Bitcoin, qui a enfin atteint la systématisation, la nouvelle perspective du marché du crédit numérique visée par Strategy

La véritable victoire du Bitcoin ne réside pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans la construction d’une infrastructure systémique, une idée qui commence enfin à se répandre dans l’ensemble de l’industrie. Michael Saylor, fondateur et président de MicroStrategy, a placé 2025 comme un tournant historique, soulignant que plusieurs avancées majeures ont été réalisées simultanément, allant de la renaissance de l’assurance à l’intégration du système bancaire, jusqu’à la reconnaissance officielle par le gouvernement.

Selon Saylor, le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan passera de 30 à 60 en 2024 à environ 200 d’ici la fin 2025. Cette vague rapide d’institutionnalisation ne serait pas une simple spéculation, mais fonctionnerait comme une décision de gestion rationnelle, directement liée à l’amélioration des fondamentaux des entreprises.

2025, une année de progrès historique pour le Bitcoin

Plusieurs percées institutionnelles, enfin concrétisées, ont profondément changé le paysage du marché du Bitcoin. La première est la renaissance de l’assurance. Saylor raconte avoir été privé de contrat d’assurance par une compagnie lors de l’achat de Bitcoin en 2020. Pendant quatre années, il a dû continuer à assurer ses actifs personnels, sans quoi la stratégie de l’entreprise n’aurait pas existé. Finalement, en 2025, ce problème d’assurance a été résolu.

L’introduction de la comptabilité à la juste valeur est également un tournant crucial. Elle permet désormais aux entreprises de comptabiliser les gains latents issus de la détention de Bitcoin comme profit. Auparavant, en raison du problème de la taxe minimale alternative pour les sociétés, les entreprises détenant du Bitcoin subissaient une sorte de punition, ce qui a été amélioré.

De plus, au niveau gouvernemental, Bitcoin a été officiellement reconnu comme le principal et le plus grand produit numérique mondial. Ce changement de reconnaissance a permis aux grandes banques américaines de commencer ou de planifier des prêts garantis par Bitcoin. Au début de l’année, un prêt de seulement 5 cents sur 1 milliard de dollars en Bitcoin était la norme, mais d’ici la fin de l’année, plusieurs grandes banques ont commencé à offrir des prêts garantis par IBIT (ETF Bitcoin), et environ un quart des banques envisagent des prêts garantis par BTC.

À la Chicago Mercantile Exchange (CME), la commercialisation des dérivés Bitcoin progresse, et un mécanisme d’échange physique non imposable entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et IBIT a été mis en place. Ces développements symbolisent la maturité de l’infrastructure du marché.

Pourquoi ne pas se laisser distraire par les prévisions de prix à court terme

Saylor a vivement critiqué l’attention excessive portée aux fluctuations de prix à court terme, qui prévalent dans l’industrie. Il a souligné la contradiction que, malgré un sommet historique il y a 95 jours, de nombreux acteurs du marché réagissent encore aux baisses récentes à court terme.

En d’autres termes, la plus grande erreur consiste à mal définir l’horizon temporel. La philosophie fondamentale du Bitcoin repose sur une faible préférence pour le temps, c’est-à-dire une vision à long terme. En regardant l’histoire des 10 000 dernières années, ceux qui ont réussi dans toute idéologie ont généralement consacré plus de 10 ans à leur projet.

Saylor insiste que si l’objectif est la commercialisation, évaluer sur 10 semaines ou 10 mois est inutile. En utilisant une moyenne mobile sur 4 ans pour analyser la performance du Bitcoin, une tendance très haussière devient évidente. L’industrie progresse dans la bonne direction, le réseau fonctionne normalement, et la baisse des 90 derniers jours a été une opportunité d’achat pour ceux qui ont une vision à long terme.

La nature du Bitcoin comme capital numérique et l’adoption par les entreprises

Certaines critiques à l’encontre du Bitcoin proviennent de préoccupations selon lesquelles les achats massifs par des entreprises pourraient saturer le marché. Saylor réfute cette idée comme étant totalement infondée.

Il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde. La crainte que seulement 200 d’entre elles achètent du Bitcoin est déraisonnable. Selon Saylor, même une entreprise en déficit peut améliorer sa situation en détenant du Bitcoin dans son bilan. Par exemple, une entreprise perdant 10 millions de dollars par an pourrait détenir 100 millions de dollars en Bitcoin et réaliser 30 millions de dollars de gains en capital, ce qui serait une décision de gestion rationnelle.

Il ne faut pas critiquer les entreprises détenant du Bitcoin, mais plutôt celles qui continuent à accumuler des pertes sans détenir de Bitcoin. Le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique, tout comme une usine alimentée en électricité utilise cette énergie pour sa production, les entreprises utilisent le Bitcoin comme un outil d’amélioration de leur productivité.

Saylor demande ce que l’on recommande comme alternative au Bitcoin. Certains peuvent voir une opportunité de profit, mais 99% des supporters du Bitcoin accueillent favorablement l’adoption par les entreprises, et seulement 1% s’y opposent.

En d’autres termes, Strategy vise à construire un marché de crédit numérique

La stratégie menée par Saylor vise à positionner le Bitcoin comme un « capital numérique » et à construire à partir de là un marché de « crédit numérique ». Il ne s’agit pas simplement d’un secteur bancaire, mais d’une transformation de marché plus vaste et essentielle.

Strategy n’a pas l’intention d’entrer dans le secteur bancaire. La raison en est d’éviter la dispersion des efforts. Leur objectif est de créer le meilleur produit de crédit numérique au monde, et pour réaliser cette vision fondamentale de transformation du système monétaire et bancaire, il est essentiel de se concentrer sur leur cœur de métier.

Selon Saylor, le potentiel du marché du crédit numérique est immense. Tout comme il existe des émetteurs de crédit senior ou d’entreprise, il est théoriquement possible de développer des dérivés garantis par Bitcoin, des bourses garantissant Bitcoin, ou encore des activités d’assurance utilisant Bitcoin comme capital. Actuellement, aucune compagnie d’assurance n’utilise encore Bitcoin comme garantie ou capital, ce qui témoigne du potentiel inexploité de ce marché.

L’évaluation de la valeur d’une entreprise ne doit pas seulement se baser sur ce qu’elle fait aujourd’hui, mais aussi sur ce qu’elle pourrait faire à l’avenir. Saylor insiste sur le fait que ne pas agir aujourd’hui ne signifie pas qu’on ne peut pas agir demain.

Stratégie de réserves en dollars et potentiel du crédit numérique

Les réserves en dollars que Strategy détient ne sont pas destinées à payer la liquidité ou les intérêts sur des actions privilégiées, mais visent à renforcer la crédibilité de l’entreprise. Sur le marché du crédit numérique, beaucoup d’investisseurs craignent la volatilité du Bitcoin ou des actions.

En d’autres termes, les participants au marché du crédit recherchent la crédibilité plutôt que la volatilité. Détenir des réserves en dollars permet d’accroître la crédibilité de l’entreprise, renforçant ainsi l’attractivité et la compétitivité des produits de crédit numérique.

Saylor indique que si une entreprise pouvait obtenir un rendement de 6% dans le marché japonais, inaccessible ailleurs, sa valeur serait considérable. La valeur d’une entreprise dépend de sa capacité intrinsèque à créer de la valeur. Ce qui importe, c’est la méthode de gestion pour y parvenir.

Le produit « Strick-Deferred Digital Credit (STRC) » de Strategy est conçu comme un produit idéal pour une introduction en bourse. Avec un rendement de 10% et un V-value de 1 à 2, s’il pouvait capter 10% du marché obligataire américain, la taille de ce marché pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars. Tout le monde recherche ce genre de produit.

L’importance d’une vision à long terme lors de points de bascule historiques

La période entre 2025 et 2026 doit être perçue comme une phase de transformation fondamentale du marché du Bitcoin et du financement des entreprises. Saylor voit 2026 comme une année clé pour Bitcoin, mais souligne que les prévisions de prix à 90 ou 180 jours n’ont aucune valeur.

Il existe des voix critiques contre la détention de Bitcoin par les entreprises, mais leur véritable souci ne serait pas tant une saturation du marché que la difficulté à accepter un nouveau paradigme de gestion. Cependant, tant que la commercialisation et l’institutionnalisation du Bitcoin continueront, ces inquiétudes s’atténueront progressivement.

La combinaison du Bitcoin et du crédit numérique détient le potentiel de transformer en profondeur la structure des marchés financiers. La vision de Strategy dépasse le simple véhicule d’investissement, incarnant une révolution fondamentale du système financier.