Le marché boursier se dirige-t-il vers une crise historique ? Avertissement du Dr Michael Burry sur le risque systémique

Le Risque Inédit sur les Marchés Modernes

Le Dr Michael Burry, l’investisseur renommé qui avait prédit l’effondrement du marché immobilier il y a deux décennies, tire désormais la sonnette d’alarme sur l’état actuel des marchés actions. Son inquiétude ne porte pas sur des actions surévaluées individuellement, mais sur une vulnérabilité structurelle qu’il estime susceptible de déclencher une correction plus sévère que celle de l’ère Internet.

Le S&P 500 a enregistré trois années consécutives de gains à deux chiffres, et des géants de la technologie comme Nvidia — avec une capitalisation boursière d’environ 4,6 trillions de dollars — continuent d’afficher des valorisations premiums. Contrairement à la bulle Internet, où des entreprises sans revenus atteignaient des prix astronomiques, les géants technologiques d’aujourd’hui disposent de revenus réels et de fondamentaux financiers solides. Le ratio cours/bénéfice anticipé de Nvidia, inférieur à 25, pourrait même sembler raisonnable compte tenu de sa trajectoire de croissance.

Pourtant, le Dr Burry soutient que les valorisations gonflées sont devenues omniprésentes, créant des conditions propices à une correction sévère du marché.

Pourquoi cette fois pourrait être différente : le paradoxe de l’investissement passif

La distinction cruciale, selon le Dr Burry, réside dans la manière dont le capital est désormais déployé. Lors du krach Internet, certaines actions étaient ignorées tandis que d’autres grimpaient — ce qui signifiait que des portefeuilles diversifiés disposaient d’une certaine protection. L’environnement actuel est fondamentalement différent.

La prolifération des véhicules d’investissement passifs — fonds indiciels et fonds négociés en bourse détenant des centaines de titres simultanément — signifie que lorsque les principales positions diminuent, les dégâts se propagent largement. « En 2000, lorsque le Nasdaq a chuté, certains titres étaient négligés et pouvaient encore progresser », a observé le Dr Burry. « Maintenant, je crois que toute la structure du marché bouge à l’unisson vers le bas. »

Étant donné que des noms technologiques majeurs comme Nvidia représentent d’énormes portions de ces fonds passifs, toute baisse de leur valorisation pourrait déclencher des pertes généralisées sur l’ensemble du marché. Cette interconnexion amplifie le risque systémique de manière que la génération précédente d’investisseurs n’a jamais connue.

La réalité du timing du marché et la protection contre les krachs

L’analyse du Dr Burry présente un tableau sobering, mais tenter de prévoir ou de chronométrer les retournements de marché reste l’une des entreprises les plus risquées en investissement. L’histoire montre que même de petites erreurs de jugement peuvent entraîner des coûts d’opportunité importants.

Une baisse du marché pourrait survenir dans des mois ou des années. Liquidier prématurément ses positions et rester en cash expose les investisseurs au risque de marchés haussiers prolongés — manquer des gains importants en attendant un krach qui pourrait ne jamais arriver à l’heure prévue. Lors des turbulences, la vente panique devient auto-renforçante, avec des investisseurs qui se désengagent de toutes leurs positions, quel que soit le type d’actif, accélérant la chute.

Construire une Position Défensive dans le Portefeuille

Bien que les avertissements du Dr Burry méritent d’être pris en considération, la solution n’est pas d’abandonner totalement les actions. Au contraire, un positionnement sélectif peut réduire significativement l’exposition au risque de baisse.

Les investisseurs devraient privilégier des titres modérément valorisés avec un coefficient bêta faible — des actions qui évoluent indépendamment des indices boursiers plus larges. Ces titres ne seront pas immunisés contre les corrections, mais l’histoire montre qu’ils chutent généralement moins fortement que le marché dans son ensemble.

Une approche disciplinée consiste à examiner non seulement les perspectives de croissance et le positionnement concurrentiel, mais aussi les métriques de valorisation. L’environnement actuel comporte de nombreuses valeurs surévaluées qu’il vaut mieux éviter, mais il existe aussi des entreprises raisonnablement valorisées avec des fondamentaux solides.

Stratégie à Venir

Les observations du Dr Burry mettent en lumière des vulnérabilités légitimes dans la structure actuelle du marché que les investisseurs ne peuvent ignorer. La concentration du capital dans des véhicules passifs, combinée à des valorisations élevées dans les principales positions, justifie une vigilance accrue.

Cependant, reconnaître le risque ne nécessite pas une capitulation totale. Les investisseurs réfléchis peuvent construire des portefeuilles qui naviguent dans ces conditions en combinant des entreprises fondamentalement solides, négociant à des valorisations raisonnables, avec une exposition diversifiée — réduisant ainsi leur vulnérabilité sans abandonner totalement leur participation au marché actions.