Le rapport sur l'emploi non agricole signale des perspectives complexes pour une baisse des taux de la Fed alors que la croissance de l'emploi ralentit

Selon une récente étude de Huatai Securities, le dernier rapport sur l’emploi non agricole révèle une image du marché du travail plus complexe que ne le suggèrent les chiffres principaux. Alors que la Réserve fédérale avait activement réduit ses taux, de nouvelles données sur l’emploi obligent à réévaluer la direction de la politique à l’approche de 2026.

Les données d’emploi de décembre ne répondent pas aux attentes du marché

Le marché du travail américain a montré une faiblesse inattendue en décembre, avec seulement 50 000 emplois non agricoles créés — bien en dessous des 70 000 prévus par le consensus de Bloomberg. La faiblesse est devenue encore plus marquée lorsque l’on prend en compte les révisions à la baisse substantielles : octobre et novembre ont vu des ajustements cumulés totalisant 76 000 emplois en moins par rapport aux chiffres précédents. Ces corrections ont fait descendre la moyenne sur trois mois des créations d’emplois dans le secteur privé à seulement 29 000 — marquant un ralentissement significatif de l’élan de l’embauche.

Au-delà de la déception principale, la composition des pertes d’emplois a révélé un schéma préoccupant. L’indice de diffusion de l’emploi a diminué en décembre par rapport à novembre, indiquant que la faiblesse de l’embauche se concentrait dans quelques industries clés plutôt que d’être répartie de manière large. ce déséquilibre sectoriel suggère que le marché du travail fait face à des défis structurels au-delà d’une douceur temporaire.

Les points positifs laissent entrevoir une possible reprise du marché

Malgré les faibles chiffres de l’emploi non agricole de décembre, d’autres indicateurs avancés offrent des signaux plus optimistes. Les demandes d’allocations chômage initiales ont constamment dépassé les attentes ces dernières semaines, tandis que l’activité de licenciement continue de diminuer. L’indice d’optimisme des petites entreprises NFIB a également montré une amélioration régulière, suggérant que la confiance des entreprises reste résiliente. Ces courants contraires — faiblesse des données d’emploi non agricole couplée à une amélioration des indicateurs de profondeur du marché du travail — créent ce que les analystes décrivent comme un « écart de température » entre la santé économique globale et l’élan de l’emploi.

Huatai Securities maintient sa position selon laquelle la croissance de l’emploi non agricole aux États-Unis devrait finalement rebondir après ses faibles niveaux actuels. L’équipe de recherche insiste sur l’importance de suivre cette divergence entre expansion économique et création d’emplois comme un indicateur clé pour comprendre les décisions de la Fed à venir.

La Réserve fédérale devrait maintenir ses taux stables avant de changer de cap

Du point de vue de la Réserve fédérale, le rapport sur l’emploi non agricole de décembre présente un cas mitigé. Bien que les données d’emploi aient déçu par rapport aux attentes, la détérioration n’a pas été catastrophique — les indicateurs antérieurs suggèrent que les conditions du marché du travail restent fondamentalement solides malgré la faiblesse récente.

Cette analyse explique la trajectoire probable de la politique de la Fed : les réductions de taux devraient faire une pause de janvier à mai 2026, permettant aux décideurs d’évaluer si la faiblesse de décembre représente une baisse temporaire ou le début d’une tendance inquiétante. Une fois que le nouveau président de la Fed prendra ses fonctions, Huatai Securities anticipe que la Fed reprendra ses réductions de taux — probablement en appliquant 1 à 2 coupures supplémentaires durant le reste de 2026. Cette approche de pause et de réévaluation reflète l’équilibre que la Fed cherche à maintenir entre soutenir l’emploi et contrôler l’inflation, alors que les signaux économiques restent véritablement mitigés.

Le rapport sur l’emploi non agricole sert ainsi de point de données critique qui reconfigure les attentes à court terme concernant les taux, même si la direction de la politique à long terme semble prête à une accommodation une fois que la nouvelle direction sera en place.