Yuan revient à l'ère du « 6 » : qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

Fin novembre, le taux de change yuan-dollar a définitivement dépassé la barre des 7,0, marquant le retour officiel de la monnaie chinoise dans « l’ère du 6 » pour la première fois en 15 mois. Il ne s’agit pas d’une surprise, mais plutôt de l’aboutissement naturel d’une tendance initiée plusieurs mois auparavant. Les analystes, en premier lieu Goldman Sachs avec son rapport sur les perspectives 2026, avaient déjà tracé la voie : le renminbi serait sous-évalué de près de 30 % par rapport au dollar selon leurs modèles d’évaluation.

Pourquoi justement maintenant ?

La revalorisation du yuan n’est pas un événement isolé, mais la convergence d’au moins quatre facteurs simultanés.

Le cycle commercial de fin d’année : Vers décembre, les entreprises exportatrices chinoises suivent une pratique consolidée—convertir leurs gains en dollars en yuan pour « clôturer les comptes » et distribuer les bonus saisonniers. Au cours des 11 premiers mois de 2025, les exportations chinoises ont enregistré des chiffres record, avec un excédent commercial supérieur à 1 trillion de dollars pour la première fois. Cette demande saisonnière de yuan, amplifiée par les commandes exceptionnelles reçues, a considérablement accéléré le processus d’appréciation.

L’affaiblissement structurel du dollar : La Réserve fédérale a effectué trois baisses de taux en 2025, faisant chuter le Dollar Index de 9,69 % depuis le début de l’année jusqu’à 97,97—le pire résultat en huit ans. Lorsque le dollar s’affaiblit globalement, les autres monnaies, y compris le yuan, se renforcent presque automatiquement. Un phénomène que les analystes d’Orient Securities décrivent comme une « appréciation passive ».

Le retour des capitaux vers les actifs chinois : Malgré la guerre commerciale déclenchée par Trump et la dégradation de la note souveraine américaine par Moody’s, les fonds internationaux ont commencé à chercher refuge dans les actifs libellés en yuan et dans les actions de Hong Kong. Entre mai et octobre 2025, les flux nets vers les fonds actions axés sur Hong Kong ont atteint 67,7 milliards de HKD—une inversion totale par rapport à 2024.

La confiance dans l’économie chinoise : La Banque mondiale et le Fonds monétaire international ont simultanément revu à la hausse leurs prévisions de croissance du PIB chinois, confirmant que le potentiel économique du pays reste solide. Les exportations ne sont plus concentrées sur des produits à bas coût, mais ont migré vers les semi-conducteurs (+25,6%), les véhicules à nouvelle énergie (+17,6%) et la construction navale—des secteurs à forte valeur ajoutée qui garantissent une résilience accrue du surplus commercial.

Le taux de change yuan-euro et l’équilibre monétaire mondial

Un élément souvent négligé est que l’appréciation du yuan ne signifie pas un renforcement « absolu ». Si l’on regarde les indices composites—CFETS, BIS, SDR—le renminbi a en réalité perdu de la valeur par rapport au panier de devises mondiales, tombant sous la barre des 100 sur ces benchmarks. Cela signifie que si le yuan monte vertigineusement contre le dollar (et que le taux de change yuan-euro reflète cette dynamique), sa force globale reste modérée. C’est une situation où le dollar est le véritable « perdant », entraînant simultanément vers le bas l’euro, bien que de façon moins intense.

Les experts de Yuekai Securities suggèrent que cette divergence représente une opportunité : le yuan dispose encore de marges de récupération, surtout en considérant que les prix internes en Chine restent compétitifs alors que l’inflation étrangère est élevée.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

La réponse dépend du secteur et de la stratégie personnelle.

Pour les actions A : La corrélation positive entre l’appréciation du yuan et la performance du marché boursier chinois a été vérifiée à plusieurs reprises depuis 2017. Goldman Sachs a calculé que chaque hausse de 0,1 % du taux de change entraîne une valorisation boursière supérieure de 3-5 %. Cela devrait soutenir davantage la hausse de l’indice, même si les effets varieront considérablement selon les secteurs.

Pour les secteurs traditionnels orientés à l’export (textile, électroménager) : L’appréciation du yuan les rend moins compétitifs sur les marchés internationaux, car leurs produits, exprimés en monnaie locale, deviennent plus chers. L’impact sur leurs marges bénéficiaires sera tangible.

Pour les secteurs « importateurs nets » (énergie, agriculture, matières premières) : Ils bénéficieront directement de la revalorisation, car les coûts d’approvisionnement internationaux diminueront. De même, les sociétés ayant des dettes importantes en dollars—technologie, shipping, aviation, utilities—verront le poids de leurs obligations financières diminuer.

Pour les dépôts en devises étrangères : Les « rendements négatifs » sont désormais une réalité. Ceux qui avaient converti des yuan en dollars pour investir dans des Treasuries américains découvrent que, malgré un rendement nominal de 5 %, les pertes de change annulent le gain. Même les dépôts en dollars, autrefois considérés comme un refuge sûr, offrent désormais une perte réelle de pouvoir d’achat en termes de yuan.

Pour la consommation transfrontalière : Ceux qui achètent régulièrement des biens à l’étranger en bénéficient directement—chaque transaction en dollars ou en euros implique implicitement une réduction de 5-10 % par rapport aux mois précédents.

Quel avenir pour le yuan ?

Il ne faut pas attendre de mouvements spectaculaires. La banque centrale chinoise a réaffirmé pour la quatrième année consécutive son engagement à maintenir le taux de change du yuan « fondamentalement stable à un niveau raisonnable et équilibré ». Goldman Sachs prévoit une appréciation « progressive et gérée », non explosive.

Les projections pour 2026 indiquent que le dollar continuera à s’affaiblir (Bloomberg prévoit une contraction supplémentaire de 3 % du Dollar Index), ce qui favorisera un renforcement passif supplémentaire du yuan. Le niveau de 6,8 contre le dollar est considéré comme un point de référence plausible pour les prochains mois.

Cependant, compte tenu de la complexité du système—le taux de change yuan-euro, les dynamiques mondiales, les décisions de politique monétaire—les investisseurs individuels devraient éviter de spéculer sur des oscillations à court terme. Il est plutôt conseillé de comprendre la tendance générale, de diversifier les instruments de couverture, d’identifier les secteurs qui bénéficieront de l’appréciation et ceux qui en pâtiront, et d’ajuster leur portefeuille en conséquence.

La clé n’est pas de prévoir le taux de change exact demain, mais de construire une stratégie qui fonctionne à moyen et long terme, lorsque le yuan poursuivra son cycle modéré de revalorisation.