最近 écrit beaucoup d'analyses sur l'or, concernant la chute brutale des métaux précieux hier soir, je me dois de dire quelques mots :

Ce mouvement de « chute épique » peut être résumé simplement : amplitude importante, vitesse rapide, volatilité extrême. En particulier, la chute de plus de 30 % de l'argent, est tout simplement un exemple de « marché mince + effet de levier élevé » en train de piétiner collectivement en peu de temps, un cas d’école.

Beaucoup de gens pensent en premier : la tendance est-elle terminée ? Et ma propre opinion est que — cela ressemble plus à une décompression de levier déclenchée par des attentes politiques, une vente sous tension, qui entraînera une forte volatilité à court terme, mais cela ne suffit pas à prouver que la logique à long terme s’est inversée du jour au lendemain. Bien sûr, je ne veux pas faire de déclarations définitives : le marché dans la semaine ou deux à venir donnera naturellement la réponse.

Clarifions d’abord « ce qui s’est passé »
La chute d’hier soir n’est pas apparue de nulle part, elle ressemble plutôt à une corde soudainement tendue : ces derniers temps, l’or et l’argent ont monté trop facilement, trop vite, avec des positions trop chargées, le marché était déjà dans un état où « tout petit mouvement peut faire trembler ». La véritable étincelle qui a enflammé cette corde, c’est la réévaluation du chemin de la politique monétaire — en particulier, les attentes autour du choix du président de la Fed et de l’orientation de la politique. Cette révision des attentes a été rapidement comprise par le marché comme un renforcement du dollar, une hausse anticipée des taux réels, et donc, la première réaction des métaux précieux en tant qu’« actifs inverses » a été leur vente.

Au départ, la vente elle-même n’est pas effrayante, ce qui l’est, c’est qu’en environnement à effet de levier élevé et avec une forte proportion de trading algorithmique, « la vente » peut rapidement évoluer en « chaîne de liquidations forcées » : la baisse des prix déclenche des stops, ces stops provoquent des ventes plus importantes, qui à leur tour génèrent une pression sur la marge, et cela devient finalement une dégringolade en chaîne.

En regardant la vitesse du marché, on comprend que ce n’est pas une vente progressive après réflexion, mais plutôt des positions passives qui se poussent mutuellement vers le bas. En comprenant cela, vous pouvez saisir pourquoi je dis que cela ressemble plus à une « décompression de levier » qu’à une « inversion fondamentale ».
Une inversion de tendance à long terme nécessite généralement un processus plus lent et plus solide : par exemple, une hausse continue du dollar et des taux réels, un refroidissement structurel de la demande de sécurité, un retrait des acheteurs à long terme (notamment les banques centrales et les ETF), ou encore, l’échec répété de l’or à rebondir à des niveaux clés, formant une étape hebdomadaire.

Et tout cela s’est produit hier soir beaucoup trop vite, ressemblant plutôt à un marché qui, après une extrême congestion, a été soudainement privé d’une partie de sa liquidité. En d’autres termes, c’est d’abord une « question de positions et de volatilité », puis une « question macroéconomique ». C’est très important, sinon si l’on interprète le marché de « court terme » avec une perspective de « récit à long terme », on risque de devenir de plus en plus anxieux.

Alors, s’agit-il d’un simple recul à court terme ou de la fin d’une tendance ? Nous ne pouvons pas simplement nous fier à notre intuition. Dans les semaines à venir, il faut surveiller ces points :
Premier, l’or pourra-t-il retrouver ses niveaux clés et former une plateforme dans une à deux semaines ? Même si la volatilité reste élevée, tant qu’il peut réorganiser l’ordre, cela indique que hier soir, il s’agissait plus d’un « nettoyage » que d’un « effondrement ».
Deuxièmement, le renforcement du dollar est-il une « hausse ponctuelle » ou une tendance durable ? Si c’est simplement une poussée émotionnelle, les métaux précieux ont généralement une fenêtre de respiration ; si le dollar et les taux réels continuent leur tendance haussière, la tarification à moyen terme de l’or devra être révisée à la baisse.
Troisièmement, l’argent pourra-t-il arrêter sa structure de « rebond puis chute » ? L’argent est souvent le métal précieux le plus spéculatif, si sa faiblesse continue, cela signifie que la dynamique et la bulle de levier précédentes ont éclaté, la récupération de l’émotion sera plus lente, ce qui freinera le profil de risque de tout le secteur des métaux précieux. Pour faire simple : si l’argent reste « mou », il sera difficile pour l’or de devenir « dur ». Sur cette base, ma trajectoire préférée est une période de forte volatilité à court terme. Après une chute en décompression, le marché ne rebondit pas forcément immédiatement en V, mais d’abord une « reprise, puis une vérification, puis une nouvelle orientation ».

Il y a une réalité que je pense devoir rappeler : après ce genre de mouvement, il y a souvent un « second retracement ». La première chute est causée par des ventes passives déclenchées par des liquidations et des stops ; le second retracement se produit souvent après un échec de rebond, lorsque les fonds de tendance et l’émotion confirment que « le rebond est sans force » et qu’une nouvelle chute s’ensuit. C’est pourquoi je ne recommande pas de voir hier soir comme un « achat immédiat » ou une « liquidation immédiate », mais plutôt comme un « test de changement structurel » : le marché écrira la réponse dans les prochains temps — et ce que nous devons faire, c’est ne pas se précipiter.

Ce que je viens de dire, c’est aussi une note pour moi-même 🫡🫡🫡

#or