Lorsque la Fed change de cap : ce que le T1 2026 réserve à Bitcoin et Ethereum

L’importance du jeu de la liquidité plus que des baisses de taux

Les trois baisses de taux de la Réserve fédérale américaine en 2025 racontent une histoire intéressante—une que le marché crypto ne semblait pas croire. Alors que la sagesse conventionnelle suggère qu’une politique monétaire plus souple devrait stimuler les actifs risqués, Bitcoin, Ethereum et d’autres principales cryptomonnaies ont plutôt connu un recul significatif. Depuis leur pic d’octobre, la capitalisation totale du marché crypto s’est contractée de plus de 1,45 billion de dollars, défiant le récit dovish.

Pourquoi ? Parce que les marchés ne réagissent pas seulement aux décisions de taux d’intérêt dans un vide. Les responsables de la Fed, y compris le président de la Fed de New York, John Williams, ont clairement indiqué qu’il n’y avait pas d’urgence à un nouvel assouplissement. La communication de la banque centrale s’est concentrée sur la dépendance aux données et la vigilance face à l’inflation plutôt que sur un engagement à continuer les baisses. Cette incertitude a freiné le rallye attendu, suggérant que la façon dont la Fed gère la liquidité—pas seulement les ajustements de taux—façonnera la direction du marché crypto à l’approche du premier trimestre 2026.

Deux chemins divergents : le scénario de pause des baisses de taux

Si la Réserve fédérale maintient les taux stables tout au long du début 2026, il faut s’attendre à une pression à la baisse sur les actifs numériques. Selon Jeff Mei, COO de la plateforme crypto BTSE, une pause prolongée pourrait déclencher des ventes massives : Bitcoin pourrait tester les niveaux de 70 000 $, tandis qu’Ethereum pourrait reculer vers 2 400 $.

Les données sur l’inflation donnent une image mitigée. L’IPC de base de novembre s’est élevé à 2,63 %, ce qui normalement soutiendrait les attentes de baisse de taux. Cependant, la fermeture du gouvernement américain a perturbé le processus normal de collecte des données par le Bureau of Labor Statistics, soulevant des questions sur la précision de ces chiffres d’inflation pour refléter la véritable situation économique. Cette ambiguïté—combinée à la rhétorique prudente des responsables de la Fed—crée un environnement où l’absence de nouvel assouplissement pourrait peser lourdement sur les actifs spéculatifs.

Actuellement, avec BTC négocié près de 90 570 $ ( en hausse de 0,11 % en 24 heures ) et ETH à 3 100 $ ( en baisse de 0,98 % ), le marché reste à un point d’inflexion critique. Une pause de la Fed amplifierait probablement les risques de baisse.

L’opportunité du “stimulus caché” : RMPs et soutien du marché

C’est ici que la narration pourrait changer. Le 1er décembre, la Réserve fédérale a officiellement conclu sa phase de resserrement quantitatif et est passée à une stratégie de rollover complet pour ses titres du Trésor et ses titres adossés à des hypothèques arrivant à échéance. Plus significatif encore, elle a introduit les RMPs (Achats de gestion de réserves)—un programme d’environ $40 milliard par mois d’acquisitions de bons du Trésor à court terme conçu pour stabiliser les réserves du secteur bancaire et atténuer les pressions sur le marché monétaire.

Alors que les RMPs opèrent à une fraction de l’ampleur de l’ère de l’assouplissement quantitatif 2020-2021 (lorsque le bilan de la Fed s’est étendu d’environ $800 milliard par mois et que la capitalisation du marché crypto a dépassé 2,90 billions de dollars), ils représentent néanmoins une injection de liquidités significative. Certains acteurs du marché décrivent cela comme une “QE furtive”—un environnement monétaire moins agressif mais toujours favorable.

Si ces achats se poursuivent tout au long du premier trimestre 2026 à leur niveau actuel, ils pourraient discrètement soutenir la liquidité du marché et l’appétit pour le risque sans nécessiter de baisses de taux spectaculaires. Ce scénario peint un tableau plus optimiste : Mei suggère que Bitcoin pourrait s’apprécier vers 92 000 $-98 000 $, soutenu par des flux institutionnels soutenus via des ETF au comptant (dont la projection dépasse $50 milliard), ainsi que par des stratégies d’accumulation d’entreprise en cours.

La variable critique : la direction du bilan de la Fed

La différence entre ce que la Fed dit à propos des taux et ce qu’elle fait avec son bilan est devenue le récit négligé dans l’analyse du marché crypto. Les baisses de taux font la une, mais les conditions de liquidité—façonnées par les RMPs et la gestion du bilan—s’avèrent souvent plus déterminantes pour la trajectoire des prix des actifs.

Le premier trimestre 2026 mettra cette thèse à l’épreuve. La Fed maintiendra-t-elle un cadre de liquidité favorable via la poursuite des RMPs, soutenant ainsi les prix, ou signalera-t-elle une posture plus restrictive en réduisant ces achats, ce qui pourrait accélérer les scénarios de baisse évoqués ci-dessus ? Le marché intègre efficacement ces deux possibilités, ce qui explique pourquoi Bitcoin et Ethereum restent dans une fourchette malgré une évolution significative de la politique de la Fed.

Le trimestre à venir clarifiera la direction qui l’emportera—et avec elle, si les actifs numériques profiteront d’un soutien structurel de la Fed ou seront soumis à la pression de l’incertitude politique.