Ledn lance le cadre de preuve mensuelle pour le prêt de Bitcoin à l'ère de l'entrée institutionnelle

Ledn, l’un des plus grands prêteurs en bitcoin au monde, a dévoilé ce qu’il appelle le “Open Book Report” — une initiative de divulgation mensuelle conçue pour répondre à un problème fondamental qui a dévasté l’industrie crypto en 2022 : le manque de transparence sur la gestion et l’utilisation réelle des garanties en cryptomonnaies empruntées.

Le calendrier est significatif. Les institutions financières traditionnelles — Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab et Bank of America — entrent désormais dans le prêt de cryptomonnaies, mais elles le font dans une zone grise réglementaire. Avec l’adoption de la loi GENIUS, qui a autorisé les stablecoins adossés à la trésorerie, Wall Street a obtenu des voies plus claires dans l’espace des actifs numériques. Le risque, comme le met en garde Ledn, est que nous puissions assister à des crises de prêt à l’échelle institutionnelle si cette opacité persiste.

Quand le prêt de cryptomonnaies se faisait sans garde-fous

L’effondrement de 2022 dans la crypto a révélé une vulnérabilité critique : lorsque des plateformes comme BlockFi, Celsius et Voyager ont fait faillite, le public a découvert que les prêteurs réhypothequaient les garanties des clients — utilisant les actifs des clients comme levier dans leurs propres opérations — sans divulgation significative. Personne ne savait vraiment comment leur bitcoin était géré, s’il était pledgé plusieurs fois ou ce qui se passerait en cas de liquidation.

John Glover, Directeur des investissements chez Ledn et ancien Directeur Général chez Barclays, a résumé le problème central : « Si les prêteurs ne sont pas tenus de divulguer comment ils utilisent la garantie des clients, ces derniers deviennent le levier. Nous avons vu ce qui s’est passé lorsque BlockFi, Celsius et Voyager ont opéré dans l’ombre. La différence aujourd’hui, c’est que les bilans sont plus importants. » Son avertissement va droit au cœur du problème — l’industrie n’a jamais résolu le problème de la transparence, elle s’est simplement enrichie.

Les régulateurs n’ont pas non plus suivi le rythme. Les États-Unis et le Royaume-Uni ont refusé de mettre en œuvre le cadre proposé par Bâle sur les exigences de capital pour la crypto et les standards de preuve de réserves. Pendant ce temps, l’IOSCO pousse les régulateurs mondiaux à faire en sorte que la garde et le prêt d’actifs numériques respectent les mêmes standards que la finance traditionnelle, mais presque aucune institution n’a divulgué volontairement comment la garantie en bitcoin est réellement gérée.

Une norme mensuelle de preuve pour la garantie en bitcoin

L’approche de Ledn tente de réinitialiser les attentes. Le rapport Open Book, lancé récemment, met en avant ce que l’entreprise affirme être « la preuve de réserves la plus ancienne du secteur ». Contrairement aux entreprises qui se contentent de publier des adresses de portefeuille en parlant de transparence, Ledn combine plusieurs éléments :

Vérification indépendante :
The Network Firm LLP, une société comptable certifiée basée aux États-Unis, a audité et confirmé que 100 % de la garantie de Ledn est détenue en custody — non réhypothequée ou liée à des arrangements avec des tiers.

Divulgation mensuelle des métriques du portefeuille de prêts :

• 868 millions de dollars en prêts en bitcoin en cours
• 18 488 BTC en garantie déposée en tant que sécurité
• Toute la garantie détenue à 100 % en BTC, stockée dans des adresses on-chain et/ou des comptes de garde
• Ratio prêt-valeur (LTV) moyen de 55 % — bien en dessous des seuils de liquidation de l’industrie

Attestations de preuve semestrielles :
Tous les six mois, Ledn s’engage à fournir des attestations de preuve de réserves confirmant que les actifs de l’entreprise dépassent les passifs des clients. La méthodologie utilise la technologie des arbres de Merkle, permettant aux clients de vérifier cryptographiquement que leurs propres soldes ont été inclus dans la preuve.

Ce qui différencie cela des captures d’écran de portefeuille auto-déclarées, c’est la combinaison de la fréquence, de l’indépendance et de la vérifiabilité. Glover a souligné : « La véritable transparence nécessite un reporting indépendant, des mises à jour régulières et des méthodologies que tout le monde peut vérifier. Les clients ne devraient pas avoir à se fier à la parole de quiconque. »

Échelle et antécédents

La crédibilité de Ledn est importante ici. Depuis 2018, l’entreprise a financé pour 10,2 milliards de dollars de prêts en tout, répartis sur 47 000 origines de prêts. De manière critique, la plateforme a survécu à la crise de prêt de 2022 sans incident — pas de faillite, pas de contagion, pas d’actifs clients gelés. Elle a également traversé au moins un marché baissier auparavant.

Récemment, Ledn a reçu un investissement stratégique de Tether, ce qui valide encore davantage son modèle opérationnel. Ce capital provient d’une entreprise qui comprend l’importance de la preuve et de la transparence dans une industrie sceptique.

Établir une nouvelle référence dans l’industrie

Alors que les institutions financières traditionnelles accélèrent leur entrée dans le prêt adossé à bitcoin, le cadre de Ledn tente d’établir la norme de preuve que l’industrie aurait dû adopter il y a des années. Avant que les régulateurs ne l’imposent, avant qu’une autre crise ne force une remise en question, l’entreprise affirme que la vérification indépendante, la divulgation régulière et la transparence en temps réel ne sont plus optionnelles — elles sont une infrastructure essentielle.

L’héritage de 2022 n’était pas seulement une perte financière ; c’était une perte de confiance. Ledn mise sur le fait que la démonstration de preuve et de responsabilité deviendra un avantage concurrentiel à l’ère institutionnelle du prêt crypto.