentent un scénario de downside réel.

Néanmoins, l’accent mis par Pékin sur la politique à court terme reste la restauration de la consommation, ce qui laisse une opportunité potentielle pour les investisseurs contrarians : les actions de consommation fortement dévalorisées, négociant à des valorisations historiquement basses, pourraient offrir des profils risque-rendement attrayants pour ceux qui ont une conviction suffisante quant à une reprise de la demande à terme. La question du timing, cependant, reste sans réponse, faisant de cette opération une spéculation plutôt qu’un pari institutionnel consensuel.

La division du marché boursier chinois reflète des forces économiques plus profondes qui remodelent les chaînes d’approvisionnement mondiales. Les investisseurs suivant les développements des marchés émergents devront naviguer entre ces deux récits distincts de la Chine — croissance structurelle axée sur l’exportation versus reprise cyclique dépendante de la consommation.