Les divisions internes à la Réserve fédérale s'accentuent, le CPI de la semaine prochaine sera le baromètre de l'humeur du marché

La semaine prochaine, le marché sera confronté à un moment clé de prise de décision politique. Les États-Unis publieront l’indice des prix à la consommation (CPI) de décembre, tandis que les responsables de la Réserve fédérale s’exprimeront intensément. La combinaison de ces deux événements pourrait redéfinir les attentes du marché concernant le chemin de baisse des taux de la Fed. Cette semaine, la tendance des métaux précieux a déjà envoyé un signal : l’or au comptant a clôturé en hausse de plus de 4 %, avec une hausse cumulée de plus de 177 dollars, l’argent au comptant a augmenté de près de 10 %, avec une hausse totale de plus de 7 dollars. Cette hausse synchronisée entre actifs reflète que le marché intègre une prime de risque face à l’incertitude politique.

Moment clé de la semaine prochaine

Les données CPI seront au centre des attentions

Mardi, les États-Unis publieront les données CPI de décembre. L’importance de ces données réside dans le fait qu’elles répondront directement à une question cruciale pour le marché : l’inflation est-elle réellement sous contrôle ?

Les attentes actuelles du marché sont relativement stables. Selon les dernières informations, le marché a déjà intégré une baisse de deux fois 25 points de base par la Fed au cours de l’année, la première baisse étant prévue vers la fin avril. Cependant, cette anticipation repose sur l’hypothèse que l’inflation restera modérée. Si les données CPI dépassent les attentes, cela relancera les inquiétudes sur la persistance de l’inflation ; si elles sont bien en dessous, cela pourrait renforcer les appels à une réduction plus agressive des taux par la Fed.

La forte activité des responsables de la Fed

Le calendrier des discours des responsables de la Fed la semaine prochaine est très chargé :

Ce calendrier dense offre au marché de nombreuses occasions d’entendre les dernières opinions des responsables de la Fed sur la conjoncture économique actuelle.

Divergences internes à la Fed

Selon les dernières informations, il existe des divergences notables au sein de la Fed concernant la direction de la politique monétaire :

Favorables à une baisse des taux

• Le marché appelle la Fed à réduire davantage les taux de 100 points de base pour faire face au risque de déflation
• La secrétaire au Trésor Janet Yellen a plusieurs fois exhorté la Fed à accélérer la baisse des taux, affirmant que « des taux plus bas sont le seul facteur manquant pour une croissance économique plus forte »
• L’inflation est déjà tombée à 1,9 %, bien en dessous de l’objectif de 2 % de la Fed

Prudents et attentistes

• L’enquête mensuelle de la Fed de New York montre que les attentes d’inflation à un an s’élèvent à 3,4 %, en hausse par rapport au mois précédent
• Le président de la Fed de Richmond, Barkin, indique qu’il faut surveiller le risque d’une hausse du chômage et d’une inflation persistante
• Les données sur l’emploi, bien que modérées (50 000 nouveaux emplois en décembre), maintiennent le taux de chômage à 4,4 %, un niveau relativement bas

L’existence de ces divergences pourrait mettre la Fed sous pression lors de la réunion de fin janvier pour prendre une décision plus difficile.

Tensions entre pression politique et réalité économique

Un contexte à surveiller est l’intervention des facteurs politiques. L’administration Trump a exprimé à plusieurs reprises ses attentes concernant une baisse des taux, notamment en lançant un programme d’achat de 200 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques. Cette pression politique crée une tension avec la réalité des données économiques.

Selon Goldman Sachs, sauf surprise « assez spectaculaire » dans les chiffres de l’emploi non agricole, une publication proche des attentes renforcera plutôt la narration macroéconomique existante qu’elle ne la bouleversera. Cela suggère que le marché pourrait continuer à intégrer de manière robuste le chemin de baisse des taux.

Impact potentiel sur le marché

La forte performance des métaux précieux indique que le marché a déjà intégré une prime de risque liée à l’incertitude politique et géopolitique. Si les données CPI de la semaine prochaine sont modérées et que les discours des responsables de la Fed adoptent une tonalité dovish, l’or et l’argent pourraient continuer à bénéficier de cette dynamique. En revanche, si les données CPI dépassent les attentes et que la Fed adopte une posture hawkish, un ajustement pourrait intervenir.

Pour les actifs cryptographiques, selon les dernières nouvelles, le contexte macroéconomique reste favorable grâce aux anticipations de baisse plus agressives de la Fed en 2026 et à la narration sur la réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis. Cependant, la continuité de cet environnement dépendra des signaux politiques la semaine prochaine.

Résumé

La semaine prochaine, les mots-clés seront « divergences » et « valorisation ». Les divergences internes à la Fed sur la direction de la politique monétaire sont évidentes, et le marché a déjà intégré une certaine stabilité dans l’anticipation de baisse des taux. Les données CPI et les discours des responsables seront des fenêtres essentielles pour vérifier si ces valorisations restent justifiées. Du point de vue du marché, la forte performance des métaux précieux reflète une inquiétude face à l’incertitude. Mon avis personnel est que, sauf une surprise majeure dans les chiffres CPI, les attentes de baisse des taux à mi-année pourraient rester relativement stables, mais la pression politique et la montée de l’inflation compliquent la prise de décision de la Fed. Il sera crucial de suivre de près les données CPI, les évaluations des responsables de la Fed sur l’inflation et l’emploi, ainsi que l’ajustement du marché concernant le calendrier de baisse des taux.