Ce que révèlent les données du Core CPI sur la trajectoire de l'inflation en 2025

Les dernières données sur l’inflation sous-jacente aux États-Unis dressent un tableau nuancé à l’approche de 2026. L’IPC de base — la mesure qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie pour montrer les pressions inflationnistes persistantes — devrait avoir augmenté de 2,7 % en glissement annuel en décembre, ce qui représente une légère accélération par rapport au rythme de 2,6 % de novembre. Pour contexte, le chiffre de novembre a marqué la plus faible croissance annuelle depuis le début de 2021, rendant la hausse anticipée de décembre moins spectaculaire que ce que pourraient laisser penser les gros titres.

L’IPC de base de décembre devrait légèrement augmenter malgré des signaux mitigés

Les prévisionnistes anticipent que l’IPC de base de décembre reflétera une hausse mensuelle de 0,3 %, en ligne avec les attentes pour l’inflation globale. Cela représente un ajustement modéré plutôt qu’une inversion brutale de la tendance de refroidissement qui a dominé toute l’année 2025. Les données de fin d’année sont importantes car elles orientent les attentes pour la prise de décision de la Réserve fédérale début 2026, alors que les décideurs cherchent à clarifier si les pressions inflationnistes se stabilisent réellement ou si elles font simplement une pause.

Sous-jacent à ces données, il y a des considérations techniques importantes. Le rapport sur l’IPC de novembre a été déformé par des lacunes de collecte créées lors de la fermeture du gouvernement. Le Bureau of Labor Statistics n’a pas pu publier les chiffres mensuels pour ce mois-là, et l’absence de données sur les loyers a contraint les statisticiens à supposer que les prix sont restés stables — une méthodologie qui a probablement sous-estimé la lecture principale de novembre. Bloomberg Economics a noté que « l’impression de décembre sera forte, mais principalement en raison d’un dénouement d’une partie du biais à la baisse dans l’impression de novembre », suggérant que la majeure partie de la hausse séquentielle reflète une normalisation technique plutôt qu’une véritable accélération des tendances de l’IPC de base.

La Réserve fédérale prête à maintenir le cap face à l’incertitude des données

Les implications politiques restent importantes malgré le bruit dans les rapports récents. Les responsables de la Réserve fédérale sont largement attendus à maintenir les taux d’intérêt inchangés en attendant des signaux plus clairs sur la trajectoire réelle de l’inflation. Les indicateurs du marché du travail — avec une croissance des salaires qui ralentit et des rapports d’emploi plus faibles — soutiennent une posture prudente plutôt qu’un resserrement supplémentaire. John Williams, président de la Réserve fédérale de New York, et d’autres dirigeants régionaux de la Fed, dont Michelle Bowman, Alberto Musalem, Philip Jefferson et Anna Paulson, doivent faire des commentaires publics tout au long de janvier et début février, offrant des opportunités pour signaler leurs intentions de politique.

Les enjeux pour les lectures de l’IPC de base dépassent l’intérêt académique. Alors que les banques centrales du monde entier réévaluent leurs perspectives d’inflation pour 2026, chaque donnée influence la recalibration des trajectoires de politique monétaire. Une accélération de l’IPC de base compliquerait les narratifs d’une inflation en baisse progressive, pouvant inciter à un discours plus hawkish de la part des responsables de la Fed.

La consommation des ménages reste résiliente à mesure que les données économiques s’accumulent

L’activité de détail offre une autre perspective sur la dynamique économique à l’approche de 2026. Les ventes hors automobiles devraient enregistrer une hausse de 0,3 % pour novembre, en ligne avec la progression d’octobre, indiquant un comportement de consommation stable. Cette résilience des dépenses — alors que les chiffres de l’IPC de base augmentent — suggère que les Américains n’ont pas drastiquement réduit leurs achats malgré la pression des prix.

Au-delà des chiffres principaux du commerce de détail, une série de rapports économiques viendra compléter le tableau de l’inflation. Les ventes de nouvelles maisons d’octobre, les prix à la production de novembre, la production industrielle de décembre et les chiffres de la revente de logements contribuent tous au contexte. Au Canada, les données sur la fabrication et les ventes en gros, les tendances en matière d’investissement étranger et les estimations de la population seront publiées en parallèle, tandis que les indicateurs de voyage devraient continuer à montrer un affaiblissement des visites transfrontalières des résidents canadiens vers les États-Unis.

L’interaction entre la dynamique de l’IPC de base et le comportement des consommateurs déterminera en fin de compte si la Fed maintiendra sa position neutre ou changera de cap. À mesure que 2026 se déroule, chaque publication de données — des mesures de l’inflation de base aux ventes au détail — alimente le calcul complexe que les décideurs utilisent pour naviguer entre stabilité des prix et croissance.