Abbott classé parmi les leaders du secteur de la santé dans les dispositifs médicaux, mais le segment de la nutrition ne parvient pas à donner des résultats

Abbott Laboratories a publié ses résultats du quatrième trimestre 2025, montrant une performance mitigée qui reflète les trajectoires divergentes de l’entreprise. Alors que les divisions pharmaceutique et dispositifs médicaux ont démontré une dynamique robuste, le segment de la nutrition a continué à faire face à des vents contraires importants, illustrant une histoire d’exécution inégale à travers le portefeuille diversifié de l’entreprise.

Résultats supérieurs aux attentes, mais revenus en deçà

Le bénéfice ajusté par action d’Abbott de 1,50 $ pour le T4 a répondu aux attentes des analystes, représentant une hausse de 11,9 % par rapport à la même période en 2024. Cependant, la performance des revenus de l’entreprise racontait une autre histoire. Les ventes mondiales ont atteint 11,46 milliards de dollars, en hausse de 4,4 % d’une année sur l’autre, mais ce chiffre a manqué de 2,8 % l’estimation consensuelle de Zacks. Sur une base organique — en excluant l’impact des devises — les ventes ont augmenté de 3 %, tandis que les ventes organiques excluant les produits liés à COVID ont augmenté de 3,8 %.

L’image de l’année complète 2025 était également mitigée. Le bénéfice par action ajusté a augmenté à 5,15 $, en hausse de 10,3 % d’une année sur l’autre et conforme aux attentes. Cependant, les revenus annuels de 44,33 milliards de dollars, en hausse de 5,7 %, ont manqué le consensus de 0,6 %. Le déficit de revenus a entraîné une baisse de 5,4 % de l’action Abbott lors des échanges avant ouverture.

Où Abbott est le plus fort : Dispositifs Médicaux

Parmi les quatre segments opérationnels d’Abbott, les Dispositifs Médicaux se sont imposés comme le champion de la croissance. Cette division a affiché des ventes de 5,68 milliards de dollars au T4, en hausse de 12,3 % d’une année sur l’autre en données publiées (10,4 % en organique), démontrant une performance parmi les plus fortes dans le secteur des équipements de santé.

La croissance de la division a été large, avec plusieurs domaines thérapeutiques enregistrant une expansion à deux chiffres. L’électrophysiologie a mené la charge avec une croissance organique de 12,5 %, suivie de près par la gestion du rythme cardiaque à 11,5 %. La franchise de l’insuffisance cardiaque a accéléré de 12,1 % en organique, tandis que le cœur structurel a progressé de 8,7 %. Notamment, le segment des soins du diabète a contribué de manière significative à la dynamique globale, avec une croissance organique des ventes de 11,7 % d’une année sur l’autre. Les moniteurs de glucose en continu, un domaine stratégique, ont généré à eux seuls 2,0 milliards de dollars de ventes, soulignant la position concurrentielle d’Abbott dans la gestion des maladies chroniques.

La division Vasculaire, bien qu’affichant une croissance organique plus modeste de 6,5 %, a poursuivi une expansion régulière. La neuromodulation a complété le segment avec une croissance organique de 5,6 %, démontrant l’étendue du portefeuille de dispositifs médicaux d’Abbott.

Le facteur innovation : Système Volt PFA

Une étape importante a été franchie au cours du trimestre : Abbott a obtenu l’approbation réglementaire pour son Système Volt PFA, marquant l’entrée de l’entreprise sur le marché de l’ablation par champ pulsé aux États-Unis. Cette approbation de produit représente une expansion stratégique des capacités d’ablation cardiaque d’Abbott et devrait stimuler une croissance incrémentielle dans les périodes à venir.

Où Abbott ne parvient pas à produire : Contraction de la nutrition

En contraste marqué avec les dispositifs médicaux, le segment de la nutrition a connu une contraction de 8,9 % d’une année sur l’autre en données publiées (9,1 % en organique) pour atteindre 1,94 milliard de dollars. Ce déclin reflétait plusieurs vents contraires : une réduction des volumes de vente par rapport à l’année précédente et des ajustements stratégiques de prix visant à stimuler la croissance future du volume. De plus, la pression concurrentielle dans la nutrition pédiatrique s’est avérée particulièrement aiguë, ce sous-segment ayant diminué de 10,1 % en organique, tandis que la nutrition pour adultes a chuté de 8,2 %.

Diagnostics : Reprise inégale

Le segment Diagnostics a enregistré une baisse de 2,5 % d’une année sur l’autre en données publiées (3,6 % en organique) pour atteindre 2,46 milliards de dollars. La performance de cette division a été mitigée. Les diagnostics de laboratoire de base ont montré une résilience avec une croissance organique de 3,6 %, et les diagnostics au point de service ont augmenté de 7,1 %. Cependant, les diagnostics rapides ont rencontré des défis importants, en baisse de 18,1 %, probablement en raison d’une normalisation après la demande liée à la pandémie. Les diagnostics moléculaires ont affiché une croissance organique modeste de 1,1 %.

Pharmaceutiques établis : Exécution solide

Le segment des pharmaceutiques établis a livré une performance stable, avec des ventes en hausse de 9 % en données publiées (7,1 % en organique) pour atteindre 1,38 milliard de dollars. La croissance a été particulièrement forte sur les marchés émergents, avec une progression organique de 8,7 % d’une année sur l’autre. Une expansion à deux chiffres en Inde et dans plusieurs marchés latino-américains et du Moyen-Orient a alimenté cette performance, soulignant le succès d’Abbott sur les marchés internationaux.

Les indicateurs de rentabilité en expansion

Du côté de la rentabilité, Abbott a fait preuve d’une discipline opérationnelle. Le bénéfice brut a augmenté de 8,4 % d’une année sur l’autre pour atteindre 6,54 milliards de dollars, avec une baisse de 0,4 % du coût des produits vendus (hors amortissement). La marge brute s’est étendue de 208 points de base à 57 %, reflétant une meilleure levée opérationnelle.

Le bénéfice d’exploitation ajusté a augmenté de 12,5 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,67 milliards de dollars, avec une expansion de la marge d’exploitation de 167 points de base à 23,3 %. Cette expansion de la marge, malgré une croissance modeste des revenus, souligne les efforts de gestion des coûts et d’efficacité opérationnelle.

Perspectives 2026 et attentes des investisseurs

Pour l’avenir, Abbott prévoit un BPA ajusté pour l’année 2026 compris entre 5,55 $ et 5,80 $, légèrement supérieur à l’estimation consensuelle de Zacks de 5,67 $. La société anticipe une croissance organique des ventes comprise entre 6,5 % et 7,5 % pour l’année entière, avec des analystes projetant actuellement des revenus d’environ 48,01 milliards de dollars.

Pour le premier trimestre 2026, Abbott prévoit un BPA compris entre 1,12 $ et 1,18 $, contre une estimation consensuelle de 1,19 $, ce qui suggère des attentes à court terme légèrement tempérées.

La position d’Abbott parmi ses pairs du secteur de la santé

Abbott maintient actuellement un Zacks Rang #2 (Acheter), positionnant l’entreprise comme une participation privilégiée dans le secteur de la santé selon les analystes. Ce classement reflète la confiance dans la dynamique du segment Dispositifs Médicaux et la stabilité de la rentabilité, bien que des inquiétudes subsistent concernant les vents contraires du segment Nutrition.

Les entreprises de santé comparables classées parmi les meilleures performances incluent Fresenius Medical Care, qui détient un Zacks Rang #2 avec un rendement en bénéfices impressionnant de 10,7 % par rapport à la moyenne de l’industrie de 0,5 %. National Vision détient un Zacks Rang #1 (Strong Buy), reflétant une performance exceptionnelle ces derniers trimestres. Prestige Consumer Healthcare, également classée #2, démontre une puissance de bénéfices avec un rendement de 7,1 % contre 2,8 % pour le secteur.

En résumé

Les résultats du T4 d’Abbott révèlent une entreprise à un point d’inflexion. Sa division Dispositifs Médicaux figure parmi les moteurs de croissance les plus solides dans le secteur de la santé, soutenue par l’innovation comme le Système Volt PFA et une expansion à large spectre dans plusieurs domaines thérapeutiques. Cependant, la contraction continue du segment Nutrition — qui ne parvient pas à produire les améliorations attendues — souligne les défis d’exécution dans un marché de plus en plus concurrentiel. Avec des prévisions pour 2026 suggérant une accélération de la croissance organique et une expansion des marges, les investisseurs suivront de près pour voir si la direction pourra relever les défis du segment nutrition tout en capitalisant sur la dynamique des dispositifs médicaux.