Lettre aux actionnaires de Buffett 2025 (Lettre de clôture) texte original et analyse - Plateforme mondiale de premier plan pour les échanges de cryptomonnaies numériques

Lettre aux actionnaires de Buffett 2025 (Lettre d’adieu)

À mes amis actionnaires :

À partir de cette année,

Je ne rédigerai plus le rapport annuel de Berkshire,

Et je ne ferai plus de longs discours lors de l’assemblée annuelle des actionnaires.

Comme disent les Britanniques,

Je vais « me retirer en silence » (go quiet).

— Hum,

On peut dire ça.

Greg Abel prendra la relève en tant que PDG à la fin de l’année.

C’est un gestionnaire exceptionnel,

Un travailleur infatigable,

Et un communicateur honnête.

Je lui souhaite un long mandat.

Je continuerai à parler de Berkshire chaque année dans ma « lettre de Thanksgiving » à vous, mes amis, et à mes enfants.

Les actionnaires individuels de Berkshire sont un groupe particulier,

Ils aiment partager leur richesse avec ceux qui en ont besoin.

Je chéris ce lien.

Permettez-moi de faire un petit retour en arrière cette année,

Puis de parler de la façon dont je prévois de répartir mes actions Berkshire,

Et enfin, de partager quelques réflexions sur la carrière et la vie.

Rétrospective et gratitude

Thanksgiving approche,

Je suis à la fois surpris et reconnaissant d’être encore en vie à 95 ans.

Dans ma jeunesse,

Je ne pensais pas vivre aussi longtemps.

En 1938,

J’ai failli mourir.

À Omaha à l’époque,

Les hôpitaux étaient divisés en « hôpitaux catholiques » et « hôpitaux protestants ».

Notre médecin de famille, Harley Hotz, était un catholique amical,

Il venait en portant une mallette noire pour consulter.

Il m’appelait « Capitaine »,

Et ses honoraires n’étaient pas élevés.

Un jour, j’ai eu de violentes douleurs à l’estomac,

Le docteur Hotz est venu,

Il m’a dit que j’irais mieux le lendemain matin.

Plus tard, il a dîné,

Joué quelques parties de bridge,

Mais il n’a jamais été rassuré par mes symptômes.

En pleine nuit,

Il m’a envoyé à l’hôpital Sainte-Catherine pour une appendicectomie en urgence.

Les trois semaines suivantes,

J’ai eu l’impression d’être dans un monastère,

Et j’ai plutôt apprécié cette vie de « tribune ».

Les infirmières et religieuses m’aimaient bien,

Et moi, j’aimais parler (c’était comme ça à l’époque).

Ma maîtresse de CM2, Madsen, a demandé à tous les trente élèves de lui écrire une lettre.

J’ai peut-être jeté les lettres des garçons,

Mais celles des filles, je les ai relues.

L’hospitalisation m’a aussi apporté quelque chose.

Ce dont je me souviendrai le plus,

C’est qu’une de mes tantes, Edie, m’a offert un kit professionnel de prise d’empreintes digitales.

Je l’ai immédiatement utilisé pour prendre les empreintes de toutes les religieuses qui s’occupaient de moi.

Ma « théorie » à l’époque — bien que totalement absurde — était qu’un jour, une religieuse pourrait commettre un crime,

Et que le FBI découvrirait qu’il n’avait pas pris d’empreintes digitales des religieuses.

À cette époque, J. Edgar Hoover (le fondateur du FBI) était une idole nationale,

Je fantasmais qu’il viendrait à Omaha pour examiner ma collection.

Mais bien sûr, cela ne s’est pas produit.

Mais, ironiquement,

Plus tard, il s’est avéré que,

Je devrais plutôt prendre les empreintes de Hoover — qui a fini par ruiner sa carrière à cause de l’abus de pouvoir.

C’était dans les années 1930 à Omaha.

À cette époque, les cadeaux les plus désirés par les enfants étaient un traîneau,

Un vélo,

Une mitaine de baseball ou un train électrique.

Les liens avec Omaha

Je dois commencer par Charlie Munger,

Mon ami fidèle depuis 64 ans.

Dans les années 1930,

Charlie vivait à une rue de chez moi.

En 1940,

Il travaillait dans l’épicerie de mon grand-père,

Gagnant 2 dollars pour 10 heures (l’économie de l’épargne est dans le sang de la famille Buffett).

L’année suivante, je travaillais aussi là-bas,

Mais nous ne nous sommes rencontrés pour la première fois qu’en 1959.

Après avoir obtenu son diplôme de la Harvard Law School, Charlie s’est installé en Californie,

Mais il dit toujours qu’Omaha a façonné sa vie.

Depuis plus de soixante ans,

Il est mon meilleur professeur et « grand frère ».

Nous avons des désaccords,

Mais jamais de disputes.

En 1958,

J’ai acheté ma première et unique maison,

Et j’y vis encore.

À deux miles de mon lieu d’enfance,

À deux pâtés de maisons de mes beaux-parents,

À sept minutes en voiture de mon bureau.

Une autre personne d’Omaha est Stan Lipsey.

En 1968, il a vendu le « Omaha Sun » à Berkshire,

Plus tard, je l’ai envoyé à Buffalo pour sauver le « Buffalo Evening News ».

Il a permis à ce journal initialement déficitaire de générer un rendement annuel supérieur à 100%.

Stan habite à cinq pâtés de maisons de chez moi,

Et son voisin est Walter Scott — qui a ensuite vendu MidAmerican Energy à Berkshire,

Et a été membre du conseil d’administration pendant de nombreuses années.

Walter est un philanthrope du Nebraska,

Son influence s’étend à tout l’État.

Il y a aussi Don Keough,

Qui vivait à 100 mètres en face de chez moi dès 1959.

À l’époque, il était vendeur de café,

Puis président de Coca-Cola et membre du conseil de Berkshire.

En 1985, il a connu un échec cuisant avec le lancement de « New Coke »,

Mais a courageusement présenté ses excuses lors d’un discours public et a rétabli la formule originale, ce qui a entraîné une explosion des ventes.

Son discours reste un classique à ce jour.

Moi, Charlie et Don,

Nous venons tous du Midwest,

Sincères,

Honnêtes,

Vrais Américains.

Plus tard, il y a aussi Ajit Jain et Greg Abel,

Qui ont tous deux vécu à Omaha dans quelques quartiers à la fin du siècle dernier.

Il semble que l’eau d’Omaha ait vraiment un peu de magie.

Retour à Omaha

J’ai vécu quelques années à Washington durant mon adolescence,

En 1954, je suis allé à New York,

Pensant y finir mes jours.

À l’époque, je bénéficiais de l’attention de Benjamin Graham,

Et j’ai rencontré beaucoup d’amis.

Mais un an et demi plus tard,

Je suis retourné à Omaha,

Et je n’en suis plus jamais parti.

Mes trois enfants ont grandi ici,

Et fréquentent des écoles publiques.

Mon père,

Ma première épouse Susie,

Charlie,

Stan Lipsey,

La famille Bloomkin (qui gère un magasin de meubles dans le Nebraska) et Jack Linwalter (qui a vendu National Indemnity à Berkshire) ont tous fréquenté le même lycée.

Chance et vie

J’ai beaucoup bénéficié d’Omaha.

C’est ici que Berkshire et moi avons été façonnés,

Et aussi notre chance.

Au centre des États-Unis,

C’est un endroit idéal pour entreprendre, vivre et éduquer une famille.

Le record de longévité de ma famille était de 92 ans,

Je l’ai battu.

Grâce à d’excellents médecins à Omaha,

Qui m’ont sauvé plusieurs fois.

Mais la vieillesse demande de la chance — il faut éviter chaque jour les peaux de banane,

Les accidents de voiture,

Les coups de foudre, etc.

La déesse de la chance est très injuste,

Elle favorise souvent ceux qui ont déjà de la chance.

Je suis né en 1930 aux États-Unis,

En bonne santé,

Intelligent,

Blanc,

Homme — merci,

Déesse de la chance.

Ma sœur est aussi intelligente mais n’a pas eu les mêmes opportunités.

Face au vieillissement et à l’avenir

Le « père du temps » ne laisse personne indifférent.

Il finira par gagner.

Même si je vais plus lentement,

Et que ma vue baisse,

Je vais encore au bureau tous les jours.

Mais,

Ma longévité oblige aussi à accélérer la répartition de mon héritage.

Mes trois enfants ont respectivement 72, 70 et 67 ans.

J’espère qu’ils seront encore en bonne santé, lucides,

Pour prendre en main presque toute ma fortune philanthropique.

Je conserverai une partie des actions de classe A,

Jusqu’à ce que les actionnaires aient confiance en Greg comme ils ont confiance en Charlie et moi.

Ce ne sera pas long.

Mes enfants sont sages,

Expérimentés,

Judicieux,

Et compatissants.

Ils vivront plus longtemps que moi,

Et pourront réagir plus souplement aux changements fiscaux ou philanthropiques.

Je n’ai jamais voulu « prendre le pouvoir après ma mort ».

À propos de Berkshire et Greg

Je vais accélérer mes dons philanthropiques,

Mais cela ne signifie pas que je suis moins confiant dans l’avenir de Berkshire.

Greg Abel correspond parfaitement à ce que j’avais prévu à l’époque.

Il comprend notre activité et nos employés,

Il apprend très vite.

Je pense qu’aucun autre PDG dans le monde ne serait mieux placé que lui pour gérer notre société et les fonds de nos actionnaires.

Je lui souhaite une bonne santé et une longue vie.

Berkshire sera plus grand et plus solide à l’avenir,

Mais le prix de l’action pourra parfois chuter de 50 %.

Ne paniquez pas,

Les États-Unis rebondiront,

Et Berkshire aussi.

Dernier conseil

Je suis plus satisfait de la seconde moitié de ma vie que de la première.

Ne vous blâmez pas pour vos erreurs passées — tirez-en une leçon,

Et continuez d’avancer.

Choisissez de bons modèles,

Et imitez-les.

Souvenez-vous de l’histoire d’Alfred Nobel : il a mal lu ses propres notices nécrologiques,

Ce qui l’a effrayé et a changé sa vie.

Vous n’avez pas besoin d’attendre un tel choc — décidez dès maintenant comment vous souhaitez que l’on se souvienne de vous.

La grandeur ne réside pas dans l’argent,

La renommée ou le pouvoir,

Mais dans la bonté.

La bonté n’a pas de prix.

Les agents d’entretien et les PDG sont tous des êtres humains.

Je vous souhaite un joyeux Thanksgiving — oui,

Même à ceux que l’on aime moins ; il n’est jamais trop tard pour changer.

Je vous remercie pour l’opportunité que l’Amérique m’a donnée,

Même si la rétribution n’est pas toujours équitable.

Choisissez vos modèles,

Et efforcez-vous de leur ressembler.

Vous ne serez jamais parfait,

Mais vous pouvez toujours vous améliorer.

Warren Buffett

Interprétation de la lettre d’adieu de Buffett

11 novembre 2025,

Buffett a publié sa dernière lettre aux actionnaires de Berkshire,

Un homme de 95 ans,

Rappelant toutes ses chances au cours de ses 95 années,

Tous ses bons amis,

Ses modèles,

J’ai lu cette lettre encore et encore,

En combinant avec ma propre compréhension de Buffett,

C’est très émouvant et poignant.

« Merci, déesse de la chance » — Buffett a toujours été très reconnaissant d’être né avec la « loterie ovarienne »,

Né en 1930 aux États-Unis,

Blanc,

Homme,

En bonne santé,

Intelligent,

Même si ses sœurs sont aussi intelligentes,

Elles n’ont pas eu les mêmes opportunités.

À huit ans,

Il a failli mourir d’une appendicite aiguë,

Sauvé par un médecin d’Omaha,

Il faut savoir qu’à cette époque, il n’y avait pas d’antibiotiques.

Il ne dit pas qu’il a réussi grâce à ses efforts,

Ni qu’il a obtenu un succès énorme parce qu’il était intelligent et travailleur,

Ni qu’il a multiplié ses investissements par plusieurs milliers,

Il admet simplement que c’est la chance.

Reconnaître le rôle de la chance,

Ce n’est pas de la modestie,

Ce n’est pas de la sagesse,

Mais une honnêteté suffisante.

Être honnête avec soi-même,

Honnête avec les autres,

Honnête avec le monde.

En plus d’avoir été béni trois fois par la chance,

Buffett a toujours été reconnaissant envers son pays,

Particulièrement Omaha, cette ville intérieure, et ses voisins,

Charlie Munger,

Stanley,

Pushee,

Walter,

Scott, qui vivent tous à quelques quartiers de chez lui,

Ils ne se connaissaient pas dès l’enfance,

Mais ont travaillé ensemble pendant des dizaines d’années en grandissant,

Se faisant confiance,

Apprenant les uns des autres.

Pour qu’une personne trouve un endroit qui lui convient vraiment,

Il faut y planter ses racines,

Et que ces racines soient assez profondes,

Et que le temps soit suffisant,

Pour attirer des personnes de même fréquence et de grande qualité,

Alors, l’arbre de la carrière peut atteindre des hauteurs suffisantes.

Il est évident que,

Berkshire, dirigée par Buffett, a accompli des exploits remarquables dans le domaine de l’investissement,

Et que cela est lié à sa personnalité,

Ce qui a attiré ces partenaires exceptionnels,

Leurs efforts conjoints sont indissociables.

« Choisissez vos modèles,

Et efforcez-vous de leur ressembler.

Vous ne serez jamais parfait,

Mais vous pouvez toujours vous améliorer.

»

Buffett ne dit pas ici qu’il est un modèle à suivre,

Mais qu’il apprend de ses modèles,

Et qu’il s’efforce de leur ressembler,

Il ne sera jamais parfait,

Mais pourra toujours devenir meilleur.

C’est cette attitude humble d’apprentissage,

Et cette interaction avec de nombreux talents exceptionnels,

Qui ont permis à Buffett d’optimiser et d’évoluer sans cesse sa théorie d’investissement,

Formant aujourd’hui sa version 2.0 de l’investissement axé sur la valeur.

Depuis qu’il a repris Berkshire en 1965,

La société valait seulement 12 millions de dollars,

Et aujourd’hui, elle vaut un trillion de dollars,

Ce qui représente une croissance de 83 000 fois en soixante ans.