Lorsque nous parlons de ce qui motive l'inflation ces jours-ci, la plupart des gens se concentrent sur les tarifs douaniers. Mais ce n'est qu'une partie du tableau — et honnêtement, pas même la plus importante. Il y a bien plus en jeu sous la surface.

Prenez par exemple les coûts de santé. Les dépenses médicales ont augmenté à un rythme qui rend tout le reste insignifiant. C'est l'une de ces pressions structurelles qui ne font pas la une comme les guerres commerciales, mais qui s'infiltrent silencieusement dans les prix partout. Ajoutez à cela le logement, l'énergie et les frictions dans la chaîne d'approvisionnement, et vous obtenez un environnement inflationniste bien plus complexe que ce que les tarifs douaniers seuls peuvent expliquer.

Cela importe pour tous ceux qui suivent les marchés. Lorsque l'inflation devient intégrée dans les attentes, les banques centrales se retrouvent coincées entre le marteau et l'enclume. Elles ne peuvent pas simplement réduire un levier de politique pour tout résoudre. Comprendre ces pressions en couches aide à saisir où les taux pourraient évoluer — et cela a de véritables implications pour les actifs dans tous les secteurs.