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La mythologie de la dette japonaise sur 30 ans touche à sa fin, et les marchés financiers mondiaux font face à une réaction en chaîne

L'expression "Vieux de la dette japonaise, trois mètres de haut dans la tombe" est enfin devenue un souvenir. En 2025, le Japon ne peut plus soutenir ce chiffre astronomique de 240 % de dette sur le PIB — le rendement des obligations japonaises à 10 ans a grimpé à 1,83 %, atteignant un sommet historique en près de 208 ans, et celles à 40 ans ont dépassé la barre des 3,7 %. Le yen est tombé sous la barre des 158 contre le dollar, provoquant une chute en triple cascade des marchés boursier, obligataire et des changes.

La logique opérationnelle qui a tenu pendant trente ans s’est complètement brisée. Le cycle auto-entretenu de l’emprunt, la politique de taux zéro, la dépendance aux revenus étrangers pour équilibrer — ce cercle fermé soigneusement conçu s’est effondré face au plan de relance de 21,3 trillions de yens du nouveau Premier ministre. La Banque du Japon se trouve désormais dans une impasse : une hausse des taux pourrait déclencher la fragilité de la dette, tandis qu’une absence de hausse continuerait à déprécier le yen et à faire exploser l’inflation. À un taux d’intérêt actuel de 0,5 %, le taux réel reste dans la zone négative de -2,5 %, et les actifs des épargnants se réduisent silencieusement.

Un signal encore plus dangereux est le retournement des flux de capitaux. Les compagnies d’assurance japonaises commencent à vendre massivement leurs actifs étrangers pour se tourner vers le marché obligataire national. Le marché américain des obligations a perdu son plus grand acheteur traditionnel, ce qui oblige à une hausse du coût du financement mondial. Vous vous souvenez du choc de la hausse des taux en 2024 ? L’indice Nikkei a chuté de 12,4 %, le marché des cryptomonnaies a subi une pression simultanée, et la liquidation de 230 000 investisseurs n’était que la partie émergée de l’iceberg. Et maintenant, ces positions de carry trade latentes dans le marché pourraient concentrer leur détonation en 2026.

Du point de vue de la cryptosphère, cette situation présente deux facettes. D’un côté, la dépréciation du yen stimule la demande de refuge, et même les régulateurs japonais envisagent d’autoriser les banques à participer aux transactions en Bitcoin, faisant des actifs numériques une nouvelle option contre l’inflation. De l’autre, si le contexte de crédit mondial se resserre vraiment, alors les actifs cryptographiques à effet de levier élevé seront parmi les premiers à être nettoyés.

Trois points critiques à surveiller : la rupture du seuil de 3,5 % pour les obligations japonaises à 30 ans, la chute du yen sous 160, et la survenue simultanée d’un effondrement en triple cascade des marchés boursier, obligataire et des changes. Chacun de ces déclencheurs pourrait devenir la mèche d’un incendie financier mondial. Le Japon choisira-t-il de diluer sa dette, de faire une sortie progressive, ou d’affronter un atterrissage brutal ? Les actifs numériques peuvent-ils devenir une nouvelle forteresse contre le risque, ou seront-ils finalement entraînés dans une nouvelle vague de ventes ? La réponse à ces questions dépend du jugement de chaque acteur du marché.