L'impasse sur la dette publique ne peut être résolue par la stabilité des cryptomonnaies. Des experts révèlent l'écart entre les attentes politiques et la réalité du marché

Les stablecoins ont été portés en haute estime, le ministre des Finances Scott Bessett allant même jusqu’à penser qu’ils pourraient stimuler la demande d’obligations américaines, atténuant ainsi le coût croissant du service de la dette gouvernementale. Cependant, le chercheur senior de l’Université de Princeton, Bill Dudley, a souligné que ces attentes étaient déconnectées de la réalité.

L’écart énorme entre les prévisions d’offre et la demande réelle

Les émetteurs de stablecoins achètent des obligations d’État à un rythme bien inférieur à celui prévu par les décideurs politiques. La cause fondamentale réside dans le fait que la loi GENIUS impose des restrictions strictes sur les stablecoins — interdisant le paiement d’intérêts sur ces derniers. Cela signifie que les utilisateurs détenant des stablecoins n’ont pas d’incitation à les conserver à long terme, préférant plutôt faire circuler rapidement leurs fonds, ce qui favorise la spéculation à court terme plutôt que l’épargne à long terme.

Un taux de rotation trop élevé affaiblit la stabilité

La caractéristique de rotation rapide des stablecoins aurait dû être un avantage, mais dans le contexte du financement de la dette, elle devient un goulot d’étranglement. Les gouvernements pourraient imposer des restrictions sur l’utilisation transfrontalière des stablecoins, ce qui affaiblirait encore leur rôle en tant qu’acheteurs d’obligations d’État. Ces contraintes externes, combinées à la conception sans intérêt interne, font que la contribution réelle des stablecoins à la réduction du coût du service de la dette américaine est bien inférieure aux prévisions optimistes initiales.

Contradiction entre l’intention politique et la réalité du marché

En fin de compte, le ministère des Finances espérait que les stablecoins deviendraient une source stable de demande pour les obligations d’État, mais l’écosystème des stablecoins dans la réalité présente des caractéristiques diamétralement opposées — liquidité prioritaire, absence de rendement, et augmentation des contraintes réglementaires. Cela met en évidence que l’optimisme des concepteurs de politiques à l’égard des nouveaux instruments financiers doit souvent être confronté aux comportements réels des acteurs du marché.