MSCI reporte la décision de suppression de DATS, mais le suspense du 15 janvier n'est pas levé

Selon les dernières nouvelles, MSCI a décidé de maintenir DATS (société liée aux trusts d’actifs numériques) dans ses indices, reportant la décision initiale de retrait à l’examen de 2026. Cette nouvelle peut sembler rassurante à première vue, mais en réalité, elle ne fait que repousser le risque sans l’éliminer. MSCI prendra une décision finale le 15 janvier concernant le retrait des sociétés détenant d’importantes réserves de Bitcoin, ce qui reste un catalyseur clé pour le marché.

La stratégie du marché derrière le report de décision

Pourquoi MSCI veut-il exclure ces sociétés

La logique de MSCI est claire : si une société détient plus de 50 % de ses actifs en actifs numériques, elle ressemble davantage à un « fonds d’investissement » qu’à une « entreprise opérationnelle ». Les indices MSCI n’autorisent généralement pas l’inclusion de fonds d’investissement, ce qui constitue un principe fondamental de leur construction.

MicroStrategy (MSTR) illustre parfaitement cette règle. Selon les informations, environ 77 % des actifs de MSTR sont en Bitcoin, dépassant largement la limite de 50 %. Cette société a évolué d’une entreprise de logiciels traditionnels à un « fonds Bitcoin » quasi officiel.

La véritable signification du report

Le report à 2026 ne signifie pas que le risque est éliminé. Au contraire, cela peut refléter plusieurs réalités :

• MSCI attend peut-être plus de données et de réactions du marché pour prendre une décision plus prudente
• La forte réaction du marché à la narration DATS a contraint MSCI à faire une pause
• Mais la décision finale du 15 janvier reste prévue, ce calendrier n’a pas changé

Le marché a déjà intégré les pires scénarios

La réaction réelle du prix et de l’émotion

Le prix de MSTR a déjà intégré les inquiétudes du marché. Selon les informations, MSTR a chuté de 6,33 % à 154,34 $, suite à une anticipation de risque, perdant près de 70 % de son sommet de 2024. Cette chute importante indique que le marché a en partie déjà pris en compte le risque d’exclusion.

Si MSCI annonce effectivement le retrait le 15 janvier, les impacts possibles incluent :

• Vente forcée par des fonds passifs : JPMorgan estime qu’elle pourrait entraîner entre 2,8 et 11,6 milliards de dollars de ventes passives
• La faillite de la narration DATS : après la perte de la prime de liquidité, la dynamique de corrélation entre crypto et actions pourrait s’arrêter
• Un cercle vicieux : la chute de MSTR entraîne celle du Bitcoin, qui à son tour pèse à nouveau sur MSTR

La fragilité de la narration DATS

La hausse du Bitcoin au cours des deux ou trois derniers trimestres a largement reposé sur la narration DATS, alimentant une dynamique d’achat continue. L’effet de démonstration réussi de MSTR a engendré de nombreux projets DATS, basés sur la prime de liquidité de MSTR et la boucle de corrélation crypto-actions qui ne cesse de croître.

Une fois que MSTR sera exclu du MSCI, cette prime de liquidité disparaîtra, et tout le système narratif s’effondrera. Ce n’est pas seulement un problème pour MSTR, mais un risque systémique pour l’ensemble de l’écosystème DATS.

Que peut-il se passer dans les 8 jours avant le 15 janvier

Chemins possibles de réaction du marché

À 8 jours de la décision finale de MSCI, le marché pourrait :

• Surveiller attentivement tout signal de politique de MSCI
• Évaluer la configuration technique du Bitcoin et des actifs liés
• Ajuster ses attentes en fonction du contexte macroéconomique (géopolitique, politique de la Fed, etc.)

Selon les analyses, si les sociétés DATS ne sont pas exclues, cela pourrait éliminer le « plus grand obstacle » à la progression du marché. Mais cette hypothèse reste fragile en soi.

Résultats possibles selon différents scénarios

En résumé

Le report de MSCI concernant l’exclusion de DATS semble favorable, mais en réalité, il ne fait que repousser l’incertitude. La décision finale du 15 janvier reste un catalyseur crucial, et la vulnérabilité du marché réside dans le fait que la narration DATS manque de fondamentaux solides, étant trop dépendante de la prime de liquidité et de la boucle crypto-actions.

Les prix actuels ont déjà intégré une partie du risque, mais si MSCI annonce effectivement l’exclusion, les ventes passives et le choc psychologique qui en découleront pourraient dépasser largement les attentes du marché. Pour les investisseurs, l’attention durant ces 8 jours doit se concentrer sur la présence ou non de nouveaux signaux politiques de MSCI, ainsi que sur la capacité du support technique du Bitcoin à se maintenir indépendamment de la narration DATS.