La manœuvre japonaise du "transfusion auto-émétique + faibles taux d'intérêt" qui a duré trente ans touche à sa fin.

En 2025, le ratio dette/PIB du Japon à 240 % ne pourra plus contenir la situation — le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 1,83 %, un sommet en 208 ans, et celui à 40 ans a dépassé 3,7 %. Le yen a chuté en dessous de la barre des 158 face au dollar, et l'ombre d'une triple dégradation des marchés actions, obligations et devises est déjà apparue, déclenchant une série de réactions en chaîne sur les marchés financiers mondiaux.

Le nouveau Premier ministre a lancé un plan de relance de 21,3 trillions de yens, brisant définitivement ce vieux cycle. La banque centrale se trouve maintenant dans une impasse : pour augmenter les taux et lutter contre l'inflation, la dette pourrait exploser ; si elle ne le fait pas, le yen continuera de se déprécier, l'inflation deviendra incontrôlable, et avec un taux d'intérêt de 0,5 %, le taux réel reste négatif à -2,5 %, ce qui fait que l’épargne des déposants se réduit chaque jour.

Le coup le plus dur est arrivé — les compagnies d'assurance japonaises commencent à vendre massivement leurs actifs étrangers pour se tourner vers les obligations nationales. Qu'est-ce que cela signifie ? Les obligations américaines ont perdu l'un de leurs plus grands acheteurs. Le coût du crédit mondial doit augmenter, et cette réaction en chaîne ne fait que commencer. La situation créée par la hausse des taux l'année dernière est encore fraîche dans les mémoires : l'indice Nikkei a chuté de 12,4 %, le marché des cryptomonnaies a suivi la tendance à la baisse, 230 000 personnes ont été liquidées, et cette position de carry trade pourrait exploser en 2026, concentrée dans les échanges.

Pour le secteur des cryptomonnaies, cette situation a deux faces. D’un côté, la dépréciation du yen stimule la demande de refuge, le Japon envisage même de permettre aux banques de trader du Bitcoin, et les actifs numériques deviennent un nouvel outil contre l'inflation. De l’autre, si le crédit mondial doit vraiment se resserrer, les actifs cryptographiques à effet de levier élevé seront les premiers à s’effondrer, entraînant tout le marché.

Il suffit de regarder trois signaux : si le rendement des obligations japonaises à 30 ans peut rester au-dessus de 3,5 %, si le yen peut résister à la barre des 160, et si la chute simultanée des marchés actions, obligations et devises se produira. Dès qu’un de ces trois éléments sera déclenché, une tempête pourrait se lever. Le Japon choisira-t-il une dilution de la dette à la "eau chaude" ou une sortie brutale pour faire face à la crise ? Le secteur des cryptomonnaies pourra-t-il vraiment devenir un refuge ou sera-t-il entraîné dans une nouvelle vague de ventes massives ? Ce sont les prochains enjeux à surveiller.