Comment le fonds buidl de BlackRock redéfinit-il la connexion entre RWA et DeFi

En mars 2024, lorsque la plus grande société de gestion d’actifs au monde, BlackRock, a annoncé avec la plateforme de tokenisation Securitize le lancement du premier fonds tokenisé sur Ethereum, tous les regards du marché crypto étaient tournés vers cet événement. Il ne s’agit pas seulement d’une nouvelle mise en ligne de produit, mais d’une étape clé dans la transition de la finance traditionnelle vers le monde de la cryptomonnaie. Auparavant, BlackRock avait introduit les actifs cryptographiques dans la finance traditionnelle via un ETF spot sur Bitcoin ; cette fois, buidl inversement, en apportant la rigueur, la sécurité et la rentabilité de la finance traditionnelle dans le marché crypto, ouvrant la porte à un nouveau monde de RWA (actifs du monde réel) vers la DeFi.

La naissance de buidl : une déclaration officielle de la finance traditionnelle vers le monde de la cryptomonnaie

Si vous avez déjà investi dans des fonds traditionnels, vous avez probablement vécu cette difficulté : les souscriptions prennent du temps, les rachats aussi. Les cycles de règlement T+3, T+5 réduisent considérablement l’efficacité des fonds. Mais buidl change tout cela.

Le nom complet de buidl est “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund”, ce qui indique qu’il s’agit d’un fonds conçu pour les investisseurs institutionnels. Sa logique centrale est simple mais profonde : investir 100% dans des actifs “dollarés” comme les bons du Trésor américain ou la trésorerie, puis les faire circuler via la tokenisation sur Ethereum, en maintenant chaque token buidl à une valeur stable de 1 dollar.

Ce design apparemment simple recèle une grande innovation. Par rapport aux fonds traditionnels, buidl réalise une comptabilité unifiée sur la blockchain, éliminant les processus de réconciliation inefficaces liés à plusieurs livres comptables. Qu’est-ce que cela implique ? Que les souscriptions et rachats peuvent être effectués 24h/24, 365 jours par an, à tout moment, avec un règlement instantané. Une innovation de référence pour le secteur financier.

Décryptage du mécanisme de fonctionnement de buidl : des valeurs mobilières aux actifs liquides

En apparence, buidl ressemble à une stablecoin — il maintient une valeur de 1 dollar, transférable entre portefeuilles. Mais en réalité, buidl est une valeur mobilière. Cette identité détermine toute sa conception structurelle.

Cadre juridique de buidl

BlackRock a créé une société à but spécial (SPV) aux îles Vierges britanniques (BVI) pour buidl, et a demandé une exemption Reg D auprès de la SEC selon la loi américaine sur les valeurs mobilières. Qu’est-ce que cela signifie ? Que buidl ne peut être destiné qu’aux “investisseurs qualifiés” (investissement minimum de 5 millions de dollars), soumis à une vérification KYC/AML stricte.

Les acteurs impliqués ont des rôles clairement définis :

• BlackRock Financial : gestionnaire du fonds, responsable des décisions d’investissement
• Securitize LLC : plateforme de tokenisation, gérant la logique chain et la conversion réglementaire
• Bank of New York Mellon : dépositaire d’actifs et gestionnaire administratif
• PwC : auditeur

Ce cadre, bien que complexe, est en réalité une parfaite combinaison de la régulation financière traditionnelle et de la technologie blockchain. Chaque couche a des responsabilités et des risques clairement délimités, garantissant la sécurité des actifs.

Mécanisme de distribution des revenus de buidl

Contrairement à une stablecoin classique comme USDC, buidl génère des revenus. Ces revenus proviennent des intérêts sur les actifs sous-jacents — bons du Trésor américain, trésorerie, accords de rachat overnight, etc. Chaque mois, BlackRock distribue ces gains sous forme de nouveaux tokens directement dans le portefeuille des investisseurs, via un processus appelé “Rebase”.

C’est là toute la finesse de buidl : maintenir la valeur à 1 dollar (sécurité du capital) tout en réalisant un effet “d’intérêt” via le Rebase. Pour les investisseurs institutionnels, cela revient à obtenir le rendement des obligations américaines tout en conservant la liquidité de leur capital.

La révolution de la règlementation instantanée 24/7

Dans la finance traditionnelle, les souscriptions et rachats de fonds nécessitent plusieurs étapes : confirmation de commande → compensation → règlement → réconciliation. Ce processus peut durer de T+3 à T+5+N. Chaque jour de délai, le capital est gelé, et l’institution perd un jour de rendement.

Buidl, grâce aux contrats intelligents et à un registre unifié, permet un règlement instantané au niveau atomique. Cela réduit non seulement les coûts de transaction, mais introduit une nouvelle caractéristique sur le marché financier : une tarification en temps réel, 24h/24, 7j/7. Cette efficacité basée sur la blockchain incarne parfaitement le concept de Finternet (Internet de la finance).

Comment buidl devient une infrastructure de la DeFi

Si buidl est une combinaison de valeur mobilière et de stablecoin, sa valeur principale réside dans sa capacité à connecter.

Rôle clé du pool de liquidité USDC

En raison de son statut de “valeur mobilière”, buidl ne peut pas circuler librement entre tous. Il ne peut être transféré qu’entre investisseurs “white listés” vérifiés. Cela limite sa liquidité.

La collaboration entre BlackRock et Circle résout ce problème. Circle a créé un pool de liquidité contrôlé par un contrat intelligent, permettant à buidl et USDC d’échanger instantanément, 24/7, en ratio 1:1. Qu’est-ce que cela implique ?

Cela permet aux institutions d’accéder rapidement à l’écosystème buidl via USDC, en utilisant cette dernière comme intermédiaire. buidl lui-même ne doit pas circuler entre différents investisseurs, mais sa liquidité est amplifiée à l’infini via USDC.

La première vague d’applications de l’écosystème : le choix d’ONDO

Le projet phare dans le domaine des RWA et des bons du Trésor américain, ONDO Finance, a pris une décision stratégique fin mars 2024 : augmenter ses réserves en buidl de 95 millions de dollars pour son fonds tokenisé OUSG.

Ce choix répond à une problématique de longue date pour les utilisateurs d’OUSG — le délai de 2 jours ouvrés pour le rachat traditionnel. En combinant la pool de liquidité USDC de Circle et la capacité de règlement instantané de buidl, ONDO permet des souscriptions et rachats en continu, 24h/24, 7j/7, toute l’année. C’est la première adoption massive de buidl dans la DeFi, marquant une étape accélérée pour l’écosystème RWA.

L’espace d’imagination pour la couche de garantie institutionnelle

Le potentiel de buidl dépasse le simple label de “stablecoin”. Selon Carlos Domingo, CEO de Securitize, buidl construit une couche de garantie d’actifs cryptographiques pour les institutions.

Cas d’usage 1 : allocation de fonds pour projets Web3

Les projets Web3 ayant levé des centaines de millions de dollars détiennent souvent plusieurs centaines de millions en stablecoins. Leur problème principal : comment gérer efficacement ces fonds ? Les options étaient limitées — soit les déposer sur une plateforme centralisée (risqué), soit les détenir en portefeuille (faible rendement).

Avec buidl, ces projets peuvent convertir en un clic leurs fonds en dollars hors chaîne en buidl sur la chaîne, bénéficiant ainsi de la sécurité de niveau US Treasury et d’un rendement proche de 5% annualisé. La taille de ce marché pourrait atteindre plusieurs dizaines de milliards de dollars.

Cas d’usage 2 : renforcement de crédit pour les émetteurs de stablecoins

Tether (USDT), la plus grande stablecoin du marché, est souvent critiquée pour le manque de transparence de ses actifs sous-jacents. Si Tether pouvait allouer une grande partie de ses réserves à buidl géré par BlackRock, le problème serait résolu : ses actifs ne seraient plus une boîte noire, mais gérés par le plus grand gestionnaire d’actifs mondial.

Circle, partenaire de buidl, gère déjà les actifs sous-jacents d’USDC via BlackRock. De nouveaux projets de stablecoins, comme Mountain Protocol, envisagent également d’intégrer buidl. La taille de ce marché pourrait atteindre plusieurs centaines de milliards de dollars.

Cas d’usage 3 : déploiement massif de stablecoins à rendement

Les USDC et USDT actuels ne génèrent pas d’intérêt. Si l’on pouvait encapsuler ces stablecoins dans buidl, créant ainsi une nouvelle génération de stablecoins à rendement, que se passerait-il ?

Le projet USDY d’ONDO Finance expérimente déjà cette approche. En utilisant buidl comme actif sous-jacent, déployé sur plusieurs chaînes comme Aptos ou Solana, il ouvre un vaste champ d’applications — le marché des stablecoins, qui dépasse déjà plusieurs milliers de milliards de dollars, étant majoritairement “zéro rendement”.

buidl ouvre une nouvelle ère de composabilité dans la DeFi

Dans le cas de MakerDAO, pour obtenir une exposition à l’ETF obligataire de BlackRock, le projet avait dépensé plus de 1 million de dollars pour construire une voie d’approvisionnement et de garde complexe. Aujourd’hui, cette même nécessité peut être satisfaite en ouvrant un compte d’investisseur qualifié chez Securitize.

Ce processus simplifié reflète en réalité une transformation plus profonde : les actifs RWA deviennent une composante native de la DeFi.

buidl n’est pas seulement un produit de BlackRock, c’est aussi un “adaptateur” entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Grâce à buidl comme interface, les protocoles DeFi peuvent accéder directement à une exposition institutionnelle aux bons du Trésor américain, sans avoir à comprendre toute la complexité de la finance classique. Cela ouvre de nouvelles dimensions à la composabilité de la DeFi.

Imaginez un futur où : des protocoles de prêt DeFi utilisent buidl comme collatéral, offrant des taux de rendement sur obligations américaines ; des fonds en ligne utilisent buidl comme position centrale, proposant des “fonds obligataires américains en chaîne” ; des ponts cross-chain permettent à buidl de circuler sur plusieurs blockchains, devenant un outil de règlement universel pour l’écosystème DeFi.

Ce ne sont pas des rêves. Avec ses caractéristiques de règlement instantané 24/7, de sécurité institutionnelle et de rendement, buidl rend ces scénarios possibles.

La reconstruction du système financier sur blockchain a déjà commencé

Larry Fink, CEO de BlackRock, a clairement affirmé que la tokenisation des actifs serait la prochaine étape stratégique de BlackRock. Selon lui, “chaque action, chaque obligation sera enregistrée dans un grand livre”.

Bien que Franklin Templeton ait lancé plus tôt un fonds tokenisé sur blockchain publique, l’entrée de BlackRock, géant de la finance, a un impact de toute autre envergure.

Plus important encore, la pool de liquidité USDC fournie par Circle ouvre la voie à une véritable composabilité de la DeFi. Elle fait de buidl non seulement un produit financier, mais aussi l’infrastructure fondamentale de tout l’écosystème RWA — sécurisé, efficace, fiable, générant des intérêts.

Reprenant les propos du BIS (Banque des règlements internationaux) dans son récent rapport “Finternet : le futur du système financier” : “Bien que la technologie numérique ait déjà transformé la vie des gens, une grande partie du système financier reste figée dans le passé. Beaucoup de transactions prennent plusieurs jours, dépendant de systèmes de compensation et de règlement longs. Le Finternet basé sur la blockchain sera l’avenir du système financier.”

L’émergence de buidl est précisément le signe que ce futur devient progressivement réalité.