#BitcoinFallsBehindGold

Le ratio Bitcoin/Or a atteint un point d'inflexion décisif en janvier 2026, marquant l’un des changements de valorisation relative les plus importants entre actifs numériques et actifs tangibles traditionnels au cours de la dernière décennie. Après avoir surperformé presque tous les macro-actifs tout au long de 2024 et début 2025, Bitcoin est entré dans une phase prolongée de sous-performance relative, tandis que l’or a explosé dans une découverte de prix historique au-dessus de 5 000 $ l’once.
À ces niveaux actuels, le ratio se situe près de 17,6, ce qui signifie qu’un Bitcoin permet d’acheter environ 18 onces d’or. Cela représente une baisse de plus de 55 % par rapport à son pic récent, une magnitude généralement associée à des cycles correctifs en phase tardive plutôt qu’au milieu d’une tendance. Ce mouvement reflète non seulement une action sur les prix, mais aussi une rotation macro plus large dans les flux de capitaux mondiaux.
Ce qui rend ce moment particulièrement significatif, c’est que le ratio envoie des signaux qui ont historiquement précédé des changements de régime majeurs en faveur de Bitcoin.

Structure Technique : La cassure de la Moyenne Mobile sur 200 Semaines
Pour la première fois en près de deux ans, le ratio BTC/Or a nettement glissé en dessous de sa moyenne mobile sur 200 semaines, un niveau largement considéré comme la ligne d’équilibre à long terme entre actifs de croissance spéculative et couvertures monétaires. Lors des cycles précédents, cette moyenne mobile a servi de plancher structurel, avec des déviations soutenues en dessous n’apparaissant que lors de périodes d’extrême pessimisme.
D’un point de vue structure de marché, cette cassure suggère une exhaustion de la tendance plutôt qu’une confirmation. Les praticiens de l’Elliott Wave interprètent le mouvement actuel comme la dernière étape d’une vague corrective C, une phase généralement caractérisée par une capitulation, une domination narrative de l’actif opposé, et une conviction maximale que le leader précédent a « perdu de sa pertinence ». Historiquement, de telles conditions ont marqué le point de transition avant le début d’un nouveau cycle impulsif.
Les indicateurs de momentum renforcent cette vision. L’indice de force relative hebdomadaire du ratio BTC/Or est tombé à environ 27, le plaçant profondément en territoire survendu. Lors des précédentes occasions où le RSI du ratio est descendu en dessous de 30, notamment en 2018 et 2022, Bitcoin a surperformé de manière significative l’or dans les trimestres suivants. Bien que des conditions survendues seules ne garantissent pas une inversion, elles suggèrent fortement que l’asymétrie à la baisse diminue.
Par ailleurs, une divergence claire est apparue. L’or évolue en territoire inconnu, porté par l’accumulation par les banques centrales, la fragmentation géopolitique et la pression de dédolarisation. En revanche, Bitcoin a du mal à maintenir la fourchette de 85 000 à 90 000 $, reflétant sa sensibilité continue aux conditions de liquidité et au sentiment de risque. Cette divergence est le principal moteur de la compression du ratio.

Perspectives Stratégiques : Rotation, Non Rejet
Que cet environnement représente une opportunité d’achat ou un signal d’alerte dépend fortement de l’horizon temporel et de la construction du portefeuille. Le marché ne voit pas un rejet de Bitcoin en tant que classe d’actifs, mais plutôt une rotation de capitaux vers une sécurité perçue durant une période d’incertitude mondiale accrue.
L’Argument Bull : Compression de la Valeur Relative
D’un point de vue de valorisation relative, le ratio actuel implique que Bitcoin est évalué à un discount substantiel par rapport aux actifs monétaires tangibles. Si le ratio BTC/Or revient simplement à sa fourchette médiane historique de 25 à 30, et que l’or reste proche de 5 000 $, Bitcoin devrait se négocier entre 125 000 $ et 150 000 $ pour se normaliser.
Les desks institutionnels considèrent de plus en plus cette configuration comme une opération asymétrique. Le risque à la baisse existe, mais il est de plus en plus défini et progressif, tandis que le potentiel à la hausse est alimenté par une réversion plutôt que par un excès spéculatif. Il est important de noter que cette thèse ne nécessite pas de nouvelles narrations — seulement une stabilisation des conditions macroéconomiques et un passage d’une allocation basée sur la peur à une réorientation vers des réserves de valeur sensibles à la croissance.
L’Argument Bear : La Revalorisation Structurelle de l’Or
La vision opposée soutient que 2026 représente un changement de régime structurel dans lequel l’or reprend définitivement son rôle de couverture principale contre le risque systémique. Dans ce cadre, Bitcoin reste classé comme un actif à haute volatilité, sensible à la liquidité, plutôt qu’un ancrage monétaire.
Si la liquidité mondiale continue de se resserrer, ou si la fragmentation géopolitique s’accélère encore, Bitcoin pourrait connaître une nouvelle baisse relative. Sur une base absolue, cela pourrait correspondre à un mouvement vers la zone de support de 74 000 à 75 000 $. Dans un tel scénario, le ratio BTC/Or pourrait rester sous pression plus longtemps que ne le suggèrent les précédents historiques.

Implications pour le Portefeuille et Stratégie 2026
Face à l’incertitude, de nombreux investisseurs macro adoptent une allocation en forme de haltère plutôt qu’un pari directionnel à 100 %. Cette approche reconnaît la domination actuelle de l’or tout en se positionnant pour une possible résurgence de Bitcoin.
Une tactique de plus en plus populaire consiste à accumuler du Bitcoin en fonction de sa valeur relative plutôt qu’en dollar. Historiquement, les périodes où le ratio BTC/Or a été en dessous de sa moyenne mobile sur 200 semaines ont coïncidé avec certains des points d’entrée à long terme les plus favorables, même si la volatilité à court terme persistait.
D’un point de vue tactique, le niveau de 85 600 $ sur Bitcoin est devenu un seuil hebdomadaire critique. Une acceptation soutenue au-dessus de cette zone suggérerait que le marché a absorbé la pression macroéconomique et que le fondement relatif pourrait déjà être en place. La perte de ce niveau, en revanche, ouvrirait probablement la voie à une retracement plus profond vers la zone des 70 000 $.
Pour les investisseurs détenant déjà de l’or, 2026 offre une opportunité rare de considérer une rotation partielle. L’or se négocie à des sommets historiques en termes nominaux et réels, tandis que Bitcoin se négocie à un discount significatif lorsqu’il est évalué en or. Historiquement, de telles divergences n’ont pas duré indéfiniment.

Conclusion : Pessimisme Maximal, Information Maximale
L’environnement actuel est marqué par un positionnement alimenté par la peur et des flux de capitaux défensifs. L’or est le leader incontesté, et Bitcoin est mis à l’épreuve en tant qu’actif macroéconomique plutôt qu’en tant que narratif de croissance. Cependant, les marchés offrent généralement les meilleures opportunités lorsque la conviction est unilatérale.

La cassure du ratio BTC/Or en dessous de sa moyenne à long terme ne signale pas une irrélevance — elle signale une tension. Et historiquement, la tension dans ce ratio a été le prélude aux périodes de performance relative la plus forte de Bitcoin.
Ce n’est pas un appel à une hausse immédiate, mais une reconnaissance que le pessimisme maximal est souvent là où naît la future asymétrie.