La théorie et la vérité : pourquoi le Bitcoin échoue en tant que refuge sûr par rapport à l'or

La différence entre la théorie et les résultats pratiques est clairement visible lors de la récente crise du marché. La semaine dernière, lorsque Trump a imposé des tarifs et lancé des menaces contre des alliés de l’OTAN, le marché a réagi avec une peur croissante. Lors de cette épreuve majeure, le Bitcoin et l’or ont montré des réactions radicalement différentes — un résultat qui modifie notre compréhension de la façon dont ces actifs fonctionnent réellement en tant que protections contre le risque.

Bitcoin vs Or : La campagne de protection en période de stress

Depuis le 18 janvier, le Bitcoin a perdu 6,6 % de sa valeur, tandis que l’or a augmenté de 8,6 %, atteignant un nouveau sommet proche de 5 000 $. Ce contraste reflète une vérité fondamentale : en période de turbulence du marché, l’or a agi comme un véritable refuge, tandis que le Bitcoin a montré une volatilité plus élevée.

Les données sont claires. Alors que les portefeuilles d’investissement subissaient du stress sur le marché mondial, le Bitcoin a chuté alors que l’or atteignait de nouveaux records. Ce n’est pas seulement une question de prix — cela indique une dynamique plus profonde sur la façon dont ces actifs fonctionnent réellement lorsque les investisseurs individuels ont besoin de protection.

La dynamique des ATM : comment la liquidité devient un mal

Théoriquement, le Bitcoin devrait surpasser l’or en période de peur, car il s’agit d’une monnaie numérique résistante à la censure et au contrôle. Mais en pratique, divers aspects du Bitcoin incitent les investisseurs à le vendre rapidement lorsqu’ils ont besoin de liquidités.

Selon Greg Cipolaro, Directeur mondial de la recherche chez NYDIG, le Bitcoin fonctionne comme un « ATM » en période d’incertitude. La négociation continue du Bitcoin, sa profonde liquidité et ses paiements instantanés en font un actif très facile à vendre lorsque l’argent est nécessaire. En revanche, l’or est plus difficile à vendre rapidement, ce qui pousse ses détenteurs à le conserver.

« En période de stress et d’incertitude, la priorité est la liquidité, et cette dynamique est encore plus nuisible au Bitcoin qu’à l’or », explique Cipolaro. Bien que le Bitcoin soit très liquide par rapport à sa taille, il se vend plus rapidement car les traders n’utilisent pas de levier. En conséquence, le Bitcoin est souvent utilisé pour lever des fonds et réduire le risque dans un portefeuille, même si son récit à long terme pourrait évoluer.

Banques centrales et détention à long terme : stratégies opposées

Le comportement contrasté des grands détenteurs renforce cette dynamique. Les banques centrales du monde entier achètent de l’or à des niveaux sans précédent, créant une forte demande soutenant le prix. Il s’agit d’un schéma cohérent et à long terme qui permet à l’or de rester robuste.

De leur côté, les données on-chain montrent une autre histoire pour le Bitcoin. Les anciens détenteurs continuent de vendre, et les coins vintage migrent vers les échanges. Ce « surplu de vendeurs » entraîne des semaines de ventes, faisant baisser le prix et affaiblissant le support.

Cipolaro offre une perspective contrastée : « La dynamique inverse se produit avec l’or. Les grands détenteurs, notamment les banques centrales, continuent d’accumuler le métal. Cela crée un support structurel que le Bitcoin ne possède pas. »

Court terme vs Long terme : comment le marché évalue le risque

La différence principale réside dans la façon dont le marché classe les différents types de risques. La crise actuelle — des menaces tarifaires à l’action potentielle dans l’Arctique — est perçue par les investisseurs comme une crise à court terme et épisodique. Ce n’est pas une crise systémique à long terme.

L’or a longtemps été un refuge contre ce type de peur courte et épisodique. « L’or est très efficace lors de pertes rapides de confiance, de risques de guerre, et de dévaluation fiat sans nécessiter une crise totale du système », ajoute Cipolaro.

En revanche, le Bitcoin est plus adapté aux préoccupations à long terme — comme la perte de confiance continue dans les monnaies fiat ou les crises de la dette souveraine qui s’étalent sur des années, pas des semaines. « Le Bitcoin est plus approprié pour se prémunir contre les turbulences financières et géopolitiques à long terme, et contre la perte de confiance qui se produit sur plusieurs années, pas en quelques semaines », précise-t-il.

Alors que le marché pense que les risques actuels sont dangereux mais non fondamentaux, l’or reste l’actif de protection privilégié.

Aperçu du marché crypto : où en est le Bitcoin et autres actifs

Dans le paysage plus large des cryptomonnaies, le Bitcoin se maintient autour de 88 250 $, en baisse de 1,05 % sur 24 heures. La majorité des principaux actifs suivent cette tendance, avec Ethereum en baisse de 1,86 %, Solana de 2,92 %, Dogecoin de 2,80 %, tandis que BNB est plus stable, en baisse de seulement 0,17 %.

La pression continue sur le Bitcoin reflète un schéma plus large. Le Bitcoin est proche d’environ 30 % en dessous de son sommet d’octobre, consolidant dans une fourchette stable au-dessus de la résistance clé à 89 000 $. Les analystes rappellent que le Bitcoin est davantage considéré comme un actif à risque à bêta élevé qu’un véritable hedge macroéconomique.

La forte remontée du dollar américain et la poursuite de la hausse des prix des matières premières — notamment les records pour l’or et les prix élevés de l’argent et du cuivre — donnent une tonalité plus sombre aux marchés de la cryptomonnaie. La compétition avec les actifs refuges traditionnels continue de faire pression.

Implication : comprendre le rôle à long terme du Bitcoin

Cette expérience offre une leçon précieuse sur le rôle réel du Bitcoin. La théorie veut qu’il agisse comme un or numérique, la couverture parfaite contre tous types de risques économiques. La réalité pratique est plus nuancée.

Le Bitcoin n’a pas échoué en tant que refuge en cas de risque systémique à long terme — comme l’inflation ou la dégradation du système. Il a échoué en tant que protection instantanée contre la peur épisodique à court terme, car sa forte liquidité devient une faiblesse lorsque les investisseurs ont besoin de cash.

L’or, en revanche, continue de démontrer ses propriétés de véritable refuge, grâce à une combinaison unique de demande historique, d’achats par les banques centrales et de fréquence de trading plus faible. Alors que le Bitcoin continue de se développer comme un instrument monétaire à long terme, comprendre ses dynamiques réelles est crucial pour les investisseurs souhaitant l’utiliser comme protection.