Exemple de marché quotidien : le trading AI reste solide malgré la volatilité de la valorisation

Vers la fin décembre 2025, alors que les inquiétudes concernant la bulle de l’IA envahissent le marché technologique mondial, un phénomène différent se déroule sur le parquet de Wall Street. Les mineurs de Bitcoin et les développeurs de centres de données continuent d’offrir des prix agressifs pour le mégawatt d’électricité, créant une histoire de transactions qui se poursuit en dépit des mauvaises nouvelles. Dans un exemple de marché quotidien illustrant la dynamique de cette industrie, les investissements substantiels continuent d’affluer vers l’infrastructure électrique et la capacité GPU.

Joe Nardini, directeur de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, offre une perspective unique sur ce qui se passe réellement en coulisses. Selon son observation des activités de fusions et acquisitions dans ce secteur, les fondamentaux des affaires restent solides malgré un sentiment de marché volatile.

Inquiétudes sur l’IA et réalité du marché opérationnel

Le début 2026 soulève plusieurs doutes. Le prix du Bitcoin, qui avait atteint 100 000 $, se situe désormais à 78,10K $, tandis que des actions majeures de l’IA comme Nvidia connaissent une correction significative. CoreWeave (CRWV), une entreprise spécialisée dans l’infrastructure IA, a même chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet de juin. La question légitime est : la tendance IA a-t-elle dépassé sa phase de croissance ?

Cependant, dans un exemple de marché quotidien observé par des dirigeants du secteur, une narration différente émerge. La demande pour la capacité des centres de données reste forte. Les mineurs de Bitcoin, avec une crédibilité solide, continuent de rechercher des sites à haute puissance, tout comme les développeurs IA qui ont besoin de GPU à grande échelle. Cela crée un environnement de transaction paradoxal : la valorisation du marché baisse, mais les deals continuent.

« Les opérations de M&A sont toujours en cours parce que les gens ont encore besoin d’électricité », explique Nardini, de manière simple mais fondamentale. Cette phrase résume une réalité souvent négligée dans les discussions sur la bulle de valorisation.

Mineurs de Bitcoin en reconversion, demande en hausse

Après la réduction de moitié du Bitcoin, qui a coupé la récompense de moitié, la marge bénéficiaire des mineurs a été fortement comprimée. Bien que le prix du BTC ait approché ou dépassé 100 000 $ lors de périodes précédentes, la rentabilité de l’exploitation minière a diminué. En conséquence, de nombreux mineurs ont pris des mesures stratégiques : ils convertissent leurs installations de minage ou ouvrent de nouvelles capacités pour fournir des services IA et HPC (High Performance Computing).

Ce changement de diversification crée un effet positif inattendu. Les mineurs de Bitcoin qui ont réussi à pivoter vers le HPC voient leur valorisation augmenter et accèdent à des financements à des coûts plus compétitifs. C’est un exemple de marché quotidien montrant que l’adaptation des affaires ouvre de nouvelles opportunités face à la pression sur les marges minière.

Dans un exemple concret du marché des centres de données, la demande pour des installations prêtes pour GPU reste élevée de la part de clients de haute qualité. Les locataires avec une forte solvabilité sont prêts à payer des tarifs premium pour des emplacements stratégiques avec une alimentation électrique disponible et stable.

Transactions de plusieurs milliards de dollars : instantané du marché actuel

Les activités de transaction de décembre 2025 donnent une image claire de la force fondamentale du marché. Hut 8, une société de premier plan dans l’infrastructure de minage Bitcoin, a vu ses actions chuter de 20 % après avoir annoncé un contrat de location à long terme d’une valeur de 7 milliards de dollars avec Fluidstack. Cet accord couvre une capacité IT de 245 mégawatts sur leur campus River Bend.

De tels exemples de marché quotidien révèlent plusieurs tendances :

Valorisation par mégawatt attractive

Dans les transactions d’infrastructure de centres de données, la métrique clé utilisée est le dollar par mégawatt. Nardini indique que dans un environnement concurrentiel avec une puissance de haute qualité et des emplacements stratégiques, la valorisation peut atteindre des niveaux très attractifs — allant de 400 000 à 450 000 dollars par mégawatt, voire plus. Dans des cas extrêmes précédents, certains accords ont été valorisés entre 500 000 et 550 000 dollars par mégawatt.

Bien sûr, les emplacements problématiques ou moins demandés attirent des offres plus faibles — entre 100 000 et 250 000 dollars par mégawatt — de la part d’acheteurs qui veulent toujours de la puissance mais acceptent une réduction de qualité ou de localisation.

Écosystème d’acheteurs en expansion

Qui achète et vend dans cet exemple de marché quotidien ? Les acheteurs incluent de grands hyperscalers (entreprises technologiques fournissant l’infrastructure cloud comme Google, Amazon, Meta), des entreprises natives de l’IA, et des mineurs de Bitcoin. Les vendeurs sont de plus en plus diversifiés : pas seulement des opérateurs crypto natifs, mais aussi des installations industrielles traditionnelles et des propriétaires privés voyant une opportunité de monétiser leur électricité.

Nardini a même assisté à des transactions impliquant des installations industrielles âgées de 160 ans, où l’électricité devient un actif précieux. Dans un autre cas, un vendeur privé d’un actif similaire a reçu l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels — y compris des mineurs de Bitcoin, des hyperscalers et des entreprises d’IA — tous recherchant des clauses NDA (Accord de Non-Divulgation).

Stratégie des propriétaires d’actifs : vendre ou développer ?

Dans un exemple de marché quotidien plus large, les propriétaires d’infrastructures font face à une décision stratégique : vendre à un hyperscaler ou à un grand développeur de centres de données, ou tenter de devenir eux-mêmes développeurs ?

Nardini voit des entreprises industrielles avec des installations plus anciennes, inactives ou presque, commencer à envisager d’entrer dans l’écosystème IA/HPC et Bitcoin. Un client de Nardini a converti un ancien immeuble de bureaux en capacité électrique modulaire, construisant progressivement une unité de 30 mégawatts, et cherche maintenant plus de financement pour l’expansion.

Le niveau d’urgence des acheteurs est également frappant. Dans au moins une négociation, un locataire a même accepté de payer un loyer anticipé avant la finalisation du projet — un phénomène qui indique à quel point la rareté et la demande pour des capacités de qualité sont élevées sur le marché actuel.

Perspectives de marché et scénario risk-on 2026

En regardant vers 2026, Nardini reste optimiste. Si les taux d’intérêt baissent comme certains analystes l’anticipent, le marché créera un « environnement risk-on » favorable aux actifs d’infrastructure et aux secteurs liés au Bitcoin et à l’IA. Ce sera un vent favorable pour le volume des transactions dans le secteur bancaire d’investissement.

Il admet qu’il pourrait y avoir un biais d’intérêt dans son optimisme — la banque d’investissement percevant des frais sur les opérations de M&A — mais la réalité opérationnelle qu’il entend de la part des dirigeants est très convaincante. Dans un exemple de marché quotidien qu’il surveille, les locataires existent, les prix restent solides, et si un client ne prend pas un emplacement particulier, un autre est prêt à le remplacer.

Sa mise en garde est simple : si les développeurs de centres de données ne peuvent pas louer la capacité qu’ils construisent, ou ne parviennent pas à obtenir les tarifs nécessaires pour une rentabilité durable, il sera temps de s’inquiéter. Pour l’instant, dans l’exemple de marché quotidien que Nardini observe, le signal d’alerte ne s’est pas encore manifesté.

Les fondamentaux des affaires restent solides

En conclusion, Nardini résume sa position avec fermeté : « Les fondamentaux des affaires restent intacts. »

La demande pour la capacité des centres de données à haute puissance et l’infrastructure HPC IA continue sans relâche. Les développeurs disposant de capacités de centres de données ont réussi à louer à plusieurs locataires de haute qualité à des tarifs avantageux. La santé économique de leur activité reste solide. Les acheteurs veulent encore de l’énergie, et les vendeurs voient des valorisations intéressantes pour leurs actifs.

Malgré la couverture médiatique qui insiste sur les inquiétudes concernant la valorisation de l’IA et la correction des actions technologiques, les exemples de marché quotidien qui se déroulent sur le parquet montrent une autre histoire : le commerce de l’IA et de l’infrastructure est vivant et en croissance, porté par des besoins fondamentaux indéniables — électricité et calcul haute performance en constante augmentation.

Comme l’a déclaré Nardini en clôturant l’entretien, en se référant aux données du marché jusqu’à fin décembre 2025 : « Le commerce de l’IA est toujours en vie, et les données de marché quotidien montrent que l’élan se poursuit. »