Pourquoi les investisseurs d'élite continuent à jouer au jeu du trillion : dans les coulisses de la montée en puissance de la technologie IA

Le secteur d’un billion de dollars est devenu le champ de bataille le plus captivant de Wall Street, et la façon dont les gestionnaires de fonds d’élite se positionnent en dit long sur la direction que prend la confiance du marché. Philippe Laffont, le milliardaire à la tête de Coatue Management, qui gère près de 41 milliards de dollars d’actifs, a été particulièrement actif dans cet espace. Ses récentes opérations sur trois géants de la technologie offrent une masterclass pour naviguer dans le jeu du trillion lors de la révolution de l’IA.

Les nouvelles règles du jeu du trillion : pourquoi le cloud et l’IA comptent

Le jeu du trillion a fondamentalement changé au cours de l’année écoulée. Alors qu’auparavant les investisseurs se concentraient sur des flux de trésorerie défensifs et une croissance stable, ils recherchent désormais des entreprises combinant des avantages concurrentiels semblables à des forteresses avec des opportunités d’expansion alimentées par l’IA. Les fondamentaux du marché se sont alignés : après une course haussière de sept ans qui a vu le S&P 500 grimper d’au moins 16 % par an (sauf pour le recul de 2022), le récit a mûri au-delà du simple momentum.

Le pattern d’investissement de Laffont reflète cette évolution. Plutôt que de poursuivre les gagnants d’hier, il construit systématiquement des positions dans des entreprises qui dominent leur secteur tout en étant à la pointe de l’infrastructure IA. Les dépôts Form 13F du début 2025 montrent des achats constants sur trois noms — chacun représentant une approche différente de la façon dont le jeu du trillion se déroulera dans la prochaine décennie.

Microsoft : le titan discret consolidant le jeu du trillion

Commençons par Microsoft, qui est devenu la deuxième plus grande position de Coatue après avoir accumulé plus de 4,6 millions d’actions à la mi-2025. Ce qui rend cette position intrigante, c’est que Laffont continue d’ajouter même si les valorisations se sont normalisées. Sa stratégie révèle quelque chose d’essentiel sur le jeu du trillion : l’excellence historique compte encore.

Azure de Microsoft se classe comme la deuxième plateforme d’infrastructure cloud au monde en termes de dépenses, et son intégration de l’IA générative a poussé ses taux de croissance trimestriels proches de 40 %. Mais voici ce qui échappe souvent aux observateurs occasionnels : Windows et Office, malgré leur maturité, génèrent encore d’énormes marges et un flux de trésorerie opérationnel. Ce moteur de cash — combiné à 102 milliards de dollars de liquidités en fin 2025 — finance des paris agressifs sur l’IA sans sacrifier les dividendes ou les programmes de rachat d’actions.

Pour les investisseurs jouant le jeu du trillion, Microsoft incarne le profil idéal : une entreprise avec une barrière si large qu’elle peut se permettre l’expérimentation. Les achats continus de Laffont suggèrent qu’il mise sur le fait que cette formule restera efficace tout au long de la transition vers l’IA.

Alphabet : la victoire antitrust ouvre le prochain chapitre

Alphabet présente une autre narration dans le jeu du trillion. Laffont a lancé une position importante dans les actions de classe C d’Alphabet tout en renforçant ses positions en classe A de 259 % au troisième trimestre 2025 — une démonstration de conviction spectaculaire. Le catalyseur a été la décision de septembre d’un tribunal fédéral selon laquelle Alphabet conserverait Chrome, éliminant des années d’incertitude antitrust.

La logique derrière l’agressivité de Laffont devient évidente à l’examen. Google contrôle environ 90 % de la recherche mondiale, et YouTube reste la deuxième plateforme sociale la plus visitée au monde. Ces franchises offrent un pouvoir de fixation des prix publicitaires dont les concurrents ne peuvent que rêver. Parallèlement, Google Cloud représente la troisième plateforme d’infrastructure et a accéléré sa croissance à plus de 30 % après avoir intégré l’IA générative pour ses clients.

Ce que Laffont semble reconnaître, c’est que le bilan d’Alphabet, impeccable avec 98,5 milliards de dollars, associé à 112 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels au début 2025, le positionne parfaitement pour dominer le chapitre IA du jeu du trillion sans contrainte financière.

Broadcom : l’architecte méconnu du jeu du trillion

Peut-être le plus révélateur est la constance des achats de Laffont, trimestre après trimestre, de Broadcom, totalisant près de 5,8 millions d’actions. Alors que la plupart des investisseurs se concentrent sur des fabricants de GPU comme Nvidia, Laffont semble avoir identifié un goulet d’étranglement plus fondamental : l’infrastructure réseau reliant des milliers de ces processeurs.

Les solutions de centres de données de Broadcom maximisent les capacités de calcul GPU tout en minimisant la latence — crucial pour les systèmes nécessitant une précision en une fraction de seconde. Au-delà du réseau IA, Broadcom fournit des puces spécialisées (circuits intégrés spécifiques à l’application) aux hyperscalers exploitant des centres de données d’entreprise. Cette technologie ASIC devrait rester la base de la croissance de l’entreprise tout au long de l’évolution du jeu du trillion.

L’élégance de la position de Laffont sur Broadcom réside dans sa diversification. Les puces sans fil pour smartphones et appareils Internet des objets offrent une stabilité même si les cycles d’infrastructure IA s’avèrent temporaires. Dans le jeu du trillion, posséder une infrastructure critique tend à surpasser la possession d’applications grand public flashy.

Ce que le jeu du trillion enseigne aux investisseurs

Ces trois positions — Microsoft, Alphabet et Broadcom — dévoilent la véritable nature du jeu du trillion. Il récompense les entreprises disposant d’avantages concurrentiels durables pouvant investir simultanément dans la transformation. Il privilégie les sociétés générant un flux de trésorerie libre abondant plutôt que celles dépendant de levées de capitaux continues. Plus important encore, il montre que l’achat soutenu par des investisseurs sophistiqués précède souvent la reconnaissance par le grand public des mégatendances émergentes.

La volonté de Laffont d’accumuler des positions sur plusieurs trimestres, malgré la volatilité des marchés, témoigne de sa conviction que le jeu du trillion en est encore à ses débuts. Que ce soit par des avantages dans la publicité, la domination de l’infrastructure cloud ou les solutions de réseautage au niveau des puces, ces entreprises se sont positionnées là où les plus grandes opportunités de l’économie de l’IA convergent — et où le capital patient continue de se concentrer.