Les données sur l'emploi d'octobre et novembre révisées à la baisse, la pression sur la Fed pour une baisse des taux s'accentue à nouveau

Les données révisées publiées aujourd’hui par le Bureau of Labor Statistics (BLS) montrent que la situation réelle du marché du travail américain est plus faible que ce qui avait été rapporté précédemment. Les chiffres de l’emploi non agricole pour octobre et novembre ont tous deux été révisés à la baisse, avec une correction totale de 76 000 emplois. Cela reflète non seulement un refroidissement du marché du travail, mais ajoute également une pression nouvelle sur la prise de décision de la Réserve fédérale.

Détails de la révision des données d’emploi

Pourquoi ces révisions de données

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) publie généralement, lors de la publication des données pour un nouveau mois, des révisions pour les deux mois précédents. Le contexte de cette révision est particulier : en octobre de l’année dernière, les États-Unis ont connu une fermeture partielle du gouvernement, ce qui a entraîné une collecte de données incomplète. Après la fin de la fermeture, le BLS a complété la collecte des données concernées, ce qui a conduit à cette révision. La baisse du nombre d’emplois non agricoles en octobre est la plus importante depuis la fin de 2020, avec une réduction de 162 000 emplois fédéraux, principalement parce que les travailleurs participant au plan de départs volontaires du gouvernement ont officiellement quitté la liste des employés.

Signaux révélés par la révision des données

Cette révision met en évidence une réalité : le refroidissement du marché du travail américain est plus grave que ce qui avait été rapporté auparavant. Bien que l’emploi en novembre ait maintenu une croissance positive, il a été révisé de 6,4 milliers à 5,6 milliers, indiquant un ralentissement de la croissance de l’emploi. Selon diverses sources, le marché du travail montre déjà des signes évidents de refroidissement, ce qui corrobore également la conclusion selon laquelle les données d’emploi ADP récemment publiées étaient inférieures aux attentes.

Impact sur la politique de la Fed

Renforcement des attentes de baisse des taux

La faiblesse du marché du travail est l’un des principaux facteurs qui poussent la Réserve fédérale à envisager une baisse des taux d’intérêt. Cette révision des données renforce davantage les attentes du marché quant à une baisse des taux par la Fed cette année. Selon diverses sources, le marché anticipe fortement que la Fed commencera à réduire ses taux au premier semestre 2026.

Dilemme politique de la Fed

Fait intéressant, le secrétaire au Trésor américain Janet Yellen a récemment exercé des pressions sur la Fed, affirmant que la baisse des taux est “le seul facteur manquant à une croissance économique robuste”. La révision à la baisse des données d’emploi semble également lui fournir de nouveaux arguments pour soutenir cette position. Cependant, la Fed doit équilibrer cela : bien que le marché du travail se refroidisse, le taux de chômage reste relativement modéré (4,6 % en novembre), ce qui donne à la Fed une raison de rester en mode d’observation.

Réactions du marché et perspectives

Données de décembre à venir

Selon diverses sources, le Bureau of Labor Statistics publiera ce soir le rapport sur l’emploi non agricole de décembre, avec une prévision d’ajout de 60 000 emplois, et un taux de chômage attendu à 4,5 %. Ce rapport confirmera ou infirmera la tendance du marché du travail. Si les données de décembre restent faibles, cela renforcera encore plus les attentes de baisse des taux ; si elles sont exceptionnellement solides, cela pourrait atténuer ces attentes.

Réactions multiples du marché

La faiblesse du marché du travail pourrait entraîner une réaction en chaîne sur le marché : le dollar pourrait s’affaiblir, les actions américaines pourraient d’abord rebondir, mais par la suite, les inquiétudes concernant la croissance économique pourraient dominer. Les actifs refuges comme l’or pourraient également bénéficier d’un dollar plus faible.

Conclusion

Cette double révision à la baisse des données d’emploi confirme davantage la tendance de refroidissement du marché du travail américain. Bien que la cause de cette révision soit liée à un événement exceptionnel comme la fermeture du gouvernement, elle reflète néanmoins la réalité du ralentissement de la croissance de l’emploi aux États-Unis. Pour la Fed, cela renforce la justification d’une baisse des taux ; pour le marché, cela renforce les attentes d’un changement de politique de la Fed. La publication des données d’emploi de décembre sera cruciale, car elle déterminera si le marché ajuste encore ses anticipations concernant la politique de la Fed. La performance actuelle du marché du travail, qui évolue de “solide” à “équilibrée” voire “faible”, pourrait avoir des impacts importants sur la trajectoire politique pour l’année et sur les prix des actifs.